疏海雪

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

7月26日，匯添富基金發(fā)布公告稱，匯添富香港優(yōu)勢精選混合A/C于7月28日暫停申購、定期定額投資，暫停上述業(yè)務(wù)的原因?yàn)楸Ｗo(hù)基金份額持有人的利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作。后續(xù)恢復(fù)申購、定期定額投資業(yè)務(wù)的具體時(shí)間將另行公告。

近期，不少Q(mào)DII產(chǎn)品紛紛加入限購大軍，大成全球美元債債券基金調(diào)整大額申購金額上限，直銷渠道單日單個(gè)基金賬戶的申購累計(jì)金額不超過5萬元。萬家納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式也暫停大額申購業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購基金的金額不超過50萬元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，QDII產(chǎn)品的限購一般是出于投資額度的原因。當(dāng)QDII投資額度不足時(shí)，基金需要進(jìn)行限購。換句話說，QDII因凈值增長導(dǎo)致的規(guī)模增加，此舉占據(jù)了一定QDII額度，即便有基民獲利贖回，基金公司的QDII額度仍不夠用。

比起限額申購的基金，匯添富香港優(yōu)勢精選混合干脆直接“閉門謝客”，與其今年的暴漲行情有莫大的關(guān)系。

匯添富香港優(yōu)勢精選混合是由基金經(jīng)理張韡管理的QDII產(chǎn)品，聚焦港股生物醫(yī)藥領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，自年初至今，香港醫(yī)藥生物板塊以100.49%的漲幅排在全市場第二位。

縱觀匯添富香港優(yōu)勢精選混合的重倉股，今年以來翻倍的股票比比皆是。其中，三生制藥和榮昌生物的漲幅更是高達(dá)428%和349%。張韡憑借對生物醫(yī)藥的高集中度，在這一波行情中吃透行業(yè)紅利。截至7月30日，匯添富香港優(yōu)勢精選混合以143.24%的年漲幅穩(wěn)坐公募基金冠軍寶座。

漲“瘋”了的創(chuàng)新藥

與2024年末持股對比，匯添富香港優(yōu)勢精選混合的前十大重倉有些微妙的變動(dòng)。今年二季度，映恩生物-B、三生制藥、石藥集團(tuán)赫然出現(xiàn)在其前十大重倉名單中，三只股票均為匯添富香港優(yōu)勢精選混合首次重倉。

今年可謂是中國創(chuàng)新藥BD交易大年。醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，全球醫(yī)藥交易數(shù)量達(dá)456筆，同比增長32%；首付款總額達(dá)118億美元，同比激增136%；交易總金額高達(dá)1304億美元，同比增長58%。全球交易數(shù)量與金額均呈現(xiàn)顯著上升態(tài)勢。其中，涉及中國的交易貢獻(xiàn)了近50%的總金額和超過30%的交易數(shù)量。

而匯添富香港優(yōu)勢精選混合重倉股中，多家創(chuàng)新藥企業(yè)今年屢屢因BD交易身價(jià)倍增。

今年5月，三生制藥一則公告震動(dòng)了全球醫(yī)藥界，該公司自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙抗SSGJ707以首付款12.5億美元、總金額超60億美元的價(jià)格，將海外權(quán)益授予輝瑞。這一數(shù)字刷新了中國創(chuàng)新藥單筆授權(quán)交易紀(jì)錄，公告發(fā)布當(dāng)日，三生制藥的股價(jià)就創(chuàng)出了32.84%的單日漲幅。

同月，石藥集團(tuán)宣布與多家國際藥企就三項(xiàng)潛在授權(quán)合作進(jìn)行深入磋商，每項(xiàng)交易金額可能高達(dá)約50億美元。消息公布后，石藥集團(tuán)股價(jià)應(yīng)聲上漲12%。之后，石藥集團(tuán)陸續(xù)公布合作進(jìn)展，包括與阿斯利康潛在總金額53.3億美元以及Madrigal超20億美元的重磅交易應(yīng)聲落地。

事實(shí)上，創(chuàng)新藥企業(yè)BD交易的爆發(fā)絕非偶然。當(dāng)前，跨國制藥巨頭普遍面臨“專利懸崖”挑戰(zhàn)，2025至2030年間，包括Keytruda、Eliquis、Opdivo等年銷售額超百億美元的重磅藥物將陸續(xù)專利到期，同時(shí)美國醫(yī)保壓價(jià)、歐盟控費(fèi)政策持續(xù)收緊，傳統(tǒng)高價(jià)專利藥的增長空間被大幅壓縮。

在內(nèi)部研發(fā)周期長、成功率低的困境下，跨國藥企亟需通過外部授權(quán)補(bǔ)充創(chuàng)新管線，而中國藥企憑借“藥效高、開發(fā)快、試驗(yàn)成本低”的優(yōu)勢，成為其重要合作對象。

與此同時(shí)，國內(nèi)政策環(huán)境也在持續(xù)優(yōu)化。6月18日，證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，將在創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，同時(shí)重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市。這將顯著改善國內(nèi)藥企的融資環(huán)境，為創(chuàng)新藥企的上漲再度助推。

“翻倍基”匯添富占據(jù)兩席

在創(chuàng)新藥的強(qiáng)勢表現(xiàn)下，今年基金業(yè)績排行榜頭部產(chǎn)品悉數(shù)被相關(guān)基金占據(jù)。不僅重倉創(chuàng)新藥賽道的主動(dòng)權(quán)益基金領(lǐng)跑，賽道主題ETF也收益翻倍。

截至7月30日，有12只基金在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，包括5只ETF基金和7只主動(dòng)權(quán)益基金。在12只翻倍基金中，匯添富基金旗下兩只產(chǎn)品上榜。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)及中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅均超過107%，兩個(gè)指數(shù)的市盈率TTM分別為41.8倍、41.2倍，處于過去十年45.18%、51.7%分位。

對于創(chuàng)新藥目前估值，基金經(jīng)理們的看法也各不相同。華泰柏瑞研究部丁志遠(yuǎn)表示，創(chuàng)新藥板塊估值整體處于合理水平，內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所分化；部分個(gè)股可能存在高估情況，但龍頭公司估值或尚處于合理水平。

談及創(chuàng)新藥板塊的配置建議，長城基金經(jīng)理梁福睿表示，考慮到大盤整體呈現(xiàn)震蕩走勢，短期對創(chuàng)新藥板塊保持樂觀謹(jǐn)慎。當(dāng)前創(chuàng)新藥板塊上漲趨勢尚未看到明顯拐點(diǎn)，不宜輕易言頂。其建議投資者在配置上做好風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，充分考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不建議過分追高。

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