陳映士

智東西作者陳駿達編輯心緣

剛剛，全球第二家市值突破4萬億美元大關(guān)的企業(yè)誕生了！

智東西7月31日報道，今天，微軟發(fā)布了2025財年第四季度財報以及2025財年（2024年7月1日-2025年6月30日）全年業(yè)績。2025財年全年，微軟實現(xiàn)2817.24億美元（約合人民幣20261.03億元）的營收，同比增長14.93%；凈利潤為1018.32億美元（約合人民幣7321.66億元），同比增長15.54%。

最新財季，微軟營收為764.42億美元（約合人民幣5497.56億元），同比增長18.1%；凈利潤為272.33億美元（約合人民幣1958.54億元），同比增長23.58%。

上述業(yè)績均大幅度超出市場預期，也推動微軟市值在盤后交易中一度大漲超9%，截至發(fā)稿，漲幅為8.98%。按照最新盤后交易股價計算，微軟的總市值為4.15萬億美元（約合人民幣29.8萬億元），成為全球市值第二高的企業(yè)，僅次于英偉達。

微軟CEO薩提亞·納德拉（SatyaNadella）稱，“云和AI是驅(qū)動所有行業(yè)和部門業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量”，而微軟也正是憑借上述業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了較大幅度的增長。

云業(yè)務(wù)是拉動微軟業(yè)績增長的主要引擎。2025財年，微軟云業(yè)務(wù)總體營收為1689億美元，實現(xiàn)23%的增幅；同期，Azure的年收入超過了750億美元，同比增長34%。

▲微軟細分業(yè)務(wù)增長情況（圖源：CNBC）

一、客戶集體轉(zhuǎn)向云服務(wù)，微軟智能云營收破千億美元

2025財年，微軟全年營收較上一財年增長超366億美元，增幅為15%，營業(yè)利潤增長了101億美元，增長率為17%。

按細分業(yè)務(wù)來看，生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)營收為1208.1億美元，同比增長13%；營業(yè)利潤增長了約101億美元，至697.73億美元，同比增長17%。這部分業(yè)務(wù)包括Microsoft365商業(yè)產(chǎn)品及云服務(wù)、Microsoft365消費者產(chǎn)品及云服務(wù)、領(lǐng)英和Dynamics。

不過，生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)的收入成本增幅略高于營收增幅，同比增長14%，這主要是由Microsoft365商業(yè)云的增長推動。

2025財年，微軟智能云業(yè)務(wù)實現(xiàn)1062.65億美元營收，同比增長21%。其中，服務(wù)器產(chǎn)品及云服務(wù)收入同比增長23%；Azure和其他云服務(wù)收入同比增長34%；服務(wù)器產(chǎn)品收入同比下降3%；企業(yè)及合作伙伴服務(wù)收入同比2%。

微軟稱，越來越多的客戶正轉(zhuǎn)向云服務(wù)，因此其本地服務(wù)器產(chǎn)品的收入出現(xiàn)下滑。

個人計算方面，微軟全年實現(xiàn)546.49億美元的營收，同比增長7%。Windows和設(shè)備收入同比增長2%；游戲收入同比增長9%；搜索和新聞廣告收入同比增長13%。微軟本年度發(fā)行了多個爆款游戲，帶動游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大幅度的增長。

2025年第四財季，微軟實現(xiàn)764.42億美元，同比增長18.1%。

該季度，微軟的營收同樣主要由智能云業(yè)務(wù)拉動，智能云業(yè)務(wù)收入達299億美元，同比增長26%。服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)收入同比增長27%，而Azure和其他云服務(wù)收入增長39%，后者增速高于全年Azure和其他云服務(wù)的增速。

同期，生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程業(yè)務(wù)的實現(xiàn)331億美元營收，同比增長16%，主要由Microsoft365業(yè)務(wù)帶動。

個人計算方面，微軟該季度實現(xiàn)135億美元營收，同比增長9%。個人計算中，Xbox內(nèi)容和服務(wù)增長了13%。

對于下一季度，微軟給出了較為積極的展望。

智能云業(yè)務(wù)預計將實現(xiàn)301億美元-304億美元的營收，同比增長37%，微軟云業(yè)務(wù)的毛利率將維持在67%左右。

生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程營收預計為322億美元-325億美元，預計增幅尚未公布。

個人計算業(yè)務(wù)營收預計為124億美元-129億美元，其中的游戲業(yè)務(wù)營收、Xbox內(nèi)容與服務(wù)營收都可能出現(xiàn)下滑。

二、商業(yè)應(yīng)用市場經(jīng)歷劇變，AI業(yè)務(wù)不會壓縮未來利潤率

在財報電話中，微軟CEO納德拉對微軟過去一年度的業(yè)務(wù)進行了總結(jié)，重點依舊是AI和云業(yè)務(wù)。

過去1年，微軟在六大洲開設(shè)了新的數(shù)據(jù)中心，在70個地區(qū)擁有超過400個數(shù)據(jù)中心，新建了超過2千兆瓦容量的數(shù)據(jù)中心容量。同時，目前所有的Azure區(qū)域都支持了液冷。

微軟還在這一財年推出了AzureAIFoundry，可幫助客戶大規(guī)模設(shè)計、定制和管理AI應(yīng)用和智能體。Foundry智能體服務(wù)采用量正在不斷提升，已經(jīng)擁有超1.4萬名客戶。

同時，微軟憑借GitHubCopilot在搶占AIIDE市場。GitHubCopilot現(xiàn)擁有2000萬用戶，GitHubCopilot企業(yè)版最新財季環(huán)比增長了75%。

納德拉稱，AI正在推動商業(yè)應(yīng)用市場的根本性變革，因為客戶正在從傳統(tǒng)系統(tǒng)轉(zhuǎn)向智能體商業(yè)應(yīng)用。

在問答環(huán)節(jié)，有投資者問及SaaS市場AI投資商業(yè)化前景。納德拉認為，AI時代SaaS的商業(yè)化路徑與當年服務(wù)器到云的轉(zhuǎn)變類似。

隨著算力需求指數(shù)級放大，平臺、數(shù)據(jù)、應(yīng)用三層都會迎來變化，GitHub、M365、Dynamics都在把Copilot和智能體嵌入原有產(chǎn)品，形成可擴展的新使用場景，用量和收入隨之增長。

也有投資者問道，能否在保持Azure高增長的同時放緩資本支出。對此，微軟CFOAmyHood回應(yīng)，目前市場仍處于供給不足的情況，微軟已經(jīng)簽約3680億美元的積壓訂單，必須持續(xù)投入。

AmyHood還稱，下一財年，AI業(yè)務(wù)占比的上升不會壓縮微軟的利潤，利潤率將與2025財年整體持平。這主要是由于微軟正在使用AI實現(xiàn)公司運營的提效，并將持續(xù)投入大規(guī)模市場和高勝率的產(chǎn)品。

結(jié)語：從軟件工廠到智能引擎，微軟業(yè)務(wù)形態(tài)迎深刻變革

AI正在深刻地改變微軟的業(yè)務(wù)形態(tài)。從Azure云服務(wù)的增長，到Copilot產(chǎn)品在IDE、Edge瀏覽器等場景的落地，微軟正全力押注這波智能化轉(zhuǎn)型的浪潮。雖然微軟尚未披露下一財年的資本支出計劃，但從云業(yè)務(wù)3680億美元的積壓訂單來看，其資本支出大概率會繼續(xù)保持高速增長。

在財報發(fā)布前，微軟CEO納德拉在一篇博客中，更新了微軟未來的使命。他認為，微軟必須在AI時代重新想象自己的使命，微軟不能再僅僅為特定角色或任務(wù)打造工具，而是打造能讓每個人創(chuàng)造自己工具的工具。

微軟希望從“軟件工廠”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸悄芤妗?，讓個人和組織都能構(gòu)建所需的工具和應(yīng)用，以實現(xiàn)其目標。

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