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一.2021年快遞“反內卷”復盤

2020-2021年義烏為代表的“產糧區(qū)”出現(xiàn)高烈度價格戰(zhàn)

2020-2021年風向標義烏開啟高烈度價格戰(zhàn)。根據(jù)《棱鏡》欄目報道，2020年3月極兔起網(wǎng)中國市場，在拼多多平臺貨量的支撐下，開啟低價競爭策略，“通達系”為維護市場份額跟隨參與競爭，各快遞公司在“產糧區(qū)”義烏出現(xiàn)了激烈的價格競爭。根據(jù)金華郵管局官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年8月義烏單票快遞價格跌至2.64元/票，較2020年2月高點4.48元/票下降了1.85元（或-41.2%）。

義烏只是縮影，全國范圍內價格均跟隨快速下降。根據(jù)各公司公告，2020年-2021年圓通/韻達/申通單月最低單票價格達到2.02/2.01/1.95元/票，較同期最高點分別下降31.3%/33.4%/40.9%。

價格戰(zhàn)邏輯：電商快遞產品同質化，但規(guī)模效應顯著

通達系快遞公司的產品較為同質化。在早期，消費者對快遞服務感知差異不大，電商賣家對于服務品質的要求也不強。

規(guī)模效應顯著，以價換量策略常被使用。通達系快遞主要采用自營轉運中心和加盟商負責末端的經營模式。隨著包裹量的增加，快遞公司總部轉運中心和運輸車輛的固定成本能被攤薄，公司的成本讓利空間也就越大。

成本的有效下降容易引發(fā)價格戰(zhàn)。根據(jù)各公司公告，2017年-2021年，中通/圓通/韻達單票運輸成本分別下降0.26/0.43/0.43元，或-33.2%/-46.2%/-46.1%；單票分揀成本分別下降0.09/0.17/0.11元，或-22.5%/-35.4%/-26.2%。

快遞員“派費權益”受損，監(jiān)管號召保障穩(wěn)定，開啟“反內卷”

根據(jù)浙江日報，2021年3月，義烏當?shù)貜木S護行業(yè)穩(wěn)定的角度出發(fā)，率先以快遞協(xié)會名義發(fā)布了《關于維護行業(yè)平穩(wěn)有序，推進行業(yè)高質量發(fā)展的實施意見》；2021年4月，義烏郵管局進一步對當?shù)乜爝f價格進行規(guī)范，關停了打價格戰(zhàn)的部分企業(yè)分撥中心，嘗試對價格戰(zhàn)進行管控。

快遞員派費在價格戰(zhàn)中受損，監(jiān)管號召保障快遞員權益。2020-2021年上市公司派費成本快速下降，也即快遞員“派費收入”下降，根據(jù)各公司公告，2021年圓通/韻達/申通單票派費分別為1.16/1.14/1.26元，較2019年分別下降0.15元（或-11.1%）/0.60元（或-34.4%）/0.42元（或-25.0%）。

派費上漲的“反內卷”邏輯：政府+行業(yè)指定政策——快遞總部提高快遞員派費，上漲成本價——各加盟商對終端客戶漲價——快遞總部和加盟商報表得到改善——網(wǎng)絡穩(wěn)定高質量發(fā)展——為消費者提供更高質量的服務。

“反內卷”帶動企業(yè)單票價格、盈利大幅改善

2021年8月后核心“產糧區(qū)”漲價，漲價范圍隨之擴散，至2021年底各快遞公司單票收入均大幅提高。2021年8月-2022年1月，義烏快遞單票價格由2.64元/票增長至3.38元/票，漲幅達到0.75元（或+28.3%）；2022年1月圓通/韻達/申通單票價格分別達到2.72/2.62/2.59元/票，較2021年8月分別增長0.59元（或+27.7%）/0.57元（或+27.8%）/0.64元（或+32.8%）。

2021Q4快遞企業(yè)總部單票利潤改善。2021Q4中通/圓通/韻達單票凈利潤分別0.28/0.23/0.13元，環(huán)比Q3增加0.07/0.16/0.06元，同比20Q4分別增長16.5%/167.7%/51.1%。其中申通2021Q4歸母凈利潤-6.71億元，根據(jù)公司年報，主要由于公司計提了7.29億元的資產減值損失。

二.當前快遞行業(yè)再迎“反內卷”

龍頭實力變遷，競爭是長期趨勢，反內卷創(chuàng)造階段修復彈性

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