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財聯(lián)社7月24日訊（編輯瀟湘）過去幾周，特朗普上個月將沉重的聯(lián)邦債務(wù)利息成本，列為要求美聯(lián)儲主席鮑威爾降息的理由之一。然而，德意志銀行發(fā)布一項最新研究顯示，解雇美聯(lián)儲主席并強(qiáng)行降息，并不會起到特朗普想要的效果。

德意志銀行美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MatthewLuzzetti等人在周三的一份報告中寫道，“撤換鮑威爾對美國債務(wù)利息成本起不到任何作用?！?/p>

特朗普近來已多次呼吁美聯(lián)儲將其基準(zhǔn)利率（目前設(shè)定在4.25%至4.5%）下調(diào)約300個基點(diǎn)。周二在白宮的一次會議上發(fā)表講話時，他再度表示，這樣做“只需動動筆，就能節(jié)省超過1萬億美元”。

然而，根據(jù)德銀團(tuán)隊的測算，特朗普的這一“如意算盤”，或許根本打不響。

德銀以7月16日市場的即時反應(yīng)為例，當(dāng)時有報道稱特朗普正準(zhǔn)備罷免鮑威爾，盡管特朗普本人之后否認(rèn)了這一計劃。從當(dāng)時的行情波動來看，雖然短期美債收益率確實在一小時內(nèi)出現(xiàn)大跌，但長期收益率卻反而上升，原因是市場擔(dān)心一個更容易受政治影響的美聯(lián)儲可能在未來導(dǎo)致更高的通脹。

Luzzetti等人寫道：“若單純從市場反應(yīng)來看，我們發(fā)現(xiàn)，短期收益率下降帶來的成本節(jié)約將被長期收益率的上升所抵消。具體而言，若總統(tǒng)解雇鮑威爾，美國財政部到2027年可能僅能累計節(jié)省約120億至150億美元的利息成本”。

自美聯(lián)儲于2022年加息以抑制數(shù)十年來一遇的高通脹以來，美國財政部的債務(wù)利息支出成本就一路急劇上升。隨著之前發(fā)行的低息債券到期并需要被新的高息債券取代，這一成本負(fù)擔(dān)持續(xù)加劇。數(shù)據(jù)顯示，在2025財年的前九個月，美國政府債務(wù)的利息成本總額已達(dá)到了9210億美元，較上年同期增長6%。

美聯(lián)儲官員今年一直維持基準(zhǔn)利率不變，同時等待了解更多關(guān)于特朗普的關(guān)稅和其他政策將如何影響通脹的信息。事實上，即便是支持美聯(lián)儲7月就降息的鴿派官員美聯(lián)儲理事克里沃勒上個月也強(qiáng)調(diào)，債務(wù)利息成本并非央行的考慮因素。

“國會賦予我們的使命是關(guān)注失業(yè)率和物價穩(wěn)定，”沃勒在6月20日接受采訪時表示?！八鼪]有要求我們?yōu)槊绹峁┝畠r融資?！?/p>

極端情況真出現(xiàn)了會如何？

德意志銀行團(tuán)隊假設(shè)，如果鮑威爾被撤職，與基線預(yù)測相比，美聯(lián)儲未來降息幅度隨著時間推移可能會額外增加50個基點(diǎn)——這一預(yù)測基于對7月16日上午交易時段的分析。

他們還寫道，如果美聯(lián)儲真的像特朗普建議的那樣將基準(zhǔn)利率降至1%，這“可能”會改變結(jié)論。但一種情景是，更大幅度的降息可能會放大上周所見的動態(tài)，“甚至導(dǎo)致成本增加”。

而在另一邊，如果投資者為未來多年定價一個更低的美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率，那么即使是長期收益率，也確實可能下降。但這仍然不會顯著節(jié)省債務(wù)成本。

他們表示：“市場的反應(yīng)將取決于許多高度不確定性的因素”，例如美聯(lián)儲政策制定者能保持鴿派立場多久，以及投資者會要求多少額外的通脹補(bǔ)償。“目前沒有辦法以結(jié)構(gòu)化的方式提前校準(zhǔn)這種反應(yīng)”。

根據(jù)Luzzetti等人的測算，如果在整條收益率曲線上預(yù)期收益率全線降低50個基點(diǎn)，那么到2027年，累計的債務(wù)償付成本將下降780億美元。但即便如此，這也“不會顯著改變美國的債務(wù)格局?！?/p>

截至2025年1月，美國國債規(guī)模已達(dá)到了36.1萬億。7月4日，美國總統(tǒng)特朗普簽署了爭議巨大的大而美法案，將美國聯(lián)邦債務(wù)上限提高5萬億美元至41.1萬億美元。這雖然在短期內(nèi)避免了美國國債違約危機(jī)，卻給未來埋下了更大的隱患。

美國聯(lián)邦預(yù)算委員會的測算顯示，該法案將在未來10年增加3.4萬億美元的財政赤字，并導(dǎo)致美國國債增加4.1萬億美元。

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