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最近股市形勢(shì)喜人：上證指數(shù)在3500點(diǎn)附近企穩(wěn)，并連續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，似乎突破10-8高點(diǎn)3674點(diǎn)指日可待。
全市場(chǎng)成交也在溫和放量，整體呈現(xiàn)量價(jià)齊升的健康走勢(shì)，市場(chǎng)情緒也不似去年924行情那般火山一樣爆發(fā)又迅速冷卻。
但也有不少投資者感慨：為什么我的賬戶還停留在3000點(diǎn)，甚至還在虧損呢？
1、對(duì)宏觀敘事、大變局缺乏信念
投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。
很多投資者對(duì)A股還停留在“永遠(yuǎn)的3000點(diǎn)”“3400點(diǎn)滿減”指數(shù)“折返跑”這類刻板印象里，沒能敏銳覺察到宏觀敘事的變化：
外圍環(huán)境：關(guān)稅預(yù)期鈍化，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨向緩和；
國內(nèi)基本面：下半年出口回落、穩(wěn)增長壓力下，財(cái)政政策有升溫預(yù)期；
資本市場(chǎng)層面：從市值新“國九條”，到類平準(zhǔn)資金帶頭“長錢長投”，政策對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)力度空前；
產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新浪潮：國產(chǎn)創(chuàng)新藥授權(quán)出海、AI國產(chǎn)算力需求爆發(fā)、機(jī)器人商業(yè)化加速；
增量資金：國內(nèi)低利率環(huán)境下，“資金盛”遇到“資產(chǎn)荒”，權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)將引領(lǐng)新一輪“存款搬家”；
外部流動(dòng)性：美聯(lián)儲(chǔ)降息漸近，流動(dòng)性溢出預(yù)期利好非美新興市場(chǎng)，尤其是有估值性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的人民幣資產(chǎn)，也就是A股H股……
因此指數(shù)中樞已經(jīng)在持續(xù)向上抬升，過去三個(gè)月以來在“下有底、上有錨”的震蕩中完成蓄勢(shì)，最終在金融、基建等板塊的催化下，向上突破關(guān)鍵壓力位。
盡管過程有坎坷，估值有波動(dòng)，指數(shù)上方有壓力，但在“這次不一樣”的宏觀敘事中，行情已經(jīng)走向縱深。
2、沒有抓住關(guān)鍵機(jī)會(huì)
這里“關(guān)鍵”有兩個(gè)層面：一是關(guān)鍵時(shí)機(jī)；二是關(guān)鍵板塊。
在關(guān)鍵時(shí)刻、關(guān)鍵板塊保持在場(chǎng)，是我們投資獲得收益的重要來源。
今年以來有幾波明顯的上行階段：
第一階段是2月DeepSeek國產(chǎn)大模型橫空出世，“科技敘事”的中國AI重估行情；
第二階段是4月7日以來的“TACO（總是認(rèn)慫）”填坑行情，關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)恐慌急跌后，“類平準(zhǔn)”長線資金借道ETF出手托舉；
第三階段是6月以來的結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)行情，“穩(wěn)定幣”“反內(nèi)卷”“中報(bào)預(yù)告業(yè)績大增”等熱門板塊接力上漲。
每個(gè)階段都有領(lǐng)漲主線和對(duì)應(yīng)的ETF，如年初的恒生科技指數(shù)ETF，4月的科創(chuàng)100ETF、恒生醫(yī)藥ETF，6月的金融科技ETF，7月的創(chuàng)業(yè)板ETF、5G通信等。
相比個(gè)股，ETF在行情爆發(fā)時(shí)刻，更有優(yōu)勢(shì)：倉位超九成，能快速跟上行情；當(dāng)個(gè)股漲停無法買入，投資者不符合科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板個(gè)股參與條件時(shí)，ETF給投資者提供上車機(jī)會(huì)；ETF間接持倉一籃子個(gè)股，能分散單一個(gè)股波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；ETF資金門檻低、費(fèi)率也低還免除印花稅，參與性價(jià)比更高。
3、不敢買、拿不住，反復(fù)橫跳
指數(shù)在3500點(diǎn)附近的沖關(guān)行情，有一個(gè)顯著特征：行業(yè)輪動(dòng)特別快。
有的投資者看到自己持倉不漲，求勝心切，為了追趕風(fēng)口，頻繁切換、反復(fù)橫跳，結(jié)果“兩邊打臉”——
買了就跌、賣了就漲！
這些投資者沒有搞清楚本輪行業(yè)輪動(dòng)的本質(zhì)：在上方壓力位下，AI、創(chuàng)新藥等成長板塊情緒亢奮之際，不愿離場(chǎng)的資金階段性“高切低”，圍繞安全邊際高的“高賠率”方向做多。
哪些方向是高賠率呢？時(shí)間上連續(xù)調(diào)整了三年以上、空間上接近于“跌無可跌”，基本面有觸底反轉(zhuǎn)預(yù)期或者政策層面有催化，類似于券商、有色、基建這樣的低估值方向。
實(shí)際上，我們回顧A股歷史上的慢牛行情，“消滅低估值”都是必經(jīng)階段。
因此，與其丟西瓜撿芝麻，不如左側(cè)守倉，持股待漲。
在“我在____躲牛市”的玩梗中，已經(jīng)有不少低估值板塊完成了反轉(zhuǎn)。
4、等待盈利拐點(diǎn)，擔(dān)心高位站崗
3500點(diǎn)上方，懷疑聲依然沒有消退：“基本面拐點(diǎn)未現(xiàn)，上漲是否真實(shí)？”“現(xiàn)在入場(chǎng)，是不是要高位站崗？”
首先，放眼全球市場(chǎng)，基本面改善都不是指數(shù)走牛的必要先決條件。
比如2012年的日本股市，2009年的美國股市，在流動(dòng)性充裕和合適的估值環(huán)境下，都領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)，先見底回升。
A股歷史上也至少出現(xiàn)過4次：上市公司基本面（ROE）尚未顯著改善，但各類增量資金在強(qiáng)烈預(yù)期驅(qū)動(dòng)下形成合力，推動(dòng)市場(chǎng)連續(xù)大漲。
至于“3500點(diǎn)焦慮癥”，又該如何治愈呢？
我們最近兩年一直倡導(dǎo)的“杠鈴策略”依然有效。
也就是說，在杠鈴的兩端下注，即杠鈴一端配置進(jìn)攻類資產(chǎn)、博收益彈性；另一端守防御類資產(chǎn)、應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
1）彈性一端：
主線聚焦中長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的高景氣方向，如AI算力、醫(yī)藥等，逢低配置；階段捕捉中短期低位輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，如軍工、金融、有色、基建等，順勢(shì)而為。
相關(guān)ETF：恒生科技指數(shù)ETF（513180）、恒生醫(yī)藥ETF（159892）
2）防御一端：
抱守紅利、現(xiàn)金流策略，不受經(jīng)濟(jì)周期和科技敘事波動(dòng)的影響，永續(xù)經(jīng)營、并且穩(wěn)定分紅的行業(yè)。
相關(guān)ETF：自由現(xiàn)金流ETF（159201）港股央企紅利ETF（513910）
風(fēng)險(xiǎn)提示：以上僅作為服務(wù)信息，觀點(diǎn)僅供參考。提及個(gè)股不作為推薦，不作為投資依據(jù)。指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證或承諾。ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲跌幅不代表實(shí)際凈值變動(dòng)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
自由現(xiàn)金流ETF、港股央企紅利ETF風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3（中風(fēng)險(xiǎn)），其余基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4（中高風(fēng)險(xiǎn)），具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。上述基金為股票基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金。作為指數(shù)基金，可能出現(xiàn)跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌或違約等風(fēng)險(xiǎn)。
此外，ETF產(chǎn)品特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。
T+0特別風(fēng)險(xiǎn)提示：恒生科技指數(shù)ETF、恒生醫(yī)藥ETF作為跨境ETF，實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制(即當(dāng)日買入，在交收前可以于當(dāng)日賣出)，資金運(yùn)作周期縮短，可能帶來短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。恒生科技指數(shù)ETF、恒生醫(yī)藥ETF投資于港股市場(chǎng)，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括港股市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、港股通機(jī)制下交易日不連貫可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。
投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀法律文件，判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣瞬槐ＷC盈利，也不保證最低收益。
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