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來源：野馬財經(jīng)

四次遞交《招股書》，四次失效。

估值超過200億元，四度沖刺IPO的KKV，最近有點忙。

天眼查顯示，KKV控股母公司廣東快客電子商務有限公司（下稱“KK集團”），因名創(chuàng)優(yōu)品在海外申請“THECOLORIST”商標，認為其構成不正當競爭，而向名創(chuàng)優(yōu)品、深圳法萊盛咨詢管理有限公司發(fā)起不正當競爭訴訟，即將于9月1日開庭。

然而，起訴競爭對手——名創(chuàng)優(yōu)品并非KK集團近期進行的唯一法律行動。一場與數(shù)十家媒體和自媒體的大規(guī)?！霸V訟纏斗”，早在2024年初便已悄然打響。

縱觀其他成功登陸港股的潮流零售頭部企業(yè)，如泡泡瑪特（9992.HK）、布魯可（0325.HK），在IPO期間多與媒體保持了相對良性的溝通與互動。

KK集團卻反其道而行之，選擇了一條更為激進的道路——從2024年起，密集起訴包括中國香港上市公司鳳凰衛(wèi)視、鳳凰網(wǎng)財經(jīng)、投資者網(wǎng)、BT財經(jīng)、盒飯財經(jīng)、中科財經(jīng)、每日財報、雷達財經(jīng)、港灣商業(yè)觀察、一視財經(jīng)、壹覽商業(yè)、BT財經(jīng)等在內的數(shù)十家媒體和自媒體。目前，該系列案件已經(jīng)二審落幕。

圖源：罐頭圖庫

KK集團為KKV的運營主體，為一家集美妝、盲盒、潮流玩具等為一體的大型連鎖潮流零售企業(yè)。工商信息APP天眼查顯示，2016年至今，KK集團已經(jīng)進行了7次融資，總融資額超40億元。最近一次融資是2021年7月，由京東領投的F輪，投后估值達到30億美元（約200億元人民幣）。

KK集團背后的“資本天團”中，從PreA輪到F輪，深創(chuàng)投、璀璨資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、黑藻資本、eWTP生態(tài)基金、洪泰基金、五岳資本、CMC資本、黑蟻資本、渶策資本、KametCapital、京東等一眾知名機構和公司悉數(shù)在列。

在IPO期間大規(guī)模起訴媒體及自媒體，KK集團的這一波操作在過去30年間的整個IPO市場上也較為罕見。起訴多家媒體背后，KK集團自2021年起至今，已經(jīng)四度向港交所遞交《招股書》。至今，最新一版《招股書》已失效11個月。

起訴多家媒體為哪般？

據(jù)工商信息軟件APP天眼查顯示，KK集團發(fā)起的訴訟，案由多為“網(wǎng)絡侵權責任糾紛”，指控相關媒體在報道中發(fā)布不實信息，損害其商譽。起訴地為KK集團所在地的深圳市福田區(qū)人民法院。

圖源：天眼查

不完全統(tǒng)計，KK集團此次起訴了包括《成都商報》、中國網(wǎng)、中國香港上市公司鳳凰衛(wèi)視、鳳凰網(wǎng)財經(jīng)、中科財經(jīng)、斑馬消費、壹覽商業(yè)、公司研究室、一視財經(jīng)、港灣商業(yè)觀察、BT財經(jīng)、盒飯財經(jīng)、道君說財、港股研究社、雷達財經(jīng)、牛刀財經(jīng)以及深圳市知深信息科技有限公司（共擁有東莞淘房志、獨角Mall、洪波大視野、無限公社四個賬號）17家媒體、自媒體。

KK集團在起訴狀中特別指出，部分媒體“故意選擇原告控股母公司向香港交易所申請上市期間發(fā)布侵權文章”，且文章內容“高度一致”，疑似“有組織、有預謀的集體侵權”，其目的是“擾亂、阻控原告控股母公司的上市計劃”。KK集團要求媒體刪除文章、賠禮道歉、刊登聲明，并連帶賠償經(jīng)濟損失50萬元及相應律師費。

根據(jù)被起訴文章的內容判斷，被KK集團起訴的媒體及自媒體，對KK集團的質疑大致可以分為四個維度：商業(yè)模式可持續(xù)性、財務健康度、上市前景、估值合理性。

關于商業(yè)模式與盈利能力的可持續(xù)性質疑方面，包括盒飯財經(jīng)：《擴張、虧損、關店，集合店KK的第二次救贖》；每日財報：《KK集團再戰(zhàn)港交易所：從輕資產(chǎn)到重資產(chǎn)，如何解決盈利問題？》；壹覽商業(yè)：《陷入風波的KK集團，背后是集合店的困境》。

財務健康度與經(jīng)營風險方面，有投資者網(wǎng)的《加盟店縮水現(xiàn)金凈流量常年為負，KK集團虧損額擴大擬赴港IPO》；每日財報：《KK集團會是下一個泡泡瑪特嗎？》。

IPO前景與上市障礙方面，有投資者網(wǎng)的《KK集團發(fā)布財務數(shù)據(jù)，與名創(chuàng)優(yōu)品競爭孰能勝出》；中科財經(jīng)的《KK集團三沖IPO背后：累計虧損75億旗下品牌大量閉店》。

估值合理性與資本邏輯方面，有每日財報：《KK集團會是下一個泡泡瑪特嗎？》等。

圖源：罐頭圖庫

“很多老板認為媒體的監(jiān)督是‘找麻煩’，尤其是上市前的負面報道，往往讓他們感到不安。但實際上，媒體的關注和監(jiān)督是企業(yè)成為公眾公司的必經(jīng)之路。IPO前，企業(yè)可能沒有得到足夠的關注，但一旦進入公眾視野，媒體自然會對其財報、業(yè)務模式等進行深入分析，甚至可能發(fā)現(xiàn)一些潛在問題。媒體的監(jiān)督就像啄木鳥，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)‘樹上的蟲子’，及時解決問題。如果媒體報道屬實，企業(yè)應虛心接受并改進；如果報道失實，企業(yè)也可以通過法律途徑維護自身權益。因此，想要成為公眾上市公司，不要將媒體視為敵人，而應將其視為發(fā)現(xiàn)自身問題，幫助自身建設性發(fā)展的良師益友?！毙陆?jīng)濟觀察家、企業(yè)新媒體教練、科技大V王冠雄表示。

這場與媒體的大規(guī)模訴訟戰(zhàn)在近30年來的IPO市場中絕無僅有，實屬罕見。然而，訴訟結果并不盡如KK集團所愿。

結果：媒體、自媒體大部分勝訴

KK集團針對媒體的數(shù)十起訴訟，歷時一年多已基本落幕。從結果看，呈現(xiàn)媒體大比例勝訴態(tài)勢，KK集團僅在部分案件中的部分訴求被支持。

據(jù)天眼查等公開信息顯示，針對“盒飯財經(jīng)”運營方北京淺海融媒文化有限公司和《中國科技投資》雜志社的案件，深圳市福田區(qū)人民法院一審均判決駁回廣東快客電子商務有限公司（KK集團控股母公司）的全部訴訟請求。

圖源：天眼查

而且一審法院的觀點頗具代表性。深圳市福田區(qū)人民法院認為，KK集團作為一家旗下具有多個較大市場影響力品牌的公司，在從事擬上市、向消費者提供商品等經(jīng)濟活動過程中必然會涉及投資者、消費者的知情權等社會公眾利益，自媒體在發(fā)表、傳播批評言論時亦難免會措辭較為嚴厲，但是否構成侵犯名譽權不應僅以原告的主觀感受作為認定標準。在評論文章不存在捏造事實、侮辱性言辭的情況下，原告應當對正常輿論批評秉持一定限度的容忍。原告在本案中的訴求均于法無據(jù)，本院均不予支持。

據(jù)目前信息，有五家媒體一審敗訴，但這5家還有部分提起了上訴。其余大部分名譽侵權案件均為一審媒體勝訴。

目前公開可查的，有財經(jīng)自媒體“雷達財經(jīng)”因兩篇轉載的《光鮮面子、破爛里子，KK集團賠本賺吆喝》《開店狂魔KK的?“獨角獸”與“毒角獸”反轉故事》文章而敗訴；鳳凰網(wǎng)財經(jīng)的一則視頻被判敗訴；中國香港上市公司鳳凰衛(wèi)視 （2008.HK）的一則文章《霸屏一時的美妝集合店3年虧70億，還要赴港上市？》被判敗訴，均已發(fā)布致歉聲明。

但是面對一審中敗訴的案件，KK集團已迅速對部分案件提起了上訴（二審）。值得注意的是，在上訴請求中，KK集團要求的經(jīng)濟損失賠償金額已從一審的50萬元大幅下降至10萬元。2025年2月26日、4月2日，部分案件的二審在深圳市中級人民法院開庭審理。

進入二審階段，大部分案件仍維持原判，繼續(xù)支持一審中媒體勝訴的結果。例如“港灣商業(yè)觀察”“壹覽商業(yè)”“一視財經(jīng)”“BT財經(jīng)”等。

也有部分案件二審結果為，媒體向KK集團賠償經(jīng)濟損失1萬元、律師費2萬元。

據(jù)一位二審當事媒體稱，KK集團代理律師當庭表示，公司向中國香港資本市場沖刺了4次，都沒有上市成功，就是因為這些文章。但當事媒體在法庭辯論階段說，請問港交所和香港證監(jiān)會是否給你們出示具體文件，顯示IPO失敗是我們文章導致的？

《阿里鐵軍》《大宋病人》的作者——資深媒體人、公關專家韓福東對此評價道：“每個決策都有兩面性。從公關角度講，大規(guī)模訴訟若能勝訴，可樹立威信并震懾潛在批評者。但事與愿違的敗訴不僅未能達成初衷，反而可能使公司顯得過于敏感，陷入更被動局面。因此，在采取法律行動前，務必充分評估風險與后果。”

訴訟背后的IPO長跑：

四度遞表、四度失效

在外界看來，KK集團從2024年起主動發(fā)起的這場費時、費力的大規(guī)模“訴訟戰(zhàn)”，與其說是為了維護企業(yè)商譽及名譽權，不如說是一種IPO階段的特殊策略。起碼，在訴訟階段，這些媒體出于避嫌考慮，也不能過于關注KK集團的相關新聞，從客觀上，KK集團就實現(xiàn)了在IPO階段降低媒體關注度的效果。

2021年，KK集團開始IPO。2021年11月4日、2023年1月20日，KK集團兩次向港交所遞交《招股書》。2023年7月20日，KK集團的二次《招股書》在港股失效，在港股IPO市場中，《招股書》中的最新財務數(shù)據(jù)超過6個月，系統(tǒng)會將申請資料自動設為“失效”。

圖源：罐頭圖庫

隨后，一則自媒體文章以《KK集團二次上市失敗》為題，在數(shù)日內收獲十萬+閱讀。當時，KK集團表示：IPO進度正常，“二次上市失敗”說法嚴重失實，已向監(jiān)管部門投訴，不排除以法律手段維護自身權益。

KK集團也用行動力破“上市失敗”傳聞，2023年7月31日，KK集團第三次遞交《招股書》。與此同時，2023年8月25日晚間，KK集團發(fā)布《關于我司遭遇疑似黑公關不實報道的嚴正聲明》。

聲明中指出，自KK集團啟動IPO進程以來，于互聯(lián)網(wǎng)上累計出現(xiàn)部分媒體有節(jié)奏地、頻頻對KK集團進行抹黑的異常行為，其中內容高度雷同、節(jié)奏相似，疑似監(jiān)管部門屢禁不止的黑公關行為。并表明，“我司在港股IPO正常進行，觸動了某些競品的神經(jīng)，從2020年開始，屢遭同行以媒體抹黑、抄襲、挖角等卑劣手段進行惡性競爭。我司再次聲明，我司一直都在陽光下競爭，從不恥于這類行為?！?/p>

圖源：wind

雖然聲明義正詞嚴，但此次IPO仍以失效而告終。剛過六個月，KK集團火速于2024年1月31日第四次遞交《招股書》，然而此次仍以失效而告終。

《招股書》第四次失效后，KK集團沒再遞交《招股書》，至今未有更新。

對賭協(xié)議壓頂，

金融負債達106億

連續(xù)遞表失效的背后，是KK集團與資本方簽訂的對賭協(xié)議已進入倒計時．．．

據(jù)《招股書》，KK集團在2019年—2021年進行了多輪融資，投資方包括京東、CMC資本、深創(chuàng)投等在內的23家機構，截至2021年6月，KK集團完成F++輪融資后估值約200億元人民幣。

但值得注意的是，KK集團與以上投資機構均簽訂了以上市時間為目標的“對賭回購”條款。

協(xié)議明確，若公司未能在2025年底前完成合格上市，需按“本金+年化8%-10%利息”回購投資者股權。而金融負債，則是KK集團需要交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務。

《招股書》顯示，2020—2022年，KK集團負債總額分別為58.24億元、138.31億元和137.62億元；截至2023年10月31日，KK集團的負債總額增加至133.09億元。其中金融負債占比超80%，分別為39.72億元、111.17億元、106.28億元和106.38億元。

然而，同期，KK集團的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為0.28億元、2.33億元、1.68億元及11.17億元。

如果年底觸發(fā)回購，對于KK集團的資金壓力不言而喻。

稅收違法被追繳超400萬元，

是否影響IPO進程？

除了對賭壓力外，KK集團還多次因合規(guī)問題受到監(jiān)管關注。公開信息顯示，該公司因稅務問題被要求補繳稅款及滯納金超400萬元。

據(jù)“網(wǎng)易新聞”報道，2021年末，舉報人張爍（化名）向國家稅務總局深圳市稅務局稅收違法舉報中心提交了KK集團涉嫌稅收違法的證據(jù)及舉報信。隨后，深圳市稅務局將案件移交給第一稽查局偵辦并立案。

經(jīng)過深圳稅務稽查機關長達兩年多的調查取證，深圳市稅務局第一稽查局于2023年8月對該案查結?！稒z舉稅收違法行為簡要告知書》顯示，查補廣東快客電子商務有限公司稅款247.32萬元，加收滯納金156.41萬元，合計403.74萬元。

圖源：網(wǎng)易新聞

值得關注的是，根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十五條規(guī)定，發(fā)行人最近36個月內不得存在違反稅收法律法規(guī)的重大違法行為。此次補稅金額雖未達到‘重大違法’標準（注：通常指單次處罰超應納稅額10%且超100萬元），但疊加特許經(jīng)營違規(guī)記錄，可能影響港交所對其合規(guī)性的評估。

創(chuàng)始人為“80后”IT男，

IPO大考如何“破繭成蝶”？

KK集團成立于2015年，近年來憑借Z世代下年輕人的消費需求在新零售賽道上出圈。現(xiàn)今，成立了10年的KK集團，其門店已經(jīng)遍布了國內超過200座城市，甚至開到了印度尼西亞，截至2024年1月23日，共計布局了800家門店。

目前，KK集團旗下有精品集合店KKV和KK館、美妝集合店THECOLORIST（調色師）以及潮玩集合店X11。而這家店鋪里充滿ins風的公司的創(chuàng)始人吳悅寧，其實是位從事IT行業(yè)的80后。

圖源：罐頭圖庫

大學畢業(yè)后，吳悅寧曾在億聚網(wǎng)做產(chǎn)品經(jīng)理。不久便辭去工作回到東莞開始了創(chuàng)業(yè)生涯。2015年4月，吳悅寧成立了廣東快客電子公司。8個月后，開設了首家集餐飲、零售、書吧、咖啡于一體的2.0版本KK館門店。

為了充分利用空間，并減少投入成本，KK館進行再次升級，去掉書吧和餐飲類項目，開始專注美妝、零食、文具等深受Z世代年輕人喜歡的品類。

2019年5月，KK集團推出了KK館的全新旗艦品牌——KKV以及國內首家彩妝集合連鎖品牌THECOLORIST調色師；2020年，隨著泡泡瑪特等潮玩產(chǎn)品熱賣，KK集團也推出了自己的潮玩集合品牌X11。

生意越做越大的同時，也吸引了眾多資本的目光。在眾多資本的助推之下，2021年KK集團開啟了IPO之路。

圖源：罐頭圖庫

KK集團的IPO之路，堪稱一部充滿戲劇性的商業(yè)敘事。從四度遞表到四度失效，從起訴媒體到稅務風波，這家曾以“Z世代新零售標桿”自居的企業(yè)，正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。KK集團的律師將其歸因為媒體的批評性、質疑性報道，但其與媒體的對立關系及困境折射出的不僅是單一企業(yè)的成長陣痛，更揭示了新消費品牌在資本狂熱退潮后的生存真相——光鮮、熱辣的商業(yè)模式背后，成為公眾公司，重要的一課是必須要有成熟的公眾溝通能力。

自媒體“于見專欄”曾發(fā)帖判斷，KK集團起訴了幾十家媒體、自媒體，如今判決書陸續(xù)下來，結果是企業(yè)落了下風，大部分媒體、自媒體贏了訴訟。這將對該企業(yè)產(chǎn)生非常嚴重的后續(xù)影響，這叫“反噬”。他甚至判斷，現(xiàn)在看來沖擊上市是不可能了，最好的結局就是賣掉。

當然，于見專欄的觀點僅是一家之言，但是這場大規(guī)模與媒體、自媒體的訴訟給KK集團帶來的影響必定是長遠的。

“在當今信息高速流動的時代，輿情對企業(yè)品牌聲譽、企業(yè)家形象、資本市場估值以及用戶信任的影響比以往任何時候都更加重要。負面信息很容易‘破圈’傳播，因為‘好事不出門，壞事傳千里’是傳播的規(guī)律，這是人性使然，無法挑戰(zhàn)。很多企業(yè)家對危機公關的認知還停留在傳統(tǒng)社會階段，缺乏應對網(wǎng)絡輿情的經(jīng)驗和能力。危機公關應該成為所有IPO路上企業(yè)家的必修課，提前做好準備，避免在關鍵時刻‘交學費’?！笨萍即骎王冠雄表示。

IPO從來不是終點，而是企業(yè)成年禮的開始。對KK集團與被起訴的媒體、自媒體而言，訴訟終會結束，而市場的競爭和搏殺永無止境。想要叩開資本市場的大門，從來不是靠媒體的完美的包裝，而是經(jīng)得起推敲的商業(yè)本質。一個成熟的toC的公眾公司，在IPO這個破繭成蝶的過程中，終將明白，一切毀與譽，統(tǒng)統(tǒng)化作知名度。

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