阮素琪

報(bào)告導(dǎo)讀

供應(yīng)端潛在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，碳酸鋰期貨盤面帶領(lǐng)現(xiàn)貨上漲；鈷原料價(jià)格在緊供應(yīng)下繼續(xù)上揚(yáng)。我們認(rèn)為，鋰價(jià)當(dāng)前已經(jīng)包含對(duì)供給縮減的強(qiáng)預(yù)期，需跟蹤基本面反饋來判斷價(jià)格高位的持續(xù)性；對(duì)鈷價(jià)維持此前看持續(xù)緩慢增長(zhǎng)的觀點(diǎn)。

國(guó)泰海通有色團(tuán)隊(duì)?于嘉懿/寧紫微/劉小華/蘭洋/梁琳

報(bào)告摘要

周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評(píng)級(jí)。鋰板塊：1）無錫盤2509合約周度漲13.23%至7.79萬元/噸；廣期所2509合約周度漲15.09%至8.05萬元噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價(jià)格為810美元/噸，環(huán)比上漲99美元/噸。澳礦持貨商報(bào)價(jià)跟隨盤面上調(diào)，報(bào)價(jià)較高下游承接乏力，貿(mào)易商找代工意愿較強(qiáng)。增持：雅化集團(tuán)、藏格礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、科達(dá)制造、西藏礦業(yè)。謹(jǐn)慎增持：天齊鋰業(yè)、盛新鋰能。相關(guān)標(biāo)的：天華新能、西藏珠峰、川能動(dòng)力、融捷股份。鈷板塊：鈷原料繼續(xù)走緊，業(yè)者看漲情緒強(qiáng)烈，冶煉廠生產(chǎn)壓力較大。鈷業(yè)公司多向電新下游制造延伸，構(gòu)成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。增持：華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)。相關(guān)標(biāo)的：寒銳鈷業(yè)、格林美。

“反內(nèi)卷”交投氛圍極致，鋰價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行。周內(nèi)鋰價(jià)大幅上行的驅(qū)動(dòng)力一方面來自供應(yīng)端潛在減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)發(fā)酵，另一方面來自市場(chǎng)“反內(nèi)卷”做多情緒高昂，整體工業(yè)品交易邏輯轉(zhuǎn)變的樂觀氛圍蔓延至碳酸鋰市場(chǎng)，帶來強(qiáng)勢(shì)助漲。然而下游需求實(shí)際承接能力與謹(jǐn)慎態(tài)度仍構(gòu)成一定制約，市場(chǎng)呈現(xiàn)“上游熱、下游冷”的博弈格局。據(jù)SMM，碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比下降2.54%、周度庫存量環(huán)比上升0.39%。供應(yīng)端，近期江西、青海等地政策擾動(dòng)頻發(fā)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策收緊的擔(dān)憂迅速發(fā)酵；需求端，據(jù)乘聯(lián)分會(huì)，7月1-20日全國(guó)新能車零售同比增長(zhǎng)23%，環(huán)比下降12%，滲透率54.9%，數(shù)據(jù)均見邊際下滑，符合淡季特征。我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收縮的強(qiáng)預(yù)期下短期鋰價(jià)或仍維持高位，后續(xù)需觀察供應(yīng)事件的實(shí)際進(jìn)展，如果情緒邊際轉(zhuǎn)向，不排除回調(diào)可能。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為7.05-7.53萬元/噸，均價(jià)較前周漲9.38%。電池級(jí)氫氧化鋰（粗顆粒）價(jià)格為6.10-6.52萬元/噸，均價(jià)較前周漲9.55%。

鈷原料持續(xù)報(bào)漲，冶煉廠生產(chǎn)承壓。據(jù)我的鋼鐵，6月鈷中間品進(jìn)口量級(jí)削減六成；市場(chǎng)原料供應(yīng)趨緊，業(yè)者看漲情緒強(qiáng)烈，貿(mào)易商仍捂貨惜售、持續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，但周內(nèi)成交活躍度不高；下游需求疲態(tài)未改，冶煉廠原料采買維持剛需，原料價(jià)格高企導(dǎo)致部分缺貨企業(yè)采購(gòu)承壓，多數(shù)企業(yè)仍以消化自身庫存為主。電鈷方面，冶煉廠維持長(zhǎng)協(xié)訂單生產(chǎn)，但由于庫存偏緊難免出現(xiàn)減停產(chǎn)的情況，需求端合金、磁材領(lǐng)域受高溫淡季抑制，成交整體清淡。鈷鹽方面，中間品價(jià)格持續(xù)高企令鈷鹽廠成本壓力較大，鑒于下游需求疲態(tài)未改，周內(nèi)鈷鹽交投氛圍冷清。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周電解鈷價(jià)格為24.20-25.55萬元/噸，均價(jià)較前周上升1.64%。

磷酸鐵鋰周均價(jià)上漲，三元材料周均價(jià)上漲。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價(jià)格3.27-3.38萬元/噸，均價(jià)較前周上漲4.72%。三元材料622價(jià)格為10.95-11.71萬元/噸，均價(jià)較前周上漲2.04%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。

以上內(nèi)容節(jié)選自國(guó)泰海通證券已經(jīng)發(fā)布的證券研究報(bào)告《供縮強(qiáng)預(yù)期發(fā)酵，價(jià)格加速上漲》，具體內(nèi)容詳見完整版報(bào)告。

法律聲明

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國(guó)泰海通有色與新材料于嘉懿團(tuán)隊(duì)

于嘉懿/021-38038404/有色首席分析師

寧紫微/021-38038438/有色資深分析師

劉小華/021-38038434/有色高級(jí)分析師

蘭洋/021-38031027/有色分析師

梁琳/021-23185845/有色分析師

大膽設(shè)想一下,如果穿越異世界,你會(huì)選擇過怎樣的人生呢

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