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●葛瑤代詩瑤

本周（7月21日至7月25日），A股市場亮點頗多，上證指數(shù)周內(nèi)重返3600點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲主要寬基指數(shù)。多家券商在最新策略中表示，在政策預(yù)期升溫與中報業(yè)績催化下，大勢擴張已是市場主旋律，配置方面重點聚焦科技、資源及紅利主線。

題材多點開花

本周A股市場亮點頻現(xiàn)。上證指數(shù)周中突破3600點關(guān)口，券商股集體走強；大基建概念全面拉升，工程機械、民用爆破、水泥等板塊漲幅居前；海南自貿(mào)港概念亦表現(xiàn)活躍。

“近兩周，國內(nèi)‘反內(nèi)卷’政策催化疊加雅魯藏布江基建計劃啟動，大類資產(chǎn)交易重心轉(zhuǎn)向內(nèi)需復(fù)蘇主線，表現(xiàn)為以工業(yè)金屬為代表的大宗商品及中國股市等風險資產(chǎn)顯著上漲?！睆V發(fā)證券發(fā)展研究中心首席資產(chǎn)研究官戴康表示。

從3500點到站上3600點，上證指數(shù)僅用了11個交易日。瑞銀證券中國股票策略師王宗豪認為，6月以來，市場延續(xù)強勢表現(xiàn)，上證指數(shù)創(chuàng)今年以來新高并突破前期震蕩區(qū)間上沿，做多情緒進一步鞏固。外部來看，政策與流動性環(huán)境已進入相對順風階段；內(nèi)部來看，基本面壓力與政策對沖力度之間存在搖擺博弈。

在大盤快速上行之際，有機構(gòu)認為，結(jié)構(gòu)性風險隱現(xiàn)。華夏基金微策略認為，當前市場風險偏好處于高位，資金承接力較強，指數(shù)突破去年底以來震蕩區(qū)間已成事實，大勢擴張是市場的主旋律。在政策催化及資金推動下，部分高景氣方向資金加速匯集，推動相關(guān)板塊加速上漲，趨于擁擠。以雅魯藏布江下游水電工程為代表的基建利好引發(fā)相關(guān)個股集中漲停，同時商品價格大幅普漲，整體結(jié)構(gòu)性風險逐漸積累。

挖掘中報機遇

近期，上市公司中報業(yè)績預(yù)告密集披露，進一步助推市場行情。申萬宏源發(fā)布的研報數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，約1500家上市公司披露了2025年中報業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)喜公司占比達44%，預(yù)虧公司占比達42%。

中信證券首席A股策略師裘翔表示，A股正逐步轉(zhuǎn)向增量資金驅(qū)動的市場，需重點尋找存在預(yù)期差且有望形成資金共識的板塊。從中報業(yè)績預(yù)告來看，出海相關(guān)企業(yè)仍是業(yè)績超預(yù)期的重要線索之一。

裘翔表示，科技板塊亮點主要集中在北美AI供應(yīng)鏈與游戲領(lǐng)域；內(nèi)需利潤相對平穩(wěn)，消費電子、軟件應(yīng)用等行業(yè)呈現(xiàn)改善跡象。下半年可關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈向生態(tài)端的延伸與落地。上游資源品仍以價格為線索，需觀察“反內(nèi)卷”政策對供需格局的影響。消費板塊整體雖面臨需求疲弱與競爭加劇壓力，但部分細分行業(yè)景氣度回升、龍頭企業(yè)展現(xiàn)韌性；醫(yī)藥板塊中期業(yè)績預(yù)計整體穩(wěn)健，金融板塊中券商中期業(yè)績預(yù)計延續(xù)高增長。

展望后市，信達證券策略首席分析師樊繼拓認為，2025年下半年可能出現(xiàn)類似2014年下半年的突破，但短期仍需等待經(jīng)濟或政策的催化信號。具體到配置方面，王宗豪建議三季度維持中高倉位、適度提高進攻權(quán)重，并以輪動思路把握結(jié)構(gòu)性機會。一方面關(guān)注低位且具改善預(yù)期的板塊；另一方面重視TMT、高端裝備、軍工、創(chuàng)新藥等技術(shù)進步驅(qū)動產(chǎn)業(yè)，以及消費、地產(chǎn)鏈、上游資源的交易性機會。同時需留意7月紅利效應(yīng)階段性走弱，但紅利與微盤風格的宏觀支持仍在。

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