澤連斯基：美國(guó)將從烏克蘭購(gòu)買(mǎi)無(wú)人機(jī)
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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
長(zhǎng)遠(yuǎn)后果，是日本購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債及其他外國(guó)債券、股票的需求或?qū)p少。全球市場(chǎng)，尤其是美國(guó)資產(chǎn)，將可能感受到來(lái)自日本的資本“活水”正在退潮。
一份與美國(guó)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議，盡管在短期內(nèi)提振了日本股市，但其長(zhǎng)期影響可能更為深遠(yuǎn)——這或許預(yù)示著一個(gè)時(shí)代的落幕，即日本資本大規(guī)模流向海外的“大航海時(shí)代”可能正走向終點(diǎn)。
據(jù)央視新聞，美日就關(guān)稅問(wèn)題達(dá)成一致。根據(jù)協(xié)議，美國(guó)將對(duì)包括汽車(chē)在內(nèi)的日本商品統(tǒng)一征收15%的關(guān)稅，低于此前適用于全球汽車(chē)進(jìn)口的25%稅率。這一消息推動(dòng)日本股市今日大幅走高，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，該結(jié)果好于此前最悲觀的預(yù)期，因此將其解讀為一次短期的勝利。
然而，更深層次的市場(chǎng)影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。一些外匯套利交易者認(rèn)為，政治不確定性可能會(huì)阻止日本央行加息。但分析人士指出，對(duì)于全球外匯和資產(chǎn)市場(chǎng)而言，更具決定性意義的，是日本長(zhǎng)期以來(lái)流向海外的巨量資本，而這正是新關(guān)稅協(xié)議將要觸及的核心。
據(jù)宏觀策略師SimonWhite分析，這項(xiàng)協(xié)議的長(zhǎng)遠(yuǎn)后果，是日本購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債及其他外國(guó)債券、股票的需求或?qū)p少。全球市場(chǎng)，尤其是美國(guó)資產(chǎn)，將可能感受到來(lái)自日本的資本“活水”正在退潮。
貿(mào)易順差收窄，一個(gè)時(shí)代的落幕？
美日貿(mào)易協(xié)議的核心條款將重塑兩國(guó)貿(mào)易平衡。雖然消費(fèi)者、進(jìn)口商和出口商可能會(huì)承擔(dān)部分關(guān)稅成本，但協(xié)議仍將實(shí)質(zhì)性影響日本的貿(mào)易表現(xiàn)。
美國(guó)市場(chǎng)在日本出口中占據(jù)舉足輕重的地位，15%關(guān)稅的實(shí)施將不可避免地壓縮日本對(duì)美貿(mào)易順差。考慮到美國(guó)市場(chǎng)的巨大體量和獨(dú)特地位，日本短期內(nèi)難以找到完全替代的出口目的地。
分析指出，日本資本的海外擴(kuò)張，是過(guò)去數(shù)十年來(lái)全球金融市場(chǎng)的重要圖景。在過(guò)去20年里，日本投資者購(gòu)買(mǎi)外國(guó)證券（股票和債券）的總量，幾乎是外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)日本證券總量的三倍。
若從資產(chǎn)估值的角度看，這一差距實(shí)際上更大，因?yàn)橥谕鈬?guó)證券的價(jià)值增長(zhǎng)超過(guò)了日本證券。
美債吸引力降溫，趨勢(shì)早已顯現(xiàn)
值得注意的是，在新貿(mào)易協(xié)議達(dá)成之前，日本對(duì)美國(guó)國(guó)債的熱情已經(jīng)開(kāi)始降溫。分析顯示，盡管在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)后，10年期美國(guó)國(guó)債對(duì)日本買(mǎi)家的吸引力有所增加，但日本的購(gòu)買(mǎi)量并未隨之回升。
這表明，日本資本流向海外的趨勢(shì)放緩，可能并非始于今日，而是早已有所顯現(xiàn)。新的關(guān)稅協(xié)議，更像是加速這一趨勢(shì)的催化劑，而非根本原因。這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于日本資本外流將出現(xiàn)長(zhǎng)期拐點(diǎn)的預(yù)期。
在討論日元時(shí)，市場(chǎng)常常關(guān)注所謂的“套利交易”（carrytrade），即對(duì)沖基金等“快錢(qián)”借入低息日元、投資于高收益資產(chǎn)的行為。這類(lèi)交易對(duì)日元匯率和部分資產(chǎn)價(jià)格有短期影響。
然而，據(jù)分析，與日本國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)龐大的、結(jié)構(gòu)性的資本外流相比，套利交易的規(guī)模要小得多。從長(zhǎng)期來(lái)看，決定全球資產(chǎn)價(jià)格走向的，是日本擁有多少資本，以及這些“大錢(qián)”選擇如何配置。這項(xiàng)新的貿(mào)易協(xié)議，將直接影響日本資本存量的變化，其長(zhǎng)期后果也將因此遠(yuǎn)比短期的市場(chǎng)波動(dòng)更為重要。
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