作者：正信期貨 張翠萍

6月中旬以來內(nèi)外棕櫚油分別上行1000點(diǎn)和450點(diǎn)，而近期在7月馬棕增產(chǎn)降出口的階段性利空下，市場看多熱情有所降溫，連棕及馬棕分別在9000和4300關(guān)口反復(fù)。不過性價(jià)比優(yōu)勢仍有利于產(chǎn)地棕櫚油出口，加之美印巴生柴擴(kuò)張?zhí)嵴裣M(fèi)，棕櫚油中長期價(jià)格抬升趨勢不改。

1、下半年馬來供應(yīng)壓力先增后減，印尼行業(yè)監(jiān)管打壓增產(chǎn)空間

馬來方面，隨著MPOB6月報(bào)告公布，2025年上半年馬棕供需定調(diào)，季節(jié)性增產(chǎn)帶來供應(yīng)壓力累積；下半年從增產(chǎn)季向減產(chǎn)季過渡。截止6月馬棕產(chǎn)量已達(dá)近19年同期第4高，庫存203萬噸為2020年以來同期最寬松水平；7月高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕增產(chǎn)幅度高達(dá)10%，而出口則延續(xù)6月的下降趨勢，供增需減下，預(yù)計(jì)7月末馬棕將繼續(xù)累庫，短期制約棕櫚油價(jià)格走勢。不過中印需求尚在，5-6月印度進(jìn)口連續(xù)大增，中國6月棕櫚油進(jìn)口量升至35萬噸且8月船期采購大增，盡管進(jìn)口來源短暫轉(zhuǎn)向印尼使得馬棕6-7月出口下滑，鑒于印尼將提升8月棕櫚油出口稅消息，我們認(rèn)為后續(xù)中印對馬棕的進(jìn)口需求將大幅改善。印尼方面，2025年印尼油棕行業(yè)監(jiān)管加碼，截止7月中旬當(dāng)局已在全國范圍內(nèi)查獲超過200萬公頃的非法種植園，部分為油棕樹，并計(jì)劃在8月前完成300萬公頃土地的接管，其中一部分將重新造林。這些被沒收的種植園最終將移交給國有公司AgrinasPalmaNusantara，截止目前已有信息顯示移交面積84萬公頃，如果經(jīng)營權(quán)交接期過長，勢必制約印尼2025年棕櫚油產(chǎn)量，GAPKI公布的數(shù)據(jù)顯示5月印尼棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑7%，監(jiān)管影響后續(xù)或進(jìn)一步顯現(xiàn)。整體看，3季度產(chǎn)地供需雙增，不過印尼行業(yè)監(jiān)管將部分抵消馬來增產(chǎn)對棕櫚油價(jià)格的壓制；4季度供減需增，減產(chǎn)效應(yīng)或進(jìn)一步放大，棕櫚油價(jià)格重心將繼續(xù)抬升。

2、全球生柴擴(kuò)張?zhí)嵴褡貦坝拖M(fèi)

南北美豆油生柴消費(fèi)增加壓縮出口空間。2026-27年美國生物質(zhì)柴油強(qiáng)制摻混量分別提高至56.1億加侖和58.6億加侖；并且自2025年起45Z條款取代BTC條款成為美國生柴行業(yè)的核心激勵(lì)工具，新條款進(jìn)一步明確規(guī)定原料必須來自美國、墨西哥或加拿大生產(chǎn)或種植，屆時(shí)非北美220萬噸UCO和60-70萬噸牛油缺口若全部有美豆油填補(bǔ)，那么美豆油生柴消費(fèi)量將有2024年600萬噸提升至900-1000萬噸，在特定壓榨供給能力下豆油食品消費(fèi)份額被擠占，美國勢必會(huì)進(jìn)口其他油脂填補(bǔ)該部分空缺，且國內(nèi)需求增加也將壓縮美豆油出口能力。巴西生柴摻混比例有14%提升至15%（B15），在其70%的原料來自豆油的情況下，預(yù)計(jì)2025年巴西豆油生柴端消費(fèi)增近30萬噸，擠占部分出口份額。生柴擴(kuò)張一方面壓縮美巴豆油出口量，另一方美國存在進(jìn)口其他油脂補(bǔ)充國內(nèi)食用需求的預(yù)期，整體有利于全球植物油消費(fèi)。

印尼從喧囂到沉寂，生柴計(jì)劃悄然實(shí)施，截止2025年7月14日，印尼消費(fèi)生物柴油742萬千升，達(dá)到今年分配額度的47.5%。2025年印尼生物柴油分配量1560萬千升，按23-24年生產(chǎn)系數(shù)測算消費(fèi)棕櫚油1255-1330萬噸，月均104.6-110.8萬噸；受年初多個(gè)不利因素制約，1月棕櫚油生柴消費(fèi)僅91萬噸，不過自2月起該消費(fèi)升至100萬噸以上，2-5月月均消費(fèi)104萬噸，照此預(yù)估2025全年生柴領(lǐng)域累計(jì)消費(fèi)棕櫚油約1250萬噸，略低于目標(biāo)量。前面提到行業(yè)監(jiān)管制約2025年印尼棕櫚油增產(chǎn)空間，同期國內(nèi)消費(fèi)增加，預(yù)計(jì)出口將有2024年的2913萬噸降至2700-2800萬噸，間接推升馬來的出口需求，提振產(chǎn)區(qū)價(jià)格。

妻子逼我離婚,我沒鬧,公開真實(shí)身份后她跑來復(fù)婚,結(jié)局真爽

王淑芬冷哼一聲，雙手環(huán)胸說道：“咱們背地里找江楓就是，別告訴瑤瑤，江楓是個(gè)軟心腸，經(jīng)不起勸，大不了我到時(shí)候在他家一哭二鬧三上吊，諒他也不敢不把錢和房子還給咱們，這本來就是咱們瑤瑤的東西，憑什么便宜他??？有手有腳的一個(gè)大男人，不會(huì)自己掙錢嗎？”陳瑤的弟弟陳山也滿臉笑容，畢竟這可是去幫他搞婚房回來，自然樂得眉 也知道龍向天同意開啟這葬仙凼另有目的，或者說這三脈都是各懷鬼胎，可當(dāng)知道龍雪兒也是前往的那一刻起，林洛還抱有一絲希望，但青鸞的出現(xiàn)，徹底擊碎了林洛的天真，他終于明白，這龍晴兒也是龍向天的一顆棋子，是龍向天穩(wěn)住自己的關(guān)鍵所在，他能夠讓自己兩個(gè)女兒都是進(jìn)入葬仙凼，自己還能有什么猜疑。

孤當(dāng)初年少無知,竟心存情愛,畏懼權(quán)力

和旁人不同，他頭上的氣金光輝耀，云霧繚繞間甚至隱隱有龍吟聲————。這是潛龍之氣_-。也就是說，戚長瀾未來，有機(jī)會(huì)成為九五之尊__。像這樣天命在身的人，哪怕我有掌命女血脈也不能輕易更改--。否則因果反噬，必有災(zāi)殃。但公主出身皇家，又與戚長瀾訂婚，未來還會(huì)被他奪取自家江山_——。若要為戚長瀾量身打造一把奪命武器，..
斷了收入來源導(dǎo)致無力償還房貸。今天的他身價(jià)千萬，更是有系統(tǒng)傍身，有沒有房貸不清楚，他沒有原主哪怕一點(diǎn)點(diǎn)的記憶，即使有房貸也無所謂。不過，想來原主應(yīng)該是沒有房貸的人，從錢包到手機(jī)，再到現(xiàn)在穿在身上的廉價(jià)衣服，以及唯一一張一毛錢都沒有的銀行卡，這些都說明原主是個(gè)窮人-。還有好了吧！