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受海外地緣沖突以及國(guó)內(nèi)閱兵等事件催化，近兩個(gè)多月軍工板塊強(qiáng)勢(shì)崛起。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)自5月以來(lái)累計(jì)上漲14.14%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第3，顯著跑贏同期上證指數(shù)（6.85%）、滬深300（6.28%）等大盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)。（指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎。）

展望后市，長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)基金經(jīng)理尤國(guó)梁表示，2025年是我軍建設(shè)“十四五”收官之年，前期影響規(guī)劃執(zhí)行的堵點(diǎn)卡點(diǎn)問(wèn)題有望解決，此前延遲的訂單已率先在上游看到恢復(fù)，軍工板塊有望迎來(lái)景氣向上拐點(diǎn)，成為今年景氣度潛力較高的板塊。

長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)（A類：018939，C類：018940）當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注軍工板塊，尤其是軍貿(mào)方向?；鸲ㄆ趫?bào)告顯示，截至2025年二季度末，長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)A前十大重倉(cāng)股主要集中于軍貿(mào)中熱門(mén)的航空裝備、地面兵裝、軍工電子領(lǐng)域。（重倉(cāng)股數(shù)據(jù)為歷史持倉(cāng)，不代表現(xiàn)在及未來(lái)，也不構(gòu)成投資建議。）

軍工板塊迎多重催化

過(guò)去3年，受產(chǎn)品降價(jià)、“十四五”中期調(diào)整訂單落地時(shí)間延后等因素影響，軍工板塊業(yè)績(jī)低于預(yù)期，持續(xù)調(diào)整。

而今年二季度以來(lái)，軍工板塊迎來(lái)多個(gè)積極催化因素?！爱?dāng)前國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，國(guó)防軍工行業(yè)作為國(guó)家安全的重要保障，在全球地緣沖突加劇、各國(guó)軍費(fèi)擴(kuò)張的時(shí)代背景下，重要性持續(xù)提升?！痹谟葒?guó)梁看來(lái)，軍工板塊的催化持續(xù)增多，未來(lái)有望出現(xiàn)整體性行情。

1、業(yè)績(jī)或逐步改善

今年是“十四五”規(guī)劃的收官年，既定的國(guó)防建設(shè)規(guī)劃需要完成，此前積壓的需求有望快速釋放，疊加軍工行業(yè)受關(guān)稅沖擊的影響較小，業(yè)績(jī)或?qū)⒅鸩礁纳啤?/p>

興業(yè)證券研報(bào)表示，當(dāng)前軍隊(duì)建設(shè)“十四五”規(guī)劃執(zhí)行已進(jìn)入能力集成交付關(guān)鍵期、疊加“十五五”規(guī)劃編制推進(jìn)、落地，行業(yè)未來(lái)三到五年的發(fā)展指引將逐漸清晰，前期積壓的下游需求有望迎來(lái)大幅釋放。隨著新一輪訂單周期開(kāi)啟，有望推動(dòng)行業(yè)整體景氣復(fù)蘇。（資料來(lái)源：興業(yè)證券，《【興證策略】為何6月以來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)軍工和科技》，發(fā)布于2025年6月30日。）

2、技術(shù)加速升級(jí)

AI、無(wú)人機(jī)、機(jī)器人等前沿科技正加速融入軍事領(lǐng)域，并展現(xiàn)出廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

AI技術(shù)：可應(yīng)用于軍事偵察、目標(biāo)識(shí)別與跟蹤、智能指揮決策系統(tǒng)等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，大幅提升作戰(zhàn)效率和勝算。

無(wú)人機(jī)：包括偵察無(wú)人機(jī)、察打一體無(wú)人機(jī)、預(yù)警無(wú)人機(jī)等，已成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中不可或缺的重要力量。

機(jī)器人：例如排爆機(jī)器人、戰(zhàn)場(chǎng)救援機(jī)器人等，能夠在危險(xiǎn)環(huán)境中代替士兵執(zhí)行任務(wù)，有效降低人員傷亡風(fēng)險(xiǎn)。

3、重磅事件催化

下半年將迎來(lái)抗戰(zhàn)勝利80周年紀(jì)念閱兵儀式、“十五五”規(guī)劃關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)等重磅事件，或?yàn)檐姽ぐ鍓K帶來(lái)持續(xù)的政策利好與市場(chǎng)關(guān)注，進(jìn)而催化行情。

以閱兵儀式為例，參考10年前經(jīng)驗(yàn)，也即2015年9月3日抗戰(zhàn)勝利70周年紀(jì)念大閱兵，國(guó)新辦于當(dāng)年6月23日宣布閱兵消息，7月9日起軍工板塊開(kāi)始上漲，至8月17日達(dá)到階段高點(diǎn)，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)2015年全年累計(jì)上漲28.50%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2015年1月1日-2015年12月31日。指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎。）

投資如何把握“軍”機(jī)？

基本面逐步回暖、前沿科技賦能、重磅事件催化，加之過(guò)去幾年深度調(diào)整帶來(lái)的估值低位，當(dāng)下軍工板塊或迎來(lái)較好的布局時(shí)機(jī)。

由尤國(guó)梁管理的長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)（A類：018939，C類：018940）過(guò)往重點(diǎn)關(guān)注軍工板塊，尤其是軍貿(mào)方向?；鸲ㄆ趫?bào)告顯示，截至2025年二季度末，長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)A前十大持倉(cāng)占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)69.56%，主要集中于軍貿(mào)中熱門(mén)的航空裝備、地面兵裝、軍工電子領(lǐng)域。

長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)前十大持倉(cāng)股（2025Q2）

（持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，所屬行業(yè)來(lái)自Wind，為申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)，公司拳頭軍貿(mào)產(chǎn)品來(lái)自各公司業(yè)績(jī)報(bào)告和官網(wǎng)，截至2025年6月30日。持倉(cāng)數(shù)據(jù)及個(gè)股不作為投資推薦或投資承諾，歷史持倉(cāng)不代表現(xiàn)在或未來(lái)持倉(cāng)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）

尤國(guó)梁在基金二季報(bào)中表示，5月初印巴戰(zhàn)場(chǎng)上中國(guó)軍機(jī)的出色表現(xiàn)，向全世界展示了中國(guó)武器裝備的過(guò)硬實(shí)戰(zhàn)實(shí)力，未來(lái)有望借此契機(jī)加速軍貿(mào)市場(chǎng)的開(kāi)拓。對(duì)于具有相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司而言，軍貿(mào)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相對(duì)高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，軍貿(mào)收入占比若能不斷提升，或?qū)?lái)企業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)成長(zhǎng)，有望提升相關(guān)公司的整體估值中樞，給股價(jià)帶來(lái)較好的向上彈性。

源于對(duì)本輪軍工行情的較好把握，長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸲ㄆ趫?bào)告顯示，截至6月30日，長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)A近6個(gè)月、近1年、成立以來(lái)收益率分別為26.62%、38.76%、29.80%，均大幅跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)表現(xiàn)，超額收益顯著。（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，上述時(shí)期同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為2.65%、15.17%、8.24%，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2023年9月12日-2025年6月30日?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）

該基金在同類偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）中也展現(xiàn)出一定的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)A近1年收益率排名134/1819，位列前8%。（基金過(guò)往評(píng)價(jià)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）