來源：財(cái)經(jīng)五月花
摘 要
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性與活力。然而內(nèi)需不足問題依然突出，“供強(qiáng)需弱”格局下物價(jià)持續(xù)偏弱，名義增長與實(shí)際增長顯著分化，宏觀數(shù)據(jù)與微觀體感的“溫差”仍存。因此，下半年，加快清理拖欠企業(yè)賬款，盡快出臺(tái)治理“內(nèi)卷式”競爭的一攬子方案
文|沈建光姜傳鉞
7月15日，中國經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”出爐。二季度，中國實(shí)際GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長5.2%，上半年增長5.3%，展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性和活力。
展望下半年，中國經(jīng)濟(jì)將受益中美貿(mào)易談判超預(yù)期的紅利，但仍面臨內(nèi)需不足、價(jià)格下行等挑戰(zhàn)，若要實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)，政策還需在促消費(fèi)、穩(wěn)樓市、穩(wěn)企業(yè)等方面加大力度。
上半年5.3%增長的四大支撐
今年上半年，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了5.3%的超預(yù)期增長，其背后有四大支撐因素：
第一，以舊換新效果顯著。在消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)下，上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.0%，好于一季度的4.6%，顯著好于去年全年的3.5%。其中，與以舊換新政策密切相關(guān)的限額以上單位家用電器和音像器材（30.7%）、文化辦公用品（25.4%）、通訊器材（24.1%）、家具（22.9%）類零售同比增長強(qiáng)勁。受此影響，上半年，最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為52%，較去年全年（44.5%）有所回升。
此外，“兩重”、設(shè)備更新政策增量擴(kuò)圍以及財(cái)政政策靠前發(fā)力，推動(dòng)廣義基建、制造業(yè)投資分別增長8.9%、7.5%，也對經(jīng)濟(jì)增長起到了托底作用。
第二，出口韌性超出預(yù)期。得益于搶出口和搶轉(zhuǎn)口、拓展外貿(mào)“朋友圈”、中美談判進(jìn)展良好，上半年，以美元計(jì)價(jià)的出口金額同比增長5.9%（二季度出口同比均值保持在5.5%），明顯超出市場預(yù)期；凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到31.2%，也是近十余年來同期次高。
分地區(qū)看，上半年，中國對非洲、印度、東盟、中亞出口均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，有效對沖了對美出口下降；分品類看，集成電路、船舶是最大亮點(diǎn)，出口增速接近20%。8月，美國對其他國家和地區(qū)加征關(guān)稅即將落地，這實(shí)際上會(huì)縮小中國與其他國家和地區(qū)的關(guān)稅差距（如果對華關(guān)稅保持當(dāng)前水平），一定程度利好國內(nèi)出口。因此，盡管面臨諸多不確定性，但下半年出口韌性仍可能好于市場預(yù)期。
第三，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)。上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.4%，保持較快增長。其中，制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別增長7.0%、10.2%。究其原因，一方面，出口韌性較強(qiáng)起到了重要作用。上半年，運(yùn)輸設(shè)備（包括船舶）、電氣機(jī)械、汽車、電子設(shè)備（包括集成電路）等出口相關(guān)行業(yè)增加值同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；另一方面，“兩新”“兩重”等政策支撐國內(nèi)需求，也推動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)增長。上半年，汽車、新能源汽車產(chǎn)量增速分別達(dá)到10.8%、36.2%。
第四，新質(zhì)生產(chǎn)力不斷發(fā)展。伴隨各地因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展力度，新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新業(yè)態(tài)繼續(xù)保持較快發(fā)展（2024年“三新”產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重已經(jīng)達(dá)到18%左右）。從DeepSeek大模型到人形機(jī)器人、從航空航天到無人駕駛，一系列創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)能在不斷積蓄。上半年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長9.5%，快于整體工業(yè)增加值3.1個(gè)百分點(diǎn)；1月-5月，規(guī)上戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增長接近10%。
下半年經(jīng)濟(jì)面臨四重挑戰(zhàn)
盡管上半年中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，但依然存在一些堵點(diǎn)和問題，尤其體現(xiàn)在以下四方面：
挑戰(zhàn)一：消費(fèi)增長面臨下行壓力。首先，下半年中央層面“國補(bǔ)”資金還剩1380億元（月均230億元），低于上半年的1620億元（月均270億元）和去年后四個(gè)月的1500億元（月均375億元）；其次，考慮到以舊換新支持的品類以耐用品為主，隨著消費(fèi)潛力釋放，政策的透支效應(yīng)可能逐步顯現(xiàn)；再次，去年9月以舊換新政策落地也推高了基數(shù)。
此外，隨著5月新修訂的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對浪費(fèi)條例》發(fā)布，相關(guān)群體餐飲、煙酒消費(fèi)受到較大限制。受此影響，6月，餐飲收入同比從上月的5.9%降至0.9%（限額以上單位餐飲收入更是降至-0.4%），限額以上單位煙酒類零售同比也跌至-0.7%。
挑戰(zhàn)二：房地產(chǎn)再度轉(zhuǎn)弱。在經(jīng)歷了兩個(gè)季度左右的修復(fù)之后，今年二季度開始，房地產(chǎn)銷售再度走弱。6月，房地產(chǎn)市場“量價(jià)齊跌”特征進(jìn)一步強(qiáng)化：銷量方面，新房銷售面積當(dāng)月同比降幅擴(kuò)大至5.4%，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，重點(diǎn)30城二手房成交套數(shù)同比下降約4%。價(jià)格方面，70大中城市新建、二手住宅價(jià)格環(huán)比降幅分別擴(kuò)大至0.3%、0.6%（一線城市二手住宅價(jià)格環(huán)比降幅連續(xù)兩個(gè)月達(dá)到0.7%）。如果房地產(chǎn)下行趨勢遲遲不能扭轉(zhuǎn)，將對投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)、地方財(cái)政、物價(jià)等諸多領(lǐng)域造成較大沖擊。
挑戰(zhàn)三：民間投資表現(xiàn)乏力。上半年，民間固定資產(chǎn)投資同比下降0.6%，是2023年10月以來新低（據(jù)筆者估算，6月民間投資當(dāng)月同比下降2.2%，創(chuàng)2022年12月以來新低）。扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資的民間投資是增長的，但增速也降至5.1%，低于一季度和去年全年的6.0%。這意味著，受外部環(huán)境復(fù)雜多變、企業(yè)盈利持續(xù)承壓、產(chǎn)能利用率偏低等因素拖累，民營企業(yè)投資信心仍有待提振。
挑戰(zhàn)四：物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行。上半年，名義GDP同比增長4.3%，明顯低于實(shí)際GDP增速。二季度，名義GDP同比從一季度的4.6%降至3.9%，是2023年以來的新低；隱含GDP平減指數(shù)從一季度的-0.8%降至-1.3%，創(chuàng)全球金融危機(jī)以來的新低，而且已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度負(fù)增長。
內(nèi)需不足導(dǎo)致的供需失衡是物價(jià)持續(xù)低位的根本原因。上半年，反映供給的工業(yè)增加值同比增長6.4%，明顯高于反映內(nèi)需的社零（5.1%，估算實(shí)際增速）和投資（5.3%，實(shí)際增速）?！肮?qiáng)需弱”的特征也體現(xiàn)在偏低的工業(yè)產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率。截至6月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率僅為95.2%，是2001年有統(tǒng)計(jì)以來同期新低；二季度，工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.0%，也是2017年以來同期新低。
實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)還需政策加碼
綜上所述，當(dāng)前內(nèi)需不足問題依然突出，“供強(qiáng)需弱”格局下物價(jià)持續(xù)偏弱，名義增長與實(shí)際增長顯著分化，宏觀數(shù)據(jù)與微觀體感的“溫差”仍存。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，盡管工業(yè)生產(chǎn)和出口好于預(yù)期，但社零增速從上月的6.4%降至4.8%，地產(chǎn)拖累下投資增速也從上月的3.7%降至2.8%，增長動(dòng)能出現(xiàn)邊際放緩跡象。
因此，筆者認(rèn)為，下半年中國經(jīng)濟(jì)下行壓力可能加大，實(shí)現(xiàn)全年增長目標(biāo)還需政策及時(shí)加力：
一是大力提振居民消費(fèi)。短期措施方面，建議加大以舊換新補(bǔ)貼金額，并推廣至服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域；減少消費(fèi)領(lǐng)域的限制性措施，放松對于高消費(fèi)行為的管制；嚴(yán)格落實(shí)帶薪年休假制度，增加居民閑暇時(shí)間。長期舉措方面，統(tǒng)籌推進(jìn)社保體系改革，提高國有資金劃撥個(gè)人社?；鸬谋壤嵘青l(xiāng)居民社會(huì)保障水平；加快推進(jìn)戶籍制度改革和農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度改革，縮小農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民在公共服務(wù)方面的差距，提高農(nóng)村居民的財(cái)產(chǎn)性收入。
二是盡快扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)下行態(tài)勢。一方面，建議全面取消一線城市限購措施，進(jìn)一步降低購房成本（房貸利率、首付比例、稅費(fèi)等）、下調(diào)存量房貸利率和住房公積金貸款利率，推進(jìn)城中村和危舊房改造。另一方面，可以考慮由中央財(cái)政出資建立萬億級別的房地產(chǎn)穩(wěn)定基金，在一二線城市收儲(chǔ)存量土地和商品房用于保障房，化解庫存壓力、改善房企流動(dòng)性、滿足民生需求。
三是有效緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。在積極擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)的基礎(chǔ)上，一方面，加快清理拖欠企業(yè)賬款。例如，將更多新增地方專項(xiàng)債額度用于償還拖欠企業(yè)賬款，或者將符合要求的欠款納入隱性債務(wù)置換范圍，這樣能夠利用大規(guī)模債務(wù)置換額度推進(jìn)清欠工作。另一方面，盡快出臺(tái)治理“內(nèi)卷式”競爭的一攬子方案，糾正市場失靈、規(guī)范市場秩序，進(jìn)而促進(jìn)價(jià)格回升和企業(yè)盈利改善。
（作者為京東集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、姜傳鉞為京東集團(tuán)高級研究員）
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