張宛君

滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)并實(shí)現(xiàn)“5連陽”之際，市場做多情緒持續(xù)高漲，融資客加速入市。

7月22日，滬指報收3581.86點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)收盤新高，當(dāng)日漲幅0.62%。截至收盤，滬指已連續(xù)9個交易日站上3500點(diǎn)；兩市全天成交合計1.89萬億元，較上一交易日放量約1930.58億元。

市場向好，增量資金加速入場。中證數(shù)據(jù)披露，截至21日，兩融余額達(dá)1.92萬億元，其中融資余額1.9萬億元。這是繼4月初之后，融資余額時隔3個多月再度站上1.9萬億元規(guī)模。

“作為市場情緒的晴雨表，融資余額攀升顯示市場風(fēng)險偏好回升。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴第一財經(jīng)，當(dāng)前融資客入場，是AI、新能源等板塊保持高景氣，部分藍(lán)籌股性價比凸顯等多因素影響。

大舉入市的融資客在買什么？Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)中，月內(nèi)融資買入額最高的三大行業(yè)是電子、計算機(jī)和電力設(shè)備。7月以來，電子行業(yè)融資買入額高達(dá)2.55萬億元。新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）等個股，7月以來獲融資凈買入超10億元。

當(dāng)前，市場做多情緒是否依然強(qiáng)烈？若后續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，杠桿資金風(fēng)險幾何？業(yè)內(nèi)稱，短期看，滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)，A股多頭思維進(jìn)一步鞏固，但需警惕杠桿風(fēng)險累積。

融資余額重返1.9萬億高位

進(jìn)入7月以來，A股行情持續(xù)向好，滬指站上3500點(diǎn)之后連創(chuàng)新高。

7月21日、22日，三大指數(shù)全部收漲。其中，7月22日，滬指報收3581.86點(diǎn)，深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別報收11099.83點(diǎn)、2310.86點(diǎn)，當(dāng)日漲幅0.84%和0.61%。截至目前，滬指已實(shí)現(xiàn)“5連陽”。

市場交投亦持續(xù)活躍。本月上旬，兩市單日成交額達(dá)到1.71萬億元，創(chuàng)近4個月新高。近兩個交易日，成交再度放量，7月21日、22日，單日成交額分別達(dá)到1.7萬億、1.89萬億元。

“短期看，基本可以確定上證指數(shù)已經(jīng)站穩(wěn)3500點(diǎn)。”星石投資副總經(jīng)理汪晟認(rèn)為，當(dāng)前，個股表現(xiàn)活躍，市場賺錢效應(yīng)持續(xù)增加，有望帶動場外資金流入，在股市流動性較為充裕的背景下，資金交投情緒不弱。

A股行情被點(diǎn)燃，杠桿資金聞風(fēng)而動。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月21日，融資買入額達(dá)1776.68億元，償還額1622.7億元，凈買入額153.98億元。單日買入額創(chuàng)近四個月新高。截至21日，融資余額達(dá)1.9萬億元，達(dá)到4月初以來的最高值。前期的7月7日至17日，融資余額八連升，合計增超510億元。

哪些行業(yè)和個股成為融資客的“心頭好”？

電子、計算機(jī)和電力設(shè)備最“吸金”。據(jù)Wind統(tǒng)計，申萬一級行業(yè)中，截至7月21日，上述三大行業(yè)7月的融資買入額排在前列，分別達(dá)到2.55萬億、2.02萬億和1.65萬億元。另有五大行業(yè)月內(nèi)融資買入額也超萬億元，為醫(yī)藥生物、非銀金融、通信、機(jī)械設(shè)備和有色金屬。

若從融資凈買入額來看，電力設(shè)備、有色金額、計算機(jī)最受融資客青睞，當(dāng)期融資凈買入額分別達(dá)到77.23億元、73.06億元和69.98億元。

個股方面，新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)等6只個股，7月獲融資凈買入超10億元。其中，新易盛融資凈買入額為16.81億元，中際旭創(chuàng)、北方稀土（600111.SH）分別達(dá)到15.45億元和13.75億元。其余3股7月的融資凈買入額也超10億元，為東山精密（002384.SZ）、華電新能（600930.SH）和比亞迪。

另有部分個股的融資余額在近期激增。截至7月21日，城地香江、濰柴重機(jī)的融資余額，分別達(dá)到1.04億元和1.9億元，近一周分別增加1537%和1120%。

市場認(rèn)為當(dāng)前多頭力量仍強(qiáng)

對于近期融資余額攀升，田利輝認(rèn)為，杠桿資金進(jìn)場的原因有三方面：一是政策托底，下半年降準(zhǔn)降息預(yù)期下，市場信心增強(qiáng)；二是產(chǎn)業(yè)周期向上，AI、新能源等板塊保持高景氣；三是估值修復(fù)需求仍存在，部分藍(lán)籌股性價比凸顯。

“杠桿資金是市場情緒的放大器。短期看，其入場推高交易活躍度，利于指數(shù)修復(fù)。”他說，但也需要關(guān)注融資余額占流通市值的比例，若接近歷史高位，則暗示杠桿風(fēng)險累積。

Wind顯示，截至7月21日，融資余額占流通市值比例約2.23%，4月初該比例一度超過2.5%。

兩融指標(biāo)的變動，與市場表現(xiàn)息息相關(guān)。接下來，滬指是否將繼續(xù)沖高？市場做多力量是否充足？

“市場可能會提前博弈7月底中央高層會議出現(xiàn)新增政策，當(dāng)前股市多頭力量仍強(qiáng)。”汪晟說，結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前個股估值表現(xiàn)仍存在分化，預(yù)計資金高低切換特征或延續(xù)，板塊間或?qū)⒈３州唲?，各個板塊均有機(jī)會。

他認(rèn)為，中期視角下，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前或處于新一輪牛市的開端。隨著國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，基本面的好轉(zhuǎn)，尤其是內(nèi)生動能的增強(qiáng)，將是后續(xù)股市進(jìn)一步上漲的動能。“基本面推動的股價上漲將會是更加扎實(shí)、更具有持續(xù)性的。”汪晟說。

若后續(xù)市場出現(xiàn)回調(diào)，杠桿資金風(fēng)險幾何？

田利輝認(rèn)為，需警惕三大風(fēng)險：一是若海外流動性收緊，可能引發(fā)資金踩踏；二是業(yè)績分化加劇下，部分高融資標(biāo)的或面臨估值與盈利不匹配的“擠泡沫”風(fēng)險；三是杠桿資金偏好題材炒作，或加劇市場結(jié)構(gòu)性分化。

他判斷，未來，兩市融資規(guī)?；虺?ldquo;脈沖式增長”特征。究其原因，政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖將支撐資金流入，但監(jiān)管層對杠桿風(fēng)險的動態(tài)管控可形成階段性壓制。“建議投資者聚焦基本面，避免過度投機(jī)。市場或呈現(xiàn)‘指數(shù)震蕩、結(jié)構(gòu)活躍’格局，需把握高成長與低估值間的輪動節(jié)奏。”他說。

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