陳靜昌

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2025年7月22日星期二農(nóng)歷六月廿八

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§今日關注

用穩(wěn)定幣接盤美債，穩(wěn)贏還是賭博？

※美國總統(tǒng)唐納德·特朗普18日簽署穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，生成美國聯(lián)邦層面首個穩(wěn)定幣法律。錨定美元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣持有者進而成為美國國債“接盤俠”。只是，美國這項用穩(wěn)定幣接盤美債的計劃是否真的天衣無縫？

“全球財務官”網(wǎng)站當天評論，錨定美元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣當初只是加密貨幣體系中一個相對小眾的細分領域，上述法案的簽署意味著它已蛻變成舉足輕重的金融勢力，正以驚人速度成為美國國債最為主要且增長最快的買方之一。

據(jù)穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，穩(wěn)定幣必須由相對安全的資產(chǎn)提供支持，例如美國國債、現(xiàn)金及銀行存款等?！疤┻_幣”（USDT）和“美元幣”（USDC）發(fā)行商首選的配置標的就是美國國債。

“全球財務官”網(wǎng)站保守估算，已有80%的穩(wěn)定幣儲備配置美國國債?！疤┻_幣”今年第一季度財報顯示，其持有的美債規(guī)模近1200億美元，超過德國等國家持有的美債金額。

美國財政部長斯科特·貝森特先前預測，從長期看，穩(wěn)定幣的增長可能為美債創(chuàng)造2萬億美元新需求，有望降低美國政府融資難度，可能推動國債收益率下行。美國花旗銀行預測，到2030年，穩(wěn)定幣市場對美債的需求可能達到1.6萬億美元至3.7萬億美元之間。

英國渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究部負責人杰夫·肯德里克15日在研報中寫道，他注意到加密貨幣行業(yè)參與者、基金經(jīng)理和決策者正日益形成一種共識，即穩(wěn)定幣市場規(guī)模一旦增長至7500億美元，可能形成“轉折點”，即僅憑市場需求，穩(wěn)定幣就可能開始影響美債發(fā)行、貨幣政策制定和美債市場結構。

美國“比特幣柜臺”網(wǎng)站提供的最新數(shù)據(jù)顯示，錨定美元資產(chǎn)的穩(wěn)定幣市場規(guī)模現(xiàn)在大約2400億美元。但肯德里克預測，隨著應用場景拓展和監(jiān)管環(huán)境更為透明，這一市場規(guī)模有望在2026年年底前增長至當前規(guī)模的三倍多。

肯德里克說：“在美國，一旦穩(wěn)定幣市場達到一定規(guī)模，支撐穩(wěn)定幣所需短期國債規(guī)?？赡芤笳{(diào)整計劃中的國債發(fā)行結構，發(fā)行更多短期國債，減少發(fā)行長期國債?！?/p>

不過，美國用穩(wěn)定幣接盤美債的計劃同樣充滿風險。“全球財務官”網(wǎng)站分析，少數(shù)幾家加密貨幣發(fā)行商集中持有大量美債，將引入新的系統(tǒng)性風險。主要風險在于潛在的大規(guī)模贖回事件，即“穩(wěn)定幣擠兌”，這可能引發(fā)美債的緊急拋售并引發(fā)市場波動。

美國“第一在線”網(wǎng)站20日評論，新出臺的穩(wěn)定幣監(jiān)管法案可能使支付系統(tǒng)“倒退”200年，回到?jīng)]有聯(lián)邦央行監(jiān)管銀行和貨幣體系的時候。美國的這番“豪賭”兼具創(chuàng)新性與危險性，雖然可能推動金融創(chuàng)新，但也可能導致歷史性災難。

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原標題：《早讀｜用穩(wěn)定幣接盤美債，穩(wěn)贏還是賭博？》

欄目主編：周揚清文字周揚清

來源：作者：莊晰童

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