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上周五（7月18日）稅期影響漸消，周五銀行間流動性有所改善，主要資金價格小幅下行，當日央行凈投放1028億元。本周央行連續(xù)凈回籠，資金面邊際收斂。臨近稅期，本周一資金面延續(xù)轉松，當日央行凈回籠555億元。本周二資金面繼續(xù)邊際向好，各期限資金利率回落至低位，當日央行凈回籠2477億元。本周三在央行連續(xù)凈回籠下，資金面邊際收斂，央行當日凈回籠2696億元。本周四資金利率大幅上行，隔夜與7天資金利率倒掛，當日央行凈回籠1195億元。本周四相較于上周五，DR001上行19bp至1.65%，DR007上行7bp至1.58%。

海外方面，美國國會預算辦公室（CBO，無黨派機構）估計，總統(tǒng)特朗普近期簽字為法律的稅收和支出法案（大漂亮法案）將在十年內使美國赤字增加3.4萬億美元。根據(jù)國會預算辦公室的分析，該法案包括削減醫(yī)療補助等支出，以及一些條款，這些條款將導致到2034年1000萬美國人失去醫(yī)療保險。國會預算辦公室的評分反映，與現(xiàn)行法律基準相比，到2034年，美國收入將減少4.5萬億美元，支出將減少1.1億美元。美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文，宣布與日本、菲律賓和印尼達成貿(mào)易協(xié)議。在近期致其他多國領導人信函中，特朗普提出，將于8月1日實施其列出的基準關稅，這也引發(fā)了人們對與歐盟談判能否取得突破的質疑。此前，特朗普在給歐盟27個成員國的信中威脅將對這些國家商品征收30%的基準關稅。美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會（NAR）公布數(shù)據(jù)顯示，6月份美國成屋銷售總數(shù)年化環(huán)比下降2.7%，至390萬戶，為去年9月以來的最低水平，且低于市場預期的400萬戶。

國內方面，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開企業(yè)座談會，圍繞科學編制“十五五”規(guī)劃，聽取關于國企民企協(xié)同發(fā)展的意見建議。鄭柵潔主任表示，企業(yè)作為微觀主體，對宏觀經(jīng)濟的感受直接、反應靈敏。上半年，我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，離不開廣大企業(yè)的拼搏努力與積極貢獻。面對當前內外部形勢變化，企業(yè)創(chuàng)新突破要搶抓機遇和發(fā)展空間，為推動高質量發(fā)展多作貢獻。近期在反內卷的政策邏輯推動下，股市和商品都走出較強行情，風險偏好的回升也壓制了債券的表現(xiàn)。雖然債券市場階段性面臨情緒和資金分流的影響，但債券樂觀行情的內在邏輯依然是融資需求和債務杠桿強度走弱，隨著結匯需求的回升，企業(yè)存款回升帶來了銀行負債端存款的改善。此外，供給端的反內卷主要影響的是上游行業(yè)，中下游行業(yè)仍偏弱，貨幣政策仍有內生放松需求和壓力，未來短端或仍有下行空間，此次債券回調給三四季度帶來較好的配置和交易機會。

國開ETF（159650）投資標的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是值得考慮的投資標的。因此，國開ETF（159650）的產(chǎn)品特點具有流動性好，信用風險低，較低波動的特點，風險收益比合理，可現(xiàn)金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的較好工具。