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隨著特朗普政府所謂“對等關(guān)稅”的最后期限8月1日即將到來，美國周圍筑起的貿(mào)易壁壘將又一次發(fā)生變化，這對全球貿(mào)易和投資格局有何影響？

多家國際機構(gòu)、金融機構(gòu)和智庫近期均預警，美國貿(mào)易保護主義對全球經(jīng)濟的損害日益明顯，當前美國的整體關(guān)稅水平已達到上世紀30年代以來的最高水平，約為今年年初特朗普政府上任時的六倍。彭博經(jīng)濟研究的多位分析師估計，目前美國平均關(guān)稅略低于13.5%，高于去年的2.5%左右。他們在27日的一份研究報告中寫道，美國若與歐盟達成協(xié)議，這一數(shù)字將達到16%。

雖然全球大部分市場已從4月的短暫低迷中反彈，但隨著企業(yè)凍結(jié)資本支出、重新規(guī)劃耗時數(shù)年建立的供應鏈，并削減利潤以消化成本上漲的沖擊，多家機構(gòu)預計后續(xù)影響即將到來。

根據(jù)彭博經(jīng)濟研究的預測，到2027年底，全球經(jīng)濟遭受的沖擊將達到2萬億美元，遠高于貿(mào)易戰(zhàn)前水平。簡單而言，特朗普政府“美國優(yōu)先”原則下的關(guān)稅猶如一把鈍器，使得一些企業(yè)在初期受益，但更多的企業(yè)卻在無意中遭受損失。

牛津經(jīng)濟研究院近期的報告也顯示，特朗普政府的關(guān)稅和經(jīng)濟政策造成的不確定性已從近期高點回落，但仍處于高位，雖然不確定性對投資的負面影響需要時間才能顯現(xiàn)，但其投資訂單領(lǐng)先指標顯示，這種影響即將到來。

上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學家胡捷對第一財經(jīng)表示，目前情況對于全球企業(yè)的投資行為帶來了極大不確定性，企業(yè)對于貿(mào)易政策怎么落地、什么具體內(nèi)容都持觀望態(tài)度，只有確定性增強后，才能規(guī)劃下一步投資。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后的秘密

近幾個月以來，華爾街經(jīng)濟學家略微上調(diào)了對美國經(jīng)濟的預測，并降低了4月市場動蕩期間達到頂峰的衰退預警，但市場共識仍然是經(jīng)濟放緩而非騰飛。

綜合近期財報和企業(yè)聲明可以看到，關(guān)稅已經(jīng)對通用汽車公司、陶氏公司和特斯拉公司等美國商業(yè)巨頭的盈利造成了一定程度的侵蝕，盡管迄今為止，關(guān)稅尚未造成重大通脹沖擊，消費作為美國經(jīng)濟的引擎顯示出一些疲軟跡，但仍沒有一瀉千里。

對此，胡捷的解釋是，國際能源等若干關(guān)鍵因素削弱了關(guān)稅影響。具體而言，過去一年來，原油價格已從80美元/桶左右降至約65美元/桶，能源作為基礎(chǔ)性商品，其價格下降對抑制通脹具有顯著作用。

他表示，同時美國自2022年3月啟動的加息周期已持續(xù)三年有余，貨幣政策緊縮效應使得通脹整體處于下行通道，盡管近半年來這一趨勢有所波動，但總體下行態(tài)勢未改。

“在這樣的大背景下，再疊加能源價格下降，盡管存在關(guān)稅政策的困擾，但整體來看影響有限?！彼硎?。

30日，美國將公布美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。不過，由于貿(mào)易戰(zhàn)擾亂了數(shù)據(jù)，為了更準確解讀貿(mào)易和庫存的波動，一些分析師正在關(guān)注一個被稱為“經(jīng)通脹調(diào)整后的國內(nèi)最終銷售額”（inflation-adjustedfinalsalestodomesticpurchasers）的數(shù)據(jù)類別。該類別在第一季度的增長率為1.9%，低于2024年最后三個月的2.9%。

亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的GDPNow預測基于多份官方數(shù)據(jù)，為經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)創(chuàng)建了一個實時替代指標，預測第二季度美國GDP增長率將進一步放緩至1%左右。

該預測模型并顯示，美國的建筑支出和設(shè)備采購數(shù)據(jù)疲軟，這導致該模型預測第二季度美國非住宅投資對經(jīng)濟增長的貢獻僅為0.1%，相當于停滯不前。

牛津經(jīng)濟研究院在特朗普就職后不久，就關(guān)稅不確定性對投資的影響程度進行了實證估計，預測不確定性沖擊將顯著高于第一任期。

在最新報告中，該研究院解釋稱，一般對投資的影響大約需要兩個季度才能完全顯現(xiàn)。同時，在美國以外，對投資的影響要小得多，“我們預計未來幾個月投資疲軟將逐漸顯現(xiàn)。最新的投資品訂單調(diào)查結(jié)果佐證了這一點。該調(diào)查比實際投資產(chǎn)品訂單提前約三個月，且美國、德國和日本的訂單下降顯著。我們最新的企業(yè)前景調(diào)查結(jié)果證實，企業(yè)正處于長期觀望狀態(tài)，由于關(guān)稅不確定性而推遲投資決策?！?/p>

關(guān)稅對投資不利跡象越來越明顯

在世界各地，類似的不確定性正波及那些依賴美國市場的公司和行業(yè)，如今它們正沮喪地看著美國市場轉(zhuǎn)向保護主義。

“特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅談判對投資不利的跡象越來越明顯，”牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟學家哈倫伯格（DanielHarenberg）表示，尤其是在美國，“最終，關(guān)稅可能不會像人們擔心的那么高。盡管如此，它本質(zhì)上是一種稅收，會阻礙供應鏈和全球貿(mào)易的發(fā)展。”

北美最大溫室番茄生產(chǎn)商、并向美國主要連鎖超市供貨的天然甜西紅柿公司（NatureSweetTomatoes）的擴張計劃已被擱置。該公司在亞利桑那州運營著相當于30個足球場大小的溫室，并希望將產(chǎn)能翻一番以上。然而卻在多個方面遭遇打擊。

近期，特朗普政府決定對來自墨西哥的番茄征收關(guān)稅，這打擊了該企業(yè)在當?shù)氐纳a(chǎn)。該公司在亞利桑那州種植番茄所需的所有投入，從斯里蘭卡的椰子殼到智利肥料也都將被征收新稅。此外，繼續(xù)擴張還需要從荷蘭和以色列等地進口溫室和灌溉系統(tǒng)。

“我在加拿大的主要競爭對手沒有關(guān)稅?！碧烊惶鹞骷t柿公司總裁兼首席執(zhí)行官斯比爾曼（RodolfoSpielman）表示，“所以，目前的情況對我們來說是最糟糕的。”

當然，加拿大自身也面臨著關(guān)稅不確定性。根據(jù)彭博的一項調(diào)查，七國集團（G7）所有發(fā)達經(jīng)濟體成員國對明年商業(yè)投資的預測都低于特朗普上任時的水平。

聯(lián)合國的年度《世界投資報告》則顯示，全球范圍內(nèi)的外國直接投資（FDI）今年將再次下降，此前2024年全球FDI下降11%，該報告稱，“關(guān)稅導致了一些旨在重組制造業(yè)供應鏈的投資項目。但其主要影響是投資者的不確定性急劇增加?！?/p>

歐洲最大的汽車制造商大眾汽車集團在25日表示，與特朗普關(guān)稅相關(guān)的成本上升正在拖累奧迪和保時捷品牌的盈利，并導致其下調(diào)了今年的業(yè)績預期。

隨后，歐盟與美國達成貿(mào)易協(xié)議，歐盟委員會主席馮德萊恩稱，15%的稅率是“我們能達到的最佳水平”。

對此，德國工業(yè)聯(lián)合會執(zhí)行委員會成員尼德馬克（WolfgangNiedermark）表示：“即使是15%的關(guān)稅稅率，也會對德國出口導向型產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大的負面影響。”

目前，日本也普遍存在類似的擔憂。日美已達成協(xié)議，將對所有出口到美國的產(chǎn)品征收15%的關(guān)稅。

野村綜合研究所經(jīng)濟學家木內(nèi)隆英表示，該協(xié)議將把關(guān)稅對日本GDP的沖擊限制在0.55%以內(nèi)，這比特朗普此前所稱的25%的關(guān)稅對日本GDP的沖擊要小。不過，木內(nèi)隆英稱，這一數(shù)字仍然略高于日本的年均增長率，因此“形勢依然嚴峻”。

為了應對關(guān)稅，日本汽車制造商一直在大幅下調(diào)對美出口價格。6月，日本的汽車出貨量下降了27%，而汽車出貨量占兩國貿(mào)易逆差的五分之四以上。降低15%的關(guān)稅能否緩解這一趨勢還有待觀察。數(shù)據(jù)顯示，日本汽車行業(yè)雇傭了大約1/12的日本工人，而利潤的縮減可能會危及近期一系列的工資上漲。

近期，世界銀行副首席經(jīng)濟學家兼預測局局長高斯就在一篇文章中強調(diào)，由于政策方向仍不明確，企業(yè)可能會進一步推遲重組決策，從而拖延對新采購策略的投資。如果主要經(jīng)濟體堅持采取內(nèi)向型政策，產(chǎn)生的累積效應可能是一個漫長的貿(mào)易增長低迷期，伴隨著投資疲軟和生產(chǎn)率提升放慢。

胡捷對第一財經(jīng)記者表示，在內(nèi)向性問題上，如果長遠來看，每個企業(yè)乃至國家/地區(qū)都會在考慮整個經(jīng)濟發(fā)展的策略和自己生意的商業(yè)規(guī)劃同時作出調(diào)整，會形成什么樣的世界格局還需逐步觀察。他補充道，但是今年總體上貿(mào)易的相關(guān)經(jīng)濟指標，特別是增量和增速會處于收縮狀態(tài)。