徐州“寶馬MINI致1死7傷案”一審：肇事司機(jī)獲刑兩年八個(gè)月
如果小時(shí)候的我見(jiàn)到現(xiàn)在的我一定很感動(dòng)吧
文|獨(dú)角金融劉銀平
7月21日，景順長(zhǎng)城基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“景順長(zhǎng)城”）披露了旗下基金的2025年第2季度報(bào)告，基金管理總規(guī)模達(dá)到6569.97億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.18%，連續(xù)7個(gè)季度增長(zhǎng)，債券基金的發(fā)力功不可沒(méi)，單季規(guī)模增幅超400億元，拉動(dòng)整體規(guī)模攀升。
在其他基金整體持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，只有混合型基金卻成了“例外”。截至2025年二季度末為1071.72億元，環(huán)比一季度末下降9.74%，相較2021年末縮水一半。
在景順長(zhǎng)城的混合型基金版圖中，2只規(guī)模最大的混合基金分別為景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF），均為成立19年以上的老基金，曾是混合型基金陣營(yíng)的“頂梁柱”。然而2021年以來(lái)連續(xù)虧損，規(guī)?？s水一半以上，兩只基金四年虧損總額達(dá)到342億元，然而基金公司卻賺了19.54億元管理費(fèi)。
這樣的“冰火兩重天”，也讓這兩只老牌混合基金的現(xiàn)狀備受關(guān)注。
1、2只基金4年半虧損357億元
景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合成立于2006年6月，至今已是一只19年“老基”，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)385.46%，年化收益率達(dá)到20%左右，2021年上半年末規(guī)模一度達(dá)到582.36億元。在2020年以前連續(xù)多年投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀，同類(lèi)排名在前10%，2017年還拿下了同類(lèi)排名第一的輝煌業(yè)績(jī)。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2021年，業(yè)績(jī)與規(guī)模開(kāi)始雙雙下降，2021-2024年凈值漲幅分別為-9.85%、-14.39%、-19.67%、-9.71%，2025年以來(lái)凈值漲幅為-2.35%，近三年收益率為-31.09%。2022年11月該基金增發(fā)了C份額，成立以來(lái)收益率為-23.74%，近兩個(gè)季度末規(guī)模不及5000萬(wàn)元。
2021-2024年景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合凈利潤(rùn)分別為-63.94億元、-74.83億元、-72.35億元、-26.84億元，2025年上半年利潤(rùn)為-10.19億元，四年半累計(jì)虧損248.14億元。從產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2024年至今虧幅收窄。
業(yè)績(jī)虧損的同時(shí)，規(guī)模也在縮水，截至2025年上半年末，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A、C份額資產(chǎn)凈值合計(jì)188.54億元，環(huán)比下降9.93%，相較四年前縮水2/3左右，仍為景順長(zhǎng)城規(guī)模最大的混合基金。
規(guī)模第二大的混合基金——景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）成立于2005年3月，是一只20年“老基”，成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)1248.17%。2020年之前也保持多年的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，同類(lèi)排名在15%以內(nèi)，其中2017年同類(lèi)排名第2，第1名正是景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合。
輝煌的業(yè)績(jī)已經(jīng)成為歷史，2021年下半年以來(lái)，景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）同樣開(kāi)啟了收益與規(guī)模雙降模式，2021-2024年凈值漲幅分別為-9.99%、-13.55%、-19.62%、-10.21%，今年以來(lái)凈值漲幅-2.54%，近三年收益率為-31.22%。
截至2025年二季度末A、C份額資產(chǎn)凈值合計(jì)86億元，環(huán)比下降9.84%，相較高峰期也縮水了2/3左右。
2021-2024年景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）凈利潤(rùn)分別為-30.07億元、-29.43億元、-32億元、-12.72億元，2025年上半年利潤(rùn)為-4.79億元，四年半累計(jì)虧損109.01億元。
上述兩只產(chǎn)品四年半期間合計(jì)虧損357億元，兩只基金均由基金經(jīng)理劉彥春管理。
2、長(zhǎng)期執(zhí)著消費(fèi)賽道
2015年1月，劉彥春加入景順長(zhǎng)城，同年4月就接手了景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合，7月接手了景順長(zhǎng)城鼎益混合(LOF)，一直管理至今。此后又陸續(xù)管理了多只混合型基金，2019年之后除了新增5只基金C類(lèi)份額，就沒(méi)有再管理新的基金。近年來(lái)在管基金穩(wěn)定在6只，均為偏股類(lèi)基金。
劉彥春在接手這兩只產(chǎn)品之后，很快就進(jìn)行了大幅度調(diào)倉(cāng)，減持了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、有色金屬、文化傳媒等行業(yè)股票，增持了農(nóng)牧飼漁、通用設(shè)備等行業(yè)股票，2015年末海大集團(tuán)（002311.SZ）成為景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合的第一大持倉(cāng)股票，此后長(zhǎng)期占據(jù)前十大持倉(cāng)股名單。
2016-2017年，劉彥春開(kāi)始逐漸增持白酒股，包括瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）等。老股民都知道，這些白酒股在2016-2021年上半年期間股價(jià)漲得有多猛。
此后，劉彥春還在不斷增持家電龍頭股、銀行股、醫(yī)療股等。這些股票在2017-2020期間的良好表現(xiàn)，讓其管理的基金在這四年中取得了優(yōu)秀的業(yè)績(jī)回報(bào)，兩只基金連續(xù)四年同類(lèi)排名優(yōu)秀，雖然2018年景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合虧損15.63%，但依然要優(yōu)于同類(lèi)平均虧損22.88%的業(yè)績(jī)。
不過(guò)這種狀況持續(xù)到2021年上半年結(jié)束，下半年開(kāi)始市場(chǎng)風(fēng)向突轉(zhuǎn)，重倉(cāng)的股票價(jià)格大跌。而劉彥春此后幾年在調(diào)倉(cāng)方面動(dòng)作很小，甚至可以說(shuō)基本沒(méi)怎么調(diào)，前十大持倉(cāng)股就沒(méi)什么變動(dòng)，只是微幅調(diào)整。
截至2025年二季度末，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合的前十大持倉(cāng)股，與2020年四季度相比，有9只相同。
所以，有人直白地將劉彥春的投資風(fēng)格總結(jié)為：重倉(cāng)消費(fèi)、高度集中、長(zhǎng)期持有、從不擇時(shí)。不管消費(fèi)股、醫(yī)藥股怎么跌，依然堅(jiān)持持有。
而另一只基金景順長(zhǎng)城鼎益混合(LOF)的持倉(cāng)情況，與景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合高度一致，前十大持倉(cāng)股名單完全一樣，只是順序有所不同。
以下是2025年二季度末景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城鼎益混合(LOF)前十股票持倉(cāng)：
劉彥春管理的其他混合偏股基金也是同樣的情況，海大集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、中國(guó)中免（601888.SH）、邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）出現(xiàn)在多只基金的前十股票持倉(cāng)榜單，由于重倉(cāng)白酒和醫(yī)藥股，外界將其調(diào)侃為“喝酒吃藥”。
投資風(fēng)格多年不變，這也導(dǎo)致劉彥春在管基金的業(yè)績(jī)頗為慘淡，不管是近兩年還是今年以來(lái)同類(lèi)排名，均處在墊底水平。市場(chǎng)上一共4519只同類(lèi)基金，今年以來(lái)劉彥春管理的6只產(chǎn)品排名均在4200名開(kāi)外。
大把虧錢(qián)的同時(shí)，基金管理人的錢(qián)可沒(méi)有因此少賺。
景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城鼎益混合(LOF)在2023年以前管理費(fèi)率是1.5%，2023年8月22日起，景順長(zhǎng)城調(diào)低旗下部分基金管理費(fèi)率，支付基金管理人的報(bào)酬按照前一日資產(chǎn)凈值1.2%的年費(fèi)率計(jì)提，逐日累計(jì)至每月月底，按月支付。不管投資業(yè)績(jī)?cè)趺礃樱鸸径及凑债a(chǎn)品規(guī)模賺錢(qián)。
2021-2024年這四年期間，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合的管理費(fèi)合計(jì)13.58億元，景順長(zhǎng)城鼎益混合(LOF)的管理費(fèi)為5.96億元。也就是說(shuō)，這兩只基金讓基民們四年虧了342.18億元的情況下，景順長(zhǎng)城卻賺了19.54億元。這筆錢(qián)拿的心安嗎？
今年5月，公募基金行業(yè)迎來(lái)里程碑改革，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向投資者回報(bào)。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，這次方案最關(guān)鍵的機(jī)制突破在于基金經(jīng)理薪酬、基金公司收入以及基金經(jīng)理考核等方面，更加強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)考核，而不是規(guī)?？己?，這樣可以讓基金經(jīng)理、基金公司更加注重給投資者的長(zhǎng)期回報(bào)，從而讓公募基金成為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)渠道。
劉彥春今年49歲，現(xiàn)任景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理、股票投資部基金經(jīng)理，截至2025年二季度末在管6只基金資產(chǎn)凈值合計(jì)364.3億元，較四年前高峰期縮水68.68%，不知如何看待自己目前的管理業(yè)績(jī)，如何應(yīng)對(duì)改革中的基金經(jīng)理薪酬機(jī)制。
劉彥春管理的這些基金個(gè)人持股比例均在99%以上，在基金吧里全是基民各種吐槽的聲音，包括長(zhǎng)期虧損、基金經(jīng)理長(zhǎng)期不調(diào)倉(cāng)等。
有基民曬出自己購(gòu)買(mǎi)的劉彥春管理基金的收益圖，持倉(cāng)收益率虧損30%甚至40%以上的不在少數(shù)。
3、名將鮑無(wú)可離任后，誰(shuí)將扛起主動(dòng)權(quán)益大旗？
就在前不久，景順長(zhǎng)城“痛失”一名權(quán)益名將，5月鮑無(wú)可卸任名下所有基金，離開(kāi)了待了15年的景順長(zhǎng)城。
鮑無(wú)可在景順長(zhǎng)城被稱(chēng)為“原則哥”，不追熱門(mén)，不追短期，追求安全邊際。在動(dòng)蕩市場(chǎng)下，可以給投資者帶來(lái)“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！薄Ｋf(shuō)過(guò)，“從做投資第一天起就把不虧損放在首位”。
鮑無(wú)可管理基金年限超10年，年化收益超10%，是業(yè)內(nèi)備受矚目的“雙十”基金經(jīng)理。投資風(fēng)格上，淡化擇時(shí)，換手率低，持股周期長(zhǎng)，是景順長(zhǎng)城基金內(nèi)部培養(yǎng)出的“價(jià)值投資標(biāo)桿”。
鮑無(wú)可管理的8只產(chǎn)品規(guī)模曾于2024年二季度達(dá)到峰值，達(dá)271.86億元。以374.75%的最佳任期回報(bào)率，最近5年最大收益率94.31%，最大回撤僅11.31%，波動(dòng)、回撤均優(yōu)于90%以上的同類(lèi)產(chǎn)品，因此在業(yè)內(nèi)名聲大噪。
在基金管理規(guī)模上，鮑無(wú)可遠(yuǎn)不如劉彥春，在其卸任之前，截至2025年一季度末管理規(guī)模為162.07億元。不過(guò)業(yè)績(jī)要比劉彥春好多了，尤其是在2021-2024劉彥春旗下基金大虧的這四年，鮑無(wú)可旗下多只基金同類(lèi)排名連續(xù)保持良好或優(yōu)秀業(yè)績(jī)。
當(dāng)這位明星經(jīng)理離職后，是否會(huì)引發(fā)基民贖回？
香頌資本董事沈萌認(rèn)為，部分投資者會(huì)將基金經(jīng)理作為基金選擇的主要參考條件，所以這部分投資者更容易因?yàn)榛鸾?jīng)理離職而調(diào)整自己的投資策略，但這對(duì)其他對(duì)基金經(jīng)理并不敏感的投資者影響有限，而基金業(yè)績(jī)的影響因素有很多，并非基金經(jīng)理這個(gè)單一條件。
鮑無(wú)可離職后，此前所管產(chǎn)品增聘的4位基金經(jīng)理，均是從業(yè)超15年的資深投研老將“接棒”。從產(chǎn)品規(guī)模變動(dòng)情況來(lái)看，鮑無(wú)可卸任的基金大部分在二季度規(guī)模下降，部分產(chǎn)品單季度規(guī)模降幅超過(guò)20%，管理規(guī)模最大的一只基金——景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際靈活配置混合，A、C份額二季度末資產(chǎn)凈值共25.56億元，環(huán)比下降50.59%。
規(guī)模下降，一方面是因?yàn)榻荒陿I(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但也有部分基金今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，規(guī)模依然下降，或與鮑無(wú)可的離開(kāi)有關(guān)。
從景順長(zhǎng)城的基金總規(guī)模來(lái)看，近年來(lái)整體處于持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至2025年上半年末總規(guī)模6574.55億元，行業(yè)排名20，其中非貨規(guī)模4720.89億元，行業(yè)排名12。
近幾年，除了混合基金持續(xù)縮水，貨幣基金、股票基金、債券基金總體增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，尤其是債券基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，四年前規(guī)模只有混合基金的1/4左右，如今規(guī)模達(dá)到2553.25億元，是混合基金的2.4倍，四年翻了近4倍。從投資業(yè)績(jī)來(lái)看，近一年、近三年、近五年投資收益均要高于同類(lèi)平均。
當(dāng)混合基金成為景順長(zhǎng)城短板，昔日千億頂流業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、管理的產(chǎn)品規(guī)模大幅縮水，明星基金經(jīng)理離職，景順長(zhǎng)城的主動(dòng)權(quán)益“大旗”誰(shuí)能扛起？
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