截至7月29日收盤，上證指數(shù)漲0.33%報(bào)3609.71點(diǎn)，深證成指漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.86%，北證50漲0.68%，科創(chuàng)50漲1.45%，萬(wàn)得全A漲0.45%，萬(wàn)得A500漲0.43%，中證A500漲0.5%。A股全天成交1.83萬(wàn)億元，上日成交1.77萬(wàn)億元。

創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰(517110)單日漲幅達(dá)4.26%。

來(lái)源：WIND

上漲驅(qū)動(dòng)因素分析

創(chuàng)新藥出海層面，醫(yī)藥龍頭再報(bào)BD大單。繼三生制藥、中國(guó)生物制藥斬獲海外大單后，2025年7月28日早，恒瑞醫(yī)藥公告與GSK達(dá)成協(xié)議，將HRS-9821項(xiàng)目的全球獨(dú)家權(quán)利和至多11個(gè)項(xiàng)目的全球獨(dú)家許可的獨(dú)家選擇權(quán)有償許可給GSK。GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，如果所有項(xiàng)目均獲得行使選擇權(quán)且所有里程碑均已實(shí)現(xiàn)，恒瑞將有資格獲得未來(lái)基于成功開發(fā)、注冊(cè)和銷售里程碑付款的潛在總金額約120億美元。GSK將主導(dǎo)海外臨床試驗(yàn)及商業(yè)化，而恒瑞則保留中國(guó)區(qū)權(quán)益，這種“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的合作模式，為中國(guó)創(chuàng)新藥出海提供了新范式。（風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)股僅供行業(yè)基本面說(shuō)明，非個(gè)股推薦。）

值得注意的是，本輪創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是由在獨(dú)特的新技術(shù)賽道突破、從而在全球競(jìng)爭(zhēng)中勝出所推動(dòng)，但除Biotech以外，龍頭Phama擁有豐富的管線，自然不會(huì)缺席這一進(jìn)程，因此醫(yī)藥龍頭再報(bào)BD大單有望讓市場(chǎng)進(jìn)一步認(rèn)知到大型藥企強(qiáng)大的研發(fā)和項(xiàng)目轉(zhuǎn)化能力，有望在創(chuàng)新藥出海的過(guò)程中有出色表現(xiàn)，所以對(duì)板塊有進(jìn)一步拉動(dòng)。行業(yè)層面，2025年上半年中國(guó)創(chuàng)新藥海外授權(quán)金額達(dá)608億美元，超2024年全年，且交易模式正朝著平臺(tái)型授權(quán)和深度臨床協(xié)同的方向演進(jìn)，這標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)新藥出海進(jìn)入了更高質(zhì)量、更具規(guī)模的發(fā)展階段。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)催化層面，CXO龍頭業(yè)績(jī)強(qiáng)勁印證創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度。2025年7月28日晚，CXO龍頭藥明康德發(fā)布2025半年度業(yè)績(jī)，同時(shí)上修當(dāng)年業(yè)績(jī)指引。數(shù)據(jù)顯示，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約208億元，同比增長(zhǎng)20.6%，其中持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約24.24%。利潤(rùn)端表現(xiàn)同樣亮眼，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)約63.15億元，同比增長(zhǎng)約44.43%，增速環(huán)比加速。訂單方面，截至2025年6月底，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在手訂單同比高增37.2%，去年年中在手增速25%，在不低的基礎(chǔ)上再創(chuàng)佳績(jī)，24Q1之后每季度的在手訂單持續(xù)擴(kuò)容。龍頭CXO企業(yè)的業(yè)績(jī)展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性，不僅反映了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，或更從產(chǎn)業(yè)鏈角度印證了創(chuàng)新藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)對(duì)整個(gè)創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的信心。（風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)股僅供行業(yè)基本面說(shuō)明，非個(gè)股推薦。）

消息層面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥審批加速，多舉措助力創(chuàng)新藥研發(fā)上市。國(guó)家藥監(jiān)局統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年一共批準(zhǔn)了43款創(chuàng)新藥上市，同比增長(zhǎng)59%，已經(jīng)接近24年全年48個(gè)創(chuàng)新藥上市的水平，源于改革政策精準(zhǔn)發(fā)力、效能提升。其中有很多都是腫瘤、代謝和免疫等重大疾病治療的藥物，比如國(guó)內(nèi)首款基因治療產(chǎn)品，用于血友病B基因治療，比如罕見(jiàn)病的藥物用于免疫代謝疾病的治療。我國(guó)2018年啟動(dòng)藥品審評(píng)審批改革，提高審評(píng)審批標(biāo)準(zhǔn)，從研發(fā)前端到審評(píng)末端全流程加快創(chuàng)新藥上市，尤其是臨床急需新藥。我國(guó)藥品審評(píng)審批改革，讓企業(yè)能更清晰預(yù)判研發(fā)回報(bào)周期，專注源頭創(chuàng)新，敢于投入高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的創(chuàng)新藥研發(fā)，有助于形成創(chuàng)新藥申報(bào)數(shù)量和質(zhì)量提升的良性循環(huán)。

政策支持層面，據(jù)國(guó)家醫(yī)保局7月29日消息，為落實(shí)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推動(dòng)創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展，更好滿足人民群眾多元化就醫(yī)用藥需求。近日，國(guó)家醫(yī)保局召開醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械系列座談會(huì)第四場(chǎng)，10余位專家學(xué)者、企業(yè)代表結(jié)合自身專業(yè)、行業(yè)特點(diǎn)，聚焦創(chuàng)新藥研發(fā)現(xiàn)狀、難點(diǎn)、發(fā)展方向等深入交流，并提出意見(jiàn)建議。座談會(huì)上，國(guó)家醫(yī)保局醫(yī)藥管理司負(fù)責(zé)同志介紹了醫(yī)保支持創(chuàng)新藥研發(fā)的政策導(dǎo)向，提出將充分發(fā)揮醫(yī)保數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)支持創(chuàng)新藥研發(fā)立項(xiàng)，支持臨床真療效、患者真獲益的“真創(chuàng)新”，鼓勵(lì)醫(yī)藥企業(yè)拓展創(chuàng)新寬度和深度，避免行業(yè)過(guò)度內(nèi)卷，實(shí)現(xiàn)差異化創(chuàng)新，并就如何用好醫(yī)保數(shù)據(jù)支持創(chuàng)新藥立項(xiàng)研發(fā)問(wèn)題與各位專家學(xué)者、行業(yè)代表進(jìn)行了探討。

后市展望

出海進(jìn)展+政策支撐催化創(chuàng)新藥價(jià)值重估

短期行業(yè)動(dòng)態(tài)層面，預(yù)計(jì)本周WCLC（世界肺癌大會(huì)）、ESMO（歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)）標(biāo)題公布，眾多國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥公司均上了口頭報(bào)告，同時(shí)后續(xù)摘要發(fā)布和LBA更新值得關(guān)注。同時(shí)，美國(guó)宏觀潛在的降息預(yù)期也有望帶動(dòng)板塊持續(xù)上行，外資涌入也更利好創(chuàng)新藥核心資產(chǎn)。

下半年主要催化包括：1）政策層面，商保創(chuàng)新藥目錄推進(jìn)、醫(yī)保支付天花板提升，進(jìn)一步打開創(chuàng)新藥國(guó)內(nèi)價(jià)值空間，峰值銷售&PS提升。重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)保外、定價(jià)較高、罕見(jiàn)病用藥等。2）數(shù)據(jù)層面，ESMO、WCLC、ASH、SABCS、ERS等國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議召開，高質(zhì)量臨床數(shù)據(jù)讀出有望產(chǎn)生持續(xù)催化。顛覆性技術(shù)迭代/新靶點(diǎn)進(jìn)入POC時(shí)刻，重點(diǎn)關(guān)注PROTAC、小核酸、通用CAR-T、雙載荷/雙抗ADC、TCE、核藥等。

國(guó)際化交易方面，我國(guó)創(chuàng)新藥從License-out到全球商業(yè)化加速。來(lái)自行業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商醫(yī)藥魔方的統(tǒng)計(jì)顯示：2024年我國(guó)藥企共完成94筆對(duì)海外授權(quán)交易，總交易金額為519億美元，較前一年增長(zhǎng)36%；2025年上半年，我國(guó)藥企對(duì)海外的授權(quán)總金額已超過(guò)去年全年的總金額，達(dá)到608億美元（約合人民幣4358億元）。交易形態(tài)上，從傳統(tǒng)單產(chǎn)品授權(quán)逐步向平臺(tái)型授權(quán)、組合交易和深度臨床協(xié)同方向演進(jìn)，反映出中國(guó)創(chuàng)新藥在管線結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)質(zhì)量和海外注冊(cè)能力上顯著提升。未來(lái)5-10年MNC多個(gè)主力品種面臨專利懸崖，考慮性價(jià)比和效率，中國(guó)資產(chǎn)仍是首選，可以持續(xù)關(guān)注符合MNC管線需求和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的藥品品種，以及相關(guān)創(chuàng)新藥公司未來(lái)BD交易的催化。

在行業(yè)迎來(lái)基本面與政策面多重催化的背景下，創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（517110）緊密跟蹤證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋A股、港股通等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企，全線覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化等各環(huán)節(jié)的企業(yè)，主要分布在化學(xué)制藥、生物制品等細(xì)分領(lǐng)域，或有助于規(guī)避單一技術(shù)路線失敗風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)全面地反映創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)，值得投資者持續(xù)關(guān)注。此外，也可以關(guān)注即將上市的科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589723），跟蹤的是上證科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)，指數(shù)以biotech為主，呈現(xiàn)出比較鮮明的中小市值特性，創(chuàng)新純度更高，研發(fā)費(fèi)用占比更高，從歷史表現(xiàn)來(lái)看，2024年“9·24”到2025年6月科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)的反彈力度比大盤更強(qiáng)，也能夠明顯超過(guò)同類的醫(yī)藥指數(shù)，體現(xiàn)出了更強(qiáng)的上漲彈性。

通信ETF全天活躍，持續(xù)震蕩走高，收漲4.21%。

來(lái)源：WIND

上漲驅(qū)動(dòng)因素分析

消息面上，谷歌財(cái)報(bào)超預(yù)期，上調(diào)25年資本開支至850億美元。谷歌母公司Alphabet周三公布季度報(bào)告，第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收964.3億美元，同比增長(zhǎng)14%，高于分析師預(yù)期的939.17億美元。其中，第二季度谷歌云營(yíng)收為136億美元，同比增長(zhǎng)32%。更重要的是，谷歌宣布將全年資本開支從750億美元上調(diào)至850億美元，去年同期僅525億美元。谷歌首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查伊（SundarPichai）表示：“人工智能正在積極影響公司業(yè)務(wù)的每一個(gè)部分，推動(dòng)整體強(qiáng)勁發(fā)展。我們正站在AI前沿，并以驚人的速度推進(jìn)產(chǎn)品發(fā)布。AI正在對(duì)業(yè)務(wù)的每一個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生積極影響，帶來(lái)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。”

據(jù)新智元信息，GPT-5的發(fā)布節(jié)點(diǎn)再次提前。在LMArena上已上線了GPT-5-Pro，內(nèi)部代號(hào)zenith。部分幸運(yùn)網(wǎng)友開始了實(shí)測(cè)歷程，據(jù)稱，GPT-5包含四個(gè)版本，GPT-5-pro（zenith）、

GPT-5-high（summit）、GPT-5-mini、GPT-5-nano（starfish）。目前相關(guān)的demo已有部分公開，開發(fā)者用最強(qiáng)版zenith一鍵生成“星云”單頁(yè)網(wǎng)站，還有開發(fā)者用GPT-5-high生成了遙遠(yuǎn)未來(lái)的宇宙飛船控制面板。至于具體發(fā)布時(shí)間，目前推測(cè)是在8月上旬。

資料來(lái)源：新智元

臺(tái)積電7月17日公布了第二季度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3983億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)61%，創(chuàng)下歷史新高。從下屬板塊看，第二季度HPC、手機(jī)分別占比60%、27%。其中HPC收入環(huán)比提升14%，反映出AI相關(guān)需求旺盛。手機(jī)收入環(huán)比提升7%，則反映出對(duì)于下半年消費(fèi)電子旺季的備貨需求旺盛。

資料來(lái)源：臺(tái)積電

從產(chǎn)業(yè)鏈看，目前北美算力全產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)動(dòng)能顯著加強(qiáng)，Q2迎來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，且目前相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作持續(xù)，后續(xù)有望業(yè)績(jī)?cè)俣仍龊?。詳?jiàn)我們的點(diǎn)評(píng)《創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（6.97%）及通信ETF（6.14%）上漲點(diǎn)評(píng)》?？傮w而言，算力基本面強(qiáng)韌。

后市展望

供給端，伴隨英偉達(dá)GB200機(jī)架放量，產(chǎn)業(yè)鏈目前仍有望迎來(lái)基本面的顯著改善。由于新一代產(chǎn)品配套元器件規(guī)格及通信網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)鏈或迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，其中PCB、光模塊、ODM等環(huán)節(jié)增益較為明顯。需求層面，目前算力需求迅速增長(zhǎng)，一方面得益于推理端用戶數(shù)量增長(zhǎng)及使用場(chǎng)景拓寬，推理算力需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。另一方面，scalinglaws仍在發(fā)力，訓(xùn)練端Grok4等模型訓(xùn)練算力依然在高速增長(zhǎng)。此外，AI眼鏡等端側(cè)產(chǎn)品或加速放量，云端兩旺趨勢(shì)明確，AI浪潮仍在持續(xù)進(jìn)化。

軟件端看，GPT等大模型紛紛落地，或進(jìn)一步激化相關(guān)需求。目前AI大模型雖進(jìn)化迅速，在編程、圖文生成等場(chǎng)景能力提升較快，但在產(chǎn)業(yè)側(cè)引起質(zhì)變?nèi)孕璩掷m(xù)提高智能水平。不過(guò)，在全球科技巨頭集體發(fā)力之下，AI的使用場(chǎng)景逐步打開，產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)已逐步清晰。AI可能是十年以上級(jí)別的產(chǎn)業(yè)革命，目前看，產(chǎn)業(yè)尚在高速增長(zhǎng)期。建議持續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）及創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國(guó)泰（159388）。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個(gè)股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說(shuō)明，非個(gè)股推薦。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

小甜文:強(qiáng)推《他的小可愛(ài)超甜呀》,9.8分高甜來(lái)襲,三刷不過(guò)癮

第一本《他的小可愛(ài)超甜呀》作者：十月初晴簡(jiǎn)介：遲淺轉(zhuǎn)入新學(xué)校的第一天，就被謝大佬盯上了——_。聽說(shuō)謝大佬在校園里橫著走_(dá)——。但是沒(méi)多久，謝大佬后面成天跟著一個(gè)小尾巴，這個(gè)小尾巴唇紅齒白，一雙水靈靈的大眼睛，看起來(lái)乖巧可人希望你能滿意_——。入坑指南一：遲淺把可樂(lè)裝進(jìn)自己的書包里，頓了頓，心一橫，然后橫坐在自行車的后面。謝深的狹長(zhǎng) 小說(shuō)：他的小可愛(ài)，只因一句話就做了他女朋友今日推薦：《他的小可愛(ài)超甜呀》作者：十月初晴-。點(diǎn)擊文末超鏈接開始觀看吧～第二百三十九章賣保險(xiǎn)的何遇：【深哥，上號(hào)上號(hào)，就差你了！】謝深：【不了，你們玩吧————?！亢斡觯骸静皇前?，深哥，你白天不玩能理解，但是晚上你又沒(méi)什么事啊__?！恐x深：【不巧，..

傳奇大作《他的小可愛(ài)》,越追越上癮

陳桉桉一臉的無(wú)所畏懼，工作人員猛地一推，下一秒，她的尖叫聲差點(diǎn)兒把夏霽的耳朵震聾。從隧道里出來(lái)，陳桉桉臉色煞白，腿軟得下都下不來(lái)|——。后來(lái)還有人等著排隊(duì)，夏霽沒(méi)辦法，拎著她的小胳膊往肩上一丟，把她扛了下來(lái)。之后不管他說(shuō)什么，她都不玩了，就騎在大鯊魚游泳圈上悠閑地在水面上漂流，偶爾漂不動(dòng)，他是什么_。
第一本：《他的小可愛(ài)超甜呀》作者：十月初晴簡(jiǎn)介：遲淺轉(zhuǎn)入新學(xué)校的第一天，就被謝大佬盯上了|。聽說(shuō)謝大佬在校園里橫著走。但是沒(méi)多久，謝大佬后面成天跟著一個(gè)小尾巴，這個(gè)小尾巴唇紅齒白，一雙水靈靈的大眼睛，看起來(lái)乖極了..片段節(jié)選：人家?；ǜ羧钗宓膩?lái)送情書，他家深哥看都不看一眼直接丟垃圾是什么_——。