來(lái)源：能源研發(fā)中心

原油供應(yīng)

當(dāng)周原油產(chǎn)量小幅下降10.2萬(wàn)桶/日（0.8%）至1327.3萬(wàn)桶/日，貝克休斯石油鉆井?dāng)?shù)減少2臺(tái)至422臺(tái)，頁(yè)巖油生產(chǎn)活動(dòng)維持在較低水平同時(shí)持續(xù)下行，美國(guó)原油產(chǎn)量有下降預(yù)期。美國(guó)原油進(jìn)口量環(huán)比減少40.3萬(wàn)桶/日至597.6萬(wàn)桶/日，出口量環(huán)比增加33.7萬(wàn)桶/日至385.5萬(wàn)桶/日，凈出口量環(huán)比減少。

原油消費(fèi)

需求方面，美國(guó)原油表需有小幅下行，但仍高于大部分歷史同期平均水平。同時(shí)，煉廠(chǎng)加工量環(huán)比小幅增長(zhǎng)，整體需求端邊際變化較小，整體保持在旺季高位水平。

原油庫(kù)存

從短期庫(kù)存跟蹤來(lái)看，7月24日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)316.9萬(wàn)桶，主要是由產(chǎn)量下降和煉廠(chǎng)投料增加導(dǎo)致。不同地區(qū)看，庫(kù)欣地區(qū)當(dāng)周庫(kù)存累庫(kù)45.5萬(wàn)桶；需求地PADD3當(dāng)周去庫(kù)97.2萬(wàn)桶。戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備原油庫(kù)存繼續(xù)保持平穩(wěn)在40000萬(wàn)桶。

成品油供應(yīng)

從成品油供應(yīng)方面來(lái)看，上周煉廠(chǎng)開(kāi)工率上升1.6%至95.5%，高于歷史同期平均水平，表明旺季煉廠(chǎng)活動(dòng)較為活躍。美國(guó)近期煉廠(chǎng)檢修量低位，結(jié)合裂解價(jià)差持續(xù)走高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)美國(guó)煉廠(chǎng)開(kāi)工率將維持高位。

成品油消費(fèi)

從成品油消費(fèi)端來(lái)看，成品油表需環(huán)比大幅回升，各類(lèi)主要油品表需走勢(shì)分化。出行方面，主要油品汽油有小幅回升，汽油表需增長(zhǎng)47.8萬(wàn)桶/日。但航煤表需增幅較小，環(huán)比增長(zhǎng)5.5萬(wàn)桶/日；工業(yè)油品方面，餾分油表需基本平穩(wěn)，小幅下降2.3%，但是丙烷&丙烯表需大幅回升，達(dá)到1000KB/D。

美國(guó)航班量在7月18日達(dá)到兩年來(lái)最高點(diǎn)，較2024年同期增長(zhǎng)4%。其中國(guó)內(nèi)航班增長(zhǎng)5%，國(guó)際航班增長(zhǎng)4%。加拿大仍是最大國(guó)際目的地（航班量與2024年持平），排名第二的墨西哥航線(xiàn)則增長(zhǎng)8%。雖然航空出行增長(zhǎng)通常預(yù)示經(jīng)濟(jì)向好，但4月下旬以來(lái)航班量曾持續(xù)低于2024年同期，表明近期增長(zhǎng)可能包含報(bào)復(fù)性出行因素。與此同時(shí)，美國(guó)公路運(yùn)輸表現(xiàn)疲軟，運(yùn)輸活動(dòng)水平與2024年持平，卡車(chē)在運(yùn)車(chē)隊(duì)規(guī)模微降。

成品油庫(kù)存

總結(jié)來(lái)看，原油商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)316.90萬(wàn)桶；成品油方面，汽油供需雙增的情況下去庫(kù)173.80萬(wàn)桶；餾分燃料油供應(yīng)增加、需求下降導(dǎo)致累庫(kù)293.10萬(wàn)桶；航煤供需邊際變化較小，累庫(kù)69萬(wàn)桶。

全球原油供需平衡表

EIA本周數(shù)據(jù)顯示原油去庫(kù)，成品油庫(kù)存分化，國(guó)際油價(jià)近期走勢(shì)也偏拉鋸狀態(tài)。市場(chǎng)情緒趨于平穩(wěn)，主要關(guān)注美國(guó)關(guān)稅貿(mào)易進(jìn)展。昨日美歐接近達(dá)15%關(guān)稅協(xié)議的消息，再疊加此前中國(guó)將于7月27日至30日在瑞典與美方舉行經(jīng)貿(mào)會(huì)談，日本與美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議等關(guān)稅利好消息下，宏觀(guān)層面推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛上揚(yáng)，在樂(lè)觀(guān)情緒驅(qū)動(dòng)下，油價(jià)也從日內(nèi)低位反彈收復(fù)了日內(nèi)大部分跌幅。油市內(nèi)部的結(jié)構(gòu)顯示原油市場(chǎng)供需趨于寬松，雖然仍在旺季窗口下，看起來(lái)供需層面很難再為油價(jià)上行提供能量，在宏觀(guān)層面及地緣層面仍會(huì)影響市場(chǎng)節(jié)奏，但油價(jià)逐步降溫的大方向還是比較清晰。

國(guó)內(nèi)原油基本面分析

近期國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)開(kāi)工率有上漲預(yù)期，獨(dú)立煉廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為58.54%，較前一期上升0.52個(gè)百分點(diǎn)。原油加工量為1448.21萬(wàn)噸，較前一期增加1.06萬(wàn)噸。成品油方面，汽柴油價(jià)格震蕩下跌。近期主營(yíng)煉廠(chǎng)開(kāi)工率上漲，月中石化整體調(diào)高加工負(fù)荷。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)和山東地?zé)掗_(kāi)工率均上漲，供應(yīng)支撐減弱，對(duì)國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)形成利空影響。近期原油波動(dòng)趨緩，市場(chǎng)檢查消息增多，短期對(duì)市場(chǎng)影響增強(qiáng)，尤其對(duì)汽油原料影響增大，短期可傳導(dǎo)到成品汽油，對(duì)汽油市場(chǎng)起到一定支撐，但長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)汽柴油供應(yīng)影響有限，從而對(duì)油品市場(chǎng)影響較小。供應(yīng)面方向，7月中旬，齊潤(rùn)裝置負(fù)荷逐步正常；東明7月下旬存在檢修計(jì)劃。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮伍_(kāi)工負(fù)荷或先漲后跌，汽、柴油等產(chǎn)品供應(yīng)維持低位。需求方面，國(guó)內(nèi)大范圍高溫和降雨天氣持續(xù)，汽柴油需求難有好轉(zhuǎn)，終端或繼續(xù)間歇性逢低補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)成交可能無(wú)明顯增量。

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