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分析師對(duì)谷歌Q2財(cái)報(bào)預(yù)期樂(lè)觀，認(rèn)為營(yíng)收或超900億美元。搜索業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)勁，AI概覽功能推動(dòng)查詢量增長(zhǎng)。盡管GPU供應(yīng)緊張，云業(yè)務(wù)仍有增長(zhǎng)潛力，花旗預(yù)計(jì)谷歌不會(huì)上調(diào)今年750億美元的資本支出指導(dǎo)。

隨著財(cái)報(bào)季的到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)谷歌人工智能前景的樂(lè)觀情緒，推動(dòng)其股價(jià)出現(xiàn)久違的持續(xù)性反彈。

在一輪為期九天的連漲中，谷歌累計(jì)上漲9%，自今年2月以來(lái)首次重返年度正增長(zhǎng)區(qū)間。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，谷歌Q2營(yíng)收將接近800億美元，同比增長(zhǎng)12%；每股凈收益預(yù)計(jì)為2.18美元，同比增長(zhǎng)15%。

花旗和Evercore對(duì)谷歌的預(yù)期更為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)營(yíng)收將甚至超過(guò)900億美元，每股收益也將高于市場(chǎng)共識(shí)。積極預(yù)測(cè)主要基于谷歌搜索業(yè)務(wù)的持續(xù)韌性，尤其是在商業(yè)用途方面。

分析師普遍看好谷歌的長(zhǎng)期價(jià)值，Evercore設(shè)定205美元的目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)被低估，具備吸引力。還有分析人士表示，考慮到谷歌在技術(shù)上的進(jìn)步，其股票目前“看起來(lái)像是撿便宜貨”。

CooksonPeirce財(cái)富管理公司首席投資官LukeO’Neill表示：

“如果谷歌能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期的增長(zhǎng)，那么這只股票看起來(lái)極具吸引力?！?/p>

財(cái)報(bào)預(yù)期強(qiáng)勁，Q2營(yíng)收有望破900億

市場(chǎng)對(duì)谷歌即將公布的第二季度財(cái)報(bào)十分樂(lè)觀。分析師的普遍預(yù)計(jì)是，谷歌第二季度營(yíng)收將接近800億美元，同比增長(zhǎng)12%；每股凈收益預(yù)計(jì)為2.18美元，同比增長(zhǎng)15%。

花旗則認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期可能偏于保守。預(yù)計(jì)谷歌第二季度總營(yíng)收將達(dá)到937億美元，同比增長(zhǎng)10.6%。其中，，YouTube廣告收入同比增長(zhǎng)10.0%至95.29億美元。

花旗預(yù)計(jì)谷歌營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為314億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率33.5%；GAAP每股收益為2.17美元，略高于2.16美元的市場(chǎng)共識(shí)。?預(yù)計(jì)資本支出為189億美元，并認(rèn)為谷歌不太可能大幅上調(diào)其750億美元的全年資本支出指引。

Evercore的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示出全面的樂(lè)觀：預(yù)計(jì)谷歌二季度將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收950億美元，比市場(chǎng)普遍預(yù)期的高出10%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)為315億美元，比市場(chǎng)預(yù)期高出4%，對(duì)應(yīng)33.2%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，較去年同期擴(kuò)張85個(gè)基點(diǎn)。每股收益2.21美元，比市場(chǎng)預(yù)期高出3.7%。

這種穩(wěn)健的增長(zhǎng)勢(shì)頭預(yù)計(jì)將得以延續(xù)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯示，谷歌的年銷售額有望在2028年之前都保持類似的擴(kuò)張速度。這一前景鞏固了投資者對(duì)其核心業(yè)務(wù)韌性的看法。

搜索業(yè)務(wù)：AI沖擊下的韌性表現(xiàn)

除了強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，投資者看好谷歌的另一個(gè)關(guān)鍵因素在于其在人工智能領(lǐng)域的進(jìn)展和相對(duì)低廉的估值。盡管市場(chǎng)一直擔(dān)心來(lái)自O(shè)penAI等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的AI聊天機(jī)器人可能威脅谷歌在搜索領(lǐng)域的統(tǒng)治地位，但投資者的信心已有所增強(qiáng)。

谷歌的互聯(lián)網(wǎng)搜索業(yè)務(wù)是其基石，貢獻(xiàn)了公司一半以上的總收入?；ㄆ祛A(yù)計(jì)，谷歌搜索收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)8.8%至527.54億美元。目前AI概覽功能(AIOverviews)已在美國(guó)和印度市場(chǎng)推動(dòng)查詢量增長(zhǎng)超過(guò)10%，月活用戶超過(guò)15億。

研究報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，谷歌搜索在所有年齡段用戶中依然是絕對(duì)的核心。數(shù)據(jù)顯示，85%的受訪者將谷歌作為其核心搜索引擎，并且有72%的用戶將谷歌作為在線搜索的首選平臺(tái)。

在41-55歲用戶群體中，88%將谷歌視為核心搜索引擎，而在14-24歲年輕用戶中這一比例降至83%，反映出新興搜索平臺(tái)的崛起對(duì)年輕用戶群體的影響。ChatGPT是目前最受歡迎的AI代理，55%的受訪者最常使用它，在14-24歲的年輕人中該比例更是高達(dá)63%。相比之下，MetaAI和谷歌Gemini并列第二，使用率均為17%。

從商業(yè)價(jià)值角度看，谷歌在購(gòu)物、旅游等核心商業(yè)用途方面的使用率持續(xù)增長(zhǎng)。約84%的受訪者表示，相比一年前，他們?cè)谶@些核心用例上對(duì)谷歌的使用頻率保持不變或有所增加。特別是在14-40歲用戶群體中，40%的用戶更頻繁地使用谷歌進(jìn)行購(gòu)物搜索，34%更多地用于旅游搜索。

Evercore的調(diào)查也顯示，在商業(yè)意圖查詢方面，谷歌在所有七個(gè)追蹤的商業(yè)用例中份額均保持穩(wěn)定或創(chuàng)新高。更重要的是，68%的用戶認(rèn)為谷歌的Gemini/AIOverviews比傳統(tǒng)搜索“更有效”，滿意度也顯著提升。

云業(yè)務(wù)GPU供應(yīng)緊張，分析師看好：或成大盤(pán)互聯(lián)網(wǎng)股首選

在云業(yè)務(wù)方面，Evercore預(yù)測(cè)谷歌Q2收入為131億美元，同比增長(zhǎng)26.8%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。然而，報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)了管理層的一個(gè)警示：GPU供應(yīng)緊張可能在新產(chǎn)能于2025年底投產(chǎn)前給季度業(yè)績(jī)帶來(lái)波動(dòng)。

花旗預(yù)計(jì)，谷歌云二季度收入同比增長(zhǎng)27%，基礎(chǔ)設(shè)施容量建設(shè)進(jìn)展將是關(guān)鍵觀察指標(biāo)。公司需要繼續(xù)擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資以滿足不斷增長(zhǎng)的AI服務(wù)需求，但預(yù)計(jì)不會(huì)上調(diào)今年750億美元的資本支出指導(dǎo)。

YouTube流媒體業(yè)務(wù)方面，Evercore表示，YouTube在美國(guó)電視流媒體觀看時(shí)長(zhǎng)中的份額在6月份達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的12.8%，高于2024年6月的9.9%，大幅領(lǐng)先Netflix、Disney、PrimeVideo和Roku等其他主要流媒體服務(wù)。YouTubeCEONealMohan在最近的投資者會(huì)議上透露，YouTubeShorts現(xiàn)在不再對(duì)貨幣化產(chǎn)生稀釋效應(yīng)。這兩個(gè)因素加上比較基數(shù)的放緩，為YouTube從二季度開(kāi)始實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)加速創(chuàng)造了潛力。

花旗預(yù)期，YouTube二季度收入同比增長(zhǎng)10%，但考慮到去年同期基數(shù)較低8個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際增長(zhǎng)可能更為保守。YouTube新推出的GenAI功能包括AI搜索結(jié)果輪播和對(duì)話式AI工具，有望進(jìn)一步提升用戶參與度。

廣告業(yè)務(wù)方面，Evercore分析師的廣告渠道調(diào)研顯示，整體預(yù)算同比溫和上漲，但仍低于初始計(jì)劃。4月份因關(guān)稅政策頭條新聞和復(fù)活節(jié)提前而出現(xiàn)波動(dòng)，5月份交易量趨于穩(wěn)定。資金正向那些感覺(jué)能夠抵御宏觀沖擊的渠道轉(zhuǎn)移——體育、聯(lián)網(wǎng)電視(CTV)和零售媒體網(wǎng)絡(luò)，而一般娛樂(lè)展示廣告的CPM下降了兩位數(shù)百分比，汽車和消費(fèi)電子等對(duì)關(guān)稅敏感的垂直行業(yè)仍然疲軟。

Evercore分析師設(shè)定205美元目標(biāo)價(jià)。認(rèn)為當(dāng)前谷歌股價(jià)191美元對(duì)應(yīng)2026年預(yù)期市盈率17.6倍，處于2020年以來(lái)14.2倍-30.8倍區(qū)間內(nèi)的合理水平。分析師維持"跑贏大盤(pán)"評(píng)級(jí)，認(rèn)為谷歌是大盤(pán)互聯(lián)網(wǎng)股中基于深度價(jià)值分析的首選多頭標(biāo)的。

TheFuturumGroup首席執(zhí)行官DanielNewman表示：

“這只股票看起來(lái)像是撿便宜貨，尤其是考慮到其技術(shù)的進(jìn)步?！?/p>

反壟斷裁決迫近，不確定性籠罩

與樂(lè)觀的業(yè)績(jī)預(yù)期形成鮮明對(duì)比的是懸而未決的法律風(fēng)險(xiǎn)。

在此次反壟斷訴訟中，美國(guó)司法部已提議多項(xiàng)嚴(yán)厲的補(bǔ)救措施，包括強(qiáng)制谷歌出售其Chrome網(wǎng)絡(luò)瀏覽器，并禁止其支付費(fèi)用以使谷歌搜索成為默認(rèn)搜索引擎。

谷歌方面則辯稱，政府的要求過(guò)于極端，不僅會(huì)損害消費(fèi)者利益，還將削弱美國(guó)的技術(shù)領(lǐng)先地位。TheFuturumGroup首席執(zhí)行官DanielNewman認(rèn)為，這種不確定性正在拖累股價(jià)。

“在人們擔(dān)心人工智能顛覆之后，反壟斷風(fēng)險(xiǎn)接踵而至，這造成了拖累?！彼硎荆?/p>

“裁決結(jié)果可能是深度懲罰性的，只要我們不知道最終結(jié)果如何，這種不確定性的陰影就會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。