來源：華爾街見聞

巴克萊認(rèn)為，美日關(guān)稅協(xié)議顯著緩解了日本制造業(yè)面臨的關(guān)稅壓力，提升了明年春季工資談判實現(xiàn)4.5%以上漲幅的可能性，為日本央行實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)創(chuàng)造了更有利條件。日本央行加息預(yù)期或從明年1月提前至今年10月。

美日關(guān)稅協(xié)議或成日本央行政策轉(zhuǎn)向的催化劑？

央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間7月22日，美國總統(tǒng)特朗普通過社交媒體宣布美國與日本達(dá)成貿(mào)易協(xié)議：對日關(guān)稅稅率為15%及日本5500億美元對美投資。日本將開放其國家的貿(mào)易，包括汽車和卡車，大米和某些其他農(nóng)產(chǎn)品以及商品，并向美國投資5500億美元，美國將獲得其中90%的利潤。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，巴克萊在7月23日的報告中表示，美日關(guān)稅協(xié)議顯著緩解了日本制造業(yè)面臨的關(guān)稅壓力，提升了明年春季工資談判實現(xiàn)4.5%以上漲幅的可能性，為日本央行實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)創(chuàng)造了更有利條件。分析師基于此意外利好將日本央行加息預(yù)期從明年1月提前至今年10月，并上調(diào)2025財年GDP增長預(yù)測0.3個百分點至0.8%。

GDP增長預(yù)測上調(diào)0.3個百分點

此前在4月初宣布的互惠關(guān)稅（有效稅率約24%）背景下，巴克萊曾將日本增長預(yù)測下調(diào)0.7個百分點至0.5%。

分析師表示，下調(diào)主要考慮對美出口減少、國內(nèi)制造業(yè)溢出效應(yīng)、不確定性導(dǎo)致資本投資推遲，以及美中等主要經(jīng)濟(jì)體的次生效應(yīng)。

但在新協(xié)議達(dá)成后，美國對日關(guān)稅降至約15%。考慮到日本向美國商品開放市場意味著進(jìn)口增加，綜合這些正面因素，巴克萊最終做出上調(diào)預(yù)測的決定。

央行加息預(yù)期提前至10月

巴克萊認(rèn)為，在新關(guān)稅協(xié)議下，日本央行預(yù)期加息時間可能從明年1月提前至今年10月。

分析師此前設(shè)定的年內(nèi)加息三大條件包括：1）關(guān)稅大幅回調(diào)；2）日元貶值壓力重現(xiàn)；3）央行在通脹問題上落后于形勢的風(fēng)險增加。

目前關(guān)稅回調(diào)條件已經(jīng)滿足，加上此前一直強(qiáng)調(diào)的通脹壓力超出央行預(yù)期的風(fēng)險，使得日央行年內(nèi)加息的概率增加。

日本央行副總裁內(nèi)田真一在近期的講話中也強(qiáng)調(diào)：

關(guān)稅協(xié)議是重要進(jìn)展，減少了日本經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性，提高了實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的可能性。

制造業(yè)工資上漲能力顯著增強(qiáng)

巴克萊強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅對明年春季年度工資談判的影響將大幅緩解，這是日本央行關(guān)注的重點。

分析顯示，即使日本制造業(yè)面臨約24%的平均關(guān)稅和對美元約10日元的升值風(fēng)險，如果在下一財年維持本財年的工資漲幅，其勞動收入占比僅約為全球金融危機(jī)以來的平均水平，仍有能力實現(xiàn)可觀的工資上漲。

隨著最新關(guān)稅協(xié)議的達(dá)成，企業(yè)利潤的下行效應(yīng)將得到緩解，勞動收入占比的上升將進(jìn)一步放緩，制造業(yè)維持積極工資上漲立場的可能性增加。此外，占就業(yè)75%的非制造業(yè)基本不受關(guān)稅影響，且面臨比制造業(yè)更嚴(yán)重的勞動力短缺，因此已具備強(qiáng)烈的加薪意愿。

巴克萊一直認(rèn)為明年春季談判中4.5%或以上的工資漲幅是可能的，最新協(xié)議進(jìn)一步提高了這一可能性。

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