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■編者按
近日召開的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨的建設(shè)暨2025年年中工作會(huì)議提出,證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)要牢牢把握市場要穩(wěn)、監(jiān)管要嚴(yán)、功能要強(qiáng)、隊(duì)伍要過硬這四個(gè)著力點(diǎn),不斷集聚穩(wěn)的力量、壯大進(jìn)的動(dòng)能,持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場,更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好和中國式現(xiàn)代化大局。本報(bào)今起推出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”系列報(bào)道,多角度解析資本市場改革舉措新進(jìn)展、穩(wěn)中向好新態(tài)勢。
●本報(bào)記者昝秀麗
近日召開的證監(jiān)會(huì)2025年年中工作會(huì)議進(jìn)一步健全穩(wěn)市機(jī)制,增強(qiáng)市場監(jiān)測監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的有效性、前瞻性,加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)。
市場人士認(rèn)為,全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢,核心在于增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,關(guān)鍵在于政策組合拳高效協(xié)同,重點(diǎn)在于深化投融資改革。未來,大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值,更大力度培育壯大長期資本、耐心資本,加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)等系列改革將讓資本市場“穩(wěn)”的底氣更足。
政策組合拳加力
降準(zhǔn)降息、設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)范圍……自5月7日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況的國新辦新聞發(fā)布會(huì)舉行以來,相關(guān)部門系列政策組合拳陸續(xù)落地,宏觀政策取向一致性明顯增強(qiáng)。未來,持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場涉及多個(gè)部門,仍需政策組合拳持續(xù)發(fā)力。
維護(hù)資本市場穩(wěn)定的戰(zhàn)略力量不斷壯大。中央?yún)R金領(lǐng)銜發(fā)揮“類平準(zhǔn)”作用、國資委力推央企市值管理、機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)手加倉、上市公司回購潮涌……今年以來,各方力量迅速集結(jié),合力有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。政策托底與市場機(jī)制的協(xié)同發(fā)力步入新階段,將著力構(gòu)建起提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性的長效機(jī)制。
包括瑞銀在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)也注意到這一變化,認(rèn)為這些穩(wěn)市戰(zhàn)略性力量會(huì)持續(xù)加碼,將為A股資產(chǎn)估值的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)提供上行動(dòng)能。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)政策的一致性評(píng)估和協(xié)調(diào)配合、完善跨部門協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè),防止“合成謬誤”。
清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒建議,應(yīng)把握好政策時(shí)度效,加強(qiáng)政策的一致性評(píng)估,強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)。也可通過剛剛成立的中國資本市場學(xué)會(huì)進(jìn)一步完善市場溝通機(jī)制,建立更加透明、高效的反饋渠道,助力實(shí)現(xiàn)政策制定與市場需求的精準(zhǔn)對(duì)接。同時(shí),深化理論與實(shí)踐融合,推動(dòng)金融創(chuàng)新,形成內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、多方共贏的良性生態(tài),為資本市場穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性
ETF規(guī)模突破4萬億元,上市公司分紅常態(tài)化,上半年A股市場新開戶數(shù)達(dá)1260萬戶、同比增長超32%,A股總市值歷史性站上100萬億元臺(tái)階……今年以來,投資者信心提升,市場穩(wěn)中向好。
“這些新氣象絕非曇花一現(xiàn),折射的是資本市場深層次敘事邏輯的嬗變:政策端,從‘被動(dòng)救市’到組合拳協(xié)同發(fā)力;機(jī)構(gòu)端,從短期博弈轉(zhuǎn)向長期配置;投資者,從觀望等待到主動(dòng)布局……這一系列轉(zhuǎn)變,正是市場內(nèi)生穩(wěn)定性增強(qiáng)、回穩(wěn)向好基礎(chǔ)不斷夯實(shí)的標(biāo)志,也為集聚穩(wěn)的力量創(chuàng)造了有利條件。”川財(cái)證券研究所所長陳靂分析。
資本市場的一系列改革舉措正在增強(qiáng)市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。在入口端,嚴(yán)把質(zhì)量關(guān),培育優(yōu)質(zhì)公司群體;在出口端,堅(jiān)持應(yīng)退盡退,加速劣質(zhì)企業(yè)出清;在投資端,豐富投資標(biāo)的,更好滿足投資者配置需求……在提升A股可投性的同時(shí),一系列改革讓資本市場“穩(wěn)”的信心更強(qiáng)、底氣更足。
不少投資者注意到,越來越多的上市公司聚焦提質(zhì)增效重回報(bào),通過加大分紅頻次以及穩(wěn)定的回購增持等方式提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市值管理水平,強(qiáng)化可投性和回報(bào)率,助力增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
優(yōu)化市場生態(tài)也是增強(qiáng)內(nèi)在穩(wěn)定性的應(yīng)有之義?!斑M(jìn)一步嚴(yán)格常態(tài)化退市,暢通資金入市渠道,鼓勵(lì)上市公司用好市值管理工具優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化投資者回報(bào)、引導(dǎo)長期資金布局,均將有效提升投資價(jià)值與市場穩(wěn)定性,實(shí)現(xiàn)股東利益、公司價(jià)值與市場信心的多贏。”資深市場人士桂浩明說。
深化投融資改革
當(dāng)下,雖然資本市場“穩(wěn)”的態(tài)勢逐步形成,但“穩(wěn)”的根基仍需進(jìn)一步鞏固。在維護(hù)短期市場穩(wěn)定的同時(shí),應(yīng)堅(jiān)定不移地深化資本市場投融資改革,持續(xù)夯實(shí)資本市場“穩(wěn)”的根基。
在投資端,以更大力度培育壯大長期資本、耐心資本仍是改革重點(diǎn)。
陳靂建議,應(yīng)擴(kuò)大投資范圍與品種,逐步放寬中長期資金投資范圍限制,允許其參與更多元化的投資品種和領(lǐng)域,如提高對(duì)私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、綠色金融產(chǎn)品等的投資比例,同時(shí)可鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新開發(fā)適合中長期資金的產(chǎn)品和服務(wù),滿足中長期資金的配置需求。
在融資端,推動(dòng)科創(chuàng)板改革舉措落地,推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措值得期待。尤其是近日多家未盈利企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板IPO得到受理、科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家IPO過會(huì),監(jiān)管部門和上交所加快推動(dòng)科創(chuàng)板“1+6”政策落地,正推動(dòng)資本市場服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與新質(zhì)生產(chǎn)力培育的戰(zhàn)略需求。
中國銀河證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,隨著資本市場改革持續(xù)深化,A股市場“筑基行穩(wěn)”將具備更堅(jiān)實(shí)的支撐。新興產(chǎn)業(yè)變革與制度創(chuàng)新正成為驅(qū)動(dòng)市場價(jià)值重構(gòu)的核心力量。
在交易端,有關(guān)部門利劍高懸,明確將嚴(yán)懲操縱市場與內(nèi)幕交易,并通過加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管等切實(shí)依法保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
國浩律師(上海)事務(wù)所合伙人黃江東表示,一些披著科技外衣的違法違規(guī)行為嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益,應(yīng)通過靈活發(fā)揮證券監(jiān)管部門與公安機(jī)關(guān)的線索研判、數(shù)據(jù)共享、情報(bào)導(dǎo)偵、協(xié)同辦案等機(jī)制,加大對(duì)金融領(lǐng)域違法犯罪的打擊力度,進(jìn)一步穩(wěn)市場穩(wěn)信心。
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