銀天和

7月18日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，以市場化思維、法治化理念加強行業(yè)治理，推動落后產(chǎn)能有序退出。

“新三樣”產(chǎn)業(yè)中，產(chǎn)能出清最迫在眉睫的是光伏。

近期，隨著高層政策頻繁提到“反內(nèi)卷”，市場博弈減產(chǎn)力度升級邏輯，光伏產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價格跳漲，硅料、硅片現(xiàn)貨市場報價周內(nèi)跳漲超10%。以硅片為例，全尺寸漲幅超過13%，各環(huán)節(jié)漲幅分化，N型G10L單晶硅片漲逾22%，報1.5元/片，系年內(nèi)單周最高漲幅。

資本市場方面，期貨與光伏板塊應(yīng)聲上漲，7月18日，多晶硅主力合約盤中創(chuàng)下歷史最高，2508合約自6月25日以來累計上漲42%，區(qū)間最大漲幅50%。

筆者認(rèn)為，目前市場處于博弈階段，主要交易邏輯是政策預(yù)期增強，但光伏終端需求恢復(fù)偏弱，價格持續(xù)上行動能仍待驗證。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會也指出，當(dāng)前多晶硅價格雖已上漲，但基本面支撐薄弱，供需尚未實質(zhì)性改善。短期內(nèi)，硅料價格將維持當(dāng)前觀望中小幅震蕩上行的態(tài)勢。

價格狂歡之余，剛剛披露完畢的光伏中報業(yè)績預(yù)告顯示，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈制造商上半年集體虧損，其余環(huán)節(jié)也是多數(shù)續(xù)虧、首虧，僅少數(shù)預(yù)增?？梢姡袌霾┺牡念A(yù)期與現(xiàn)實業(yè)績之間差異巨大。

不過，業(yè)績大面積虧損之際，部分企業(yè)二季度業(yè)績減虧，透露出一些積極信號。經(jīng)過半年多減產(chǎn)后，隆基綠能（601012.SH）、鈞達(dá)股份（002865.SZ）、愛旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等光伏企業(yè)通過調(diào)整經(jīng)營策略，第二季度實現(xiàn)大幅度減虧，甚至扭虧。

比如，隆基綠能預(yù)計，上半年虧損金額為24億元~28億元。按照預(yù)告凈利潤下限計算，隆基綠能二季度最多虧損約13.7億元，環(huán)比一季度減虧約1億元。公司解釋，原因在于不斷加強內(nèi)部運營管理，主要產(chǎn)品單位成本、銷售費用、管理費用及資產(chǎn)減值損失快速下降，HPBC2.0組件產(chǎn)品逐步投入市場，簽單量及出貨量快速增長，實現(xiàn)同比大幅減虧。

部分光伏企業(yè)二季度業(yè)績逆襲為市場注入強勁動能，也讓投資者更期待三季度減產(chǎn)力度升級后，讓行業(yè)走出底部。因此，市場急需看到具有說服力的硬數(shù)據(jù)來驗證減產(chǎn)的決心與效果。筆者認(rèn)為，檢驗減產(chǎn)力度與效果主要在以下幾個方面：

一是，硅料庫存水平的有效去化：當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存高企，硅料作為全行業(yè)的最上游，是供需矛盾最突出的環(huán)節(jié)，其價格走勢與供需變化，對硅片、電池、組件環(huán)節(jié)存在牽一發(fā)動全身的影響。當(dāng)前硅料價格漲價或倒逼部分硅片企業(yè)因成本高企問題停產(chǎn)或退出市場，這將進(jìn)一步改善硅片供需關(guān)系，使其對原料多晶硅價格漲勢接受度有所提升。

二是，企業(yè)開工率維持低位：觀測各環(huán)節(jié)龍頭及代表性企業(yè)的實際開工率，是判斷減產(chǎn)執(zhí)行力的重要窗口。有統(tǒng)計顯示，開工率長期維持在60%以下，方能說明企業(yè)自律。

三是，低效產(chǎn)能的永久退出：最有力的信號是看到部分成本高企、技術(shù)落后的產(chǎn)能被永久關(guān)閉、拆除，真正從物理上退出市場。這不僅需要企業(yè)決心，更需要配套的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)。

資本市場可以交易預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇只能依靠實實在在的減產(chǎn)落地與產(chǎn)能出清。光伏行業(yè)的“反內(nèi)卷”之戰(zhàn)，吹響號角只是第一步。投資者和產(chǎn)業(yè)界都需要保持一份清醒：當(dāng)預(yù)期帶來的短暫興奮褪去，唯有真實可見的產(chǎn)能收縮數(shù)據(jù)，才能支撐行業(yè)基本面走好。

工信部的號令正當(dāng)其時，光伏中報預(yù)告大面積虧損的現(xiàn)狀，似是在無情宣告：留給行業(yè)自我刮骨療毒的時間，已經(jīng)不多了。從2023年四季度起，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)連續(xù)虧損七個季度或21個月，企業(yè)再充沛的現(xiàn)金儲備也無法支撐久虧。

筆者認(rèn)為，最慢四季度要看到減產(chǎn)升級的效果，最快則是三季度。若當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整使得落后產(chǎn)能借機喘息甚至死灰復(fù)燃，無疑是不利于行業(yè)走出周期底部的。

光伏減產(chǎn)是一場關(guān)于決心、耐心與紀(jì)律的考驗，其結(jié)果將決定中國光伏巨頭是在全球綠色能源革命浪潮中繼續(xù)屹立潮頭，還是被自身制造的過剩洪流所吞噬。唯有經(jīng)歷這一輪洗牌，淘汰掉低效、落后的產(chǎn)能，資源才能重新向具備技術(shù)、成本、規(guī)模優(yōu)勢的頭部企業(yè)集中，行業(yè)才能擺脫惡性價格競爭的泥潭，回歸理性發(fā)展軌道。

價格狂歡終將落幕，真正的產(chǎn)能出清考驗的是政策落地的決心與智慧，行業(yè)與企業(yè)的自律與責(zé)任擔(dān)當(dāng)。畢竟留給光伏的時間窗口，正在緩緩關(guān)閉。

（作者系第一財經(jīng)記者）

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