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讓投資者難以把握其投資風(fēng)格
楊亮
4小時(shí)前
晨星選基攻略助你5步：輕——松選基
2025-07-29 16:26:36
96757
（來(lái)源：Morningstar晨星）
導(dǎo)語(yǔ)
根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，我國(guó)公募基金的規(guī)模在最近十年增長(zhǎng)迅速，由2015年底的8.4萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2024年底的32.83萬(wàn)億元。晨星Direct的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015-2024年我國(guó)公募基金的數(shù)量整體穩(wěn)步增長(zhǎng)，年均新發(fā)基金數(shù)量超過(guò)1000只。在政策利好支持與行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的推動(dòng)下，公募基金的產(chǎn)品類型也日趨多元豐富：除了股票、債券和混合型基金等傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品之外，近年來(lái)，以寬基指數(shù)、科創(chuàng)綜指和ETF為代表的被動(dòng)型基金快速發(fā)展，REITs、FOF和浮動(dòng)費(fèi)率型基金等創(chuàng)新型產(chǎn)品也備受關(guān)注。在新發(fā)基金數(shù)量和種類日益豐富的背景下，如何從中篩選出值得關(guān)注的基金，對(duì)廣大投資者而言頗具挑戰(zhàn)。
圖表1：2014-2025年上半年新發(fā)基金、清盤(pán)基金和基金數(shù)量統(tǒng)計(jì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：MorningstarDirect；截止日期：2025年6月30日
注：基金發(fā)行日期以最早發(fā)行的份額來(lái)計(jì)，基金清盤(pán)日期以最晚清盤(pán)的份額來(lái)計(jì)
在決定是否要投資于新基金時(shí)，投資者可從以下維度進(jìn)行評(píng)估：
基金的投資策略是什么？是否具備存量基金所沒(méi)有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)？
基金的設(shè)立是基于扎實(shí)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y邏輯，還是單純追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)？
管理基金的基金經(jīng)理是誰(shuí)，其是否具備了和該基金投資領(lǐng)域相關(guān)的投資能力和經(jīng)驗(yàn)？
基金是否與投資者自身的投資目標(biāo)相契合？
基金的費(fèi)用是否合理？
投資者無(wú)需成為金融專業(yè)人士，也不用與基金公司建立特殊聯(lián)系，可以僅憑公開(kāi)信息來(lái)對(duì)是否要投資新基金做出明智的決策。本文從投資者的視角出發(fā)，圍繞新發(fā)基金在同類中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、投資策略、基金經(jīng)理的投管經(jīng)驗(yàn)、組合構(gòu)建邏輯以及持基成本等五個(gè)方面展開(kāi)分析，期望能為廣大投資者挑選新基金提供參考。
要點(diǎn)一
辨別新基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
新基金常以獨(dú)特性為賣點(diǎn)來(lái)吸引投資者申購(gòu)。在決定是否要投資之前，投資者需要對(duì)新基金的投資策略是否具備真正的差異化價(jià)值進(jìn)行判斷，尤其是當(dāng)新基金所屬的分類擁有較多存量基金的情況下（如圖表2）。投資者需評(píng)估新基金是否能覆蓋存量產(chǎn)品尚未觸及的市場(chǎng)空白，還是在策略構(gòu)建或風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有所創(chuàng)新。
對(duì)于存量產(chǎn)品較少的分類，新發(fā)基金可幫助投資者布局新興賽道，例如我國(guó)2021年首批上市的REITs基金為投資者新增了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的配置選項(xiàng)，有望分散組合的配置風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)存量基金較多、尤其是具備較多長(zhǎng)期業(yè)績(jī)記錄的分類來(lái)說(shuō)（如圖表3所示），投資策略趨同會(huì)使得新發(fā)基金難以在同類基金中脫穎而出，進(jìn)而壓縮獲取超額收益的空間。因此，投資者在評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，需要關(guān)注基金在投資流程、組合構(gòu)建或投資理念上的創(chuàng)新之處。舉例來(lái)說(shuō)，如果某基金僅宣稱采用GARP策略進(jìn)行選股，則和市場(chǎng)上現(xiàn)存的其他采用同策略的基金缺乏實(shí)質(zhì)差異；反之，若在GARP策略的基礎(chǔ)上，納入對(duì)個(gè)股估值的考量，并將宏觀和中觀判斷融入到自下而上的個(gè)股選擇里，則可能在同類基金中具備差異化競(jìng)爭(zhēng)的潛力。
圖表2：現(xiàn)存基金數(shù)量排名前三的晨星分類
數(shù)據(jù)來(lái)源：MorningstarDirect；截止日期：2025年6月30日
圖表3：前三大晨星分類的中長(zhǎng)期存活基金數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：MorningstarDirect；截止日期：2025年6月30日
投資者可在晨星中國(guó)官網(wǎng)或基金公司網(wǎng)站上查詢基金的招募說(shuō)明書(shū)或基金產(chǎn)品資料概要，了解基金的投資目標(biāo)、投資范圍和差異化優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)之上，投資者可通過(guò)上述渠道對(duì)比同類基金中的存量基金，以明確新基金是否真的具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在實(shí)際操作的過(guò)程中，辨識(shí)基金的競(jìng)爭(zhēng)性優(yōu)勢(shì)較為耗時(shí)，還需結(jié)合專業(yè)的工具或金融知識(shí)來(lái)進(jìn)行準(zhǔn)確地評(píng)估。對(duì)此，投資者可借助該基金所屬的晨星分類在過(guò)去5年或更長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)做出判斷。如果某個(gè)分類的多數(shù)基金都難以跑贏其同類業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)，且在同類基金中存在成本更低的被動(dòng)性基金，那么選擇被動(dòng)型基金或許更為合理。
要點(diǎn)二
切勿盲目追風(fēng)，關(guān)注投資本質(zhì)
在投資新基金時(shí)，一個(gè)常見(jiàn)的誤區(qū)是利用它們?nèi)ッつ孔凤L(fēng)時(shí)下熱門(mén)的投資領(lǐng)域。在決定是否要投資熱點(diǎn)基金之前，投資者需要厘清該基金是否有潛力幫助自己實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，還是僅僅提供了對(duì)某個(gè)小眾概念的短期投資機(jī)會(huì)。追求長(zhǎng)期財(cái)富積累的投資者可以考慮投資范圍更廣的偏股型基金，而希望獲取穩(wěn)健收益的投資者則可以考慮投資債券基金或?qū)Ｗ⒐上⑹找娴幕?。相比之下，那些圍繞熱點(diǎn)趨勢(shì)打造的小眾基金，其表現(xiàn)會(huì)在熱度消退后黯然失色。例如，2021-2022年元宇宙主題基金因商業(yè)化路徑不清晰，僅靠市場(chǎng)炒作維持短期熱度，缺乏實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐，在市場(chǎng)熱度消退后，后續(xù)表現(xiàn)往往不盡人意。
主題基金是一類典型的熱點(diǎn)導(dǎo)向型基金。近年來(lái)，全球范圍內(nèi)錨定特定的趨勢(shì)或行業(yè)的主題基金迅速興起。中國(guó)市場(chǎng)的新發(fā)主題基金雖然自2021年階段性達(dá)到高點(diǎn)后增長(zhǎng)速度有所趨緩（圖表4），但存量主題基金仍然占有一席之地。需要注意的是，主題基金并非一定存在缺陷，不少基金仍然是依托具備真正投資潛力的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)而設(shè)立。但是，投資者在選擇相關(guān)基金時(shí)，仍需審慎評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。
圖表4：主題基金新發(fā)數(shù)量遠(yuǎn)低于主流基金新發(fā)數(shù)量（2015-2025H1）
數(shù)據(jù)來(lái)源：MorningstarDirect；截止日期：2025年6月30日
晨星全球研究團(tuán)隊(duì)在《2024年全球主題基金研究報(bào)告》中指出：1）多數(shù)主題基金未能跑贏寬基指數(shù)；2）在過(guò)去15年中，超過(guò)60%的主題基金已清盤(pán)（如圖表5所示）。在晨星發(fā)布的另一篇全球主題基金相關(guān)的研究報(bào)告中（TheBigShortfall：UnderstandingtheGapinThematicFunds），研究團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)投資者在面對(duì)波動(dòng)性較高或投資范圍較窄的基金時(shí)往往難以把握投資時(shí)機(jī)，這使得投資者的實(shí)際收益往往低于基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。此類問(wèn)題在配置集中、存續(xù)能力弱的主題基金產(chǎn)品中更為突出。
圖表5：全球主題基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)通常落后于市場(chǎng)寬基指數(shù)
數(shù)據(jù)來(lái)源：MorningstarDirect；截止日期：2024年6月30日；
市場(chǎng)寬基指數(shù)為晨星全球TME全價(jià)指數(shù)
不過(guò)，這并不意味著投資者要完全避免主題基金的投資。與其盲目跟風(fēng)追逐熱點(diǎn)，投資者需要理解主題背后的驅(qū)動(dòng)邏輯：是人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)新、政策支持等長(zhǎng)期因素，還是缺乏長(zhǎng)期邏輯支持，僅依賴于市場(chǎng)的短期炒作？不僅如此，投資者也應(yīng)結(jié)合已有持倉(cāng)，明確自己想要投資的主題是否已被其他基金覆蓋。舉例來(lái)說(shuō)，碳中和主題基金在近年來(lái)增長(zhǎng)迅速，其背后依托的是雙碳政策、新能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等多重結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。若投資者希望對(duì)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行布局，且組合還未對(duì)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資，碳中和主題基金不失為一種選擇。
要點(diǎn)三
評(píng)估基金經(jīng)理的投管經(jīng)驗(yàn)
新發(fā)基金往往因缺乏業(yè)績(jī)記錄，讓投資者難以把握其投資風(fēng)格。不過(guò)，投資者往往可以通過(guò)查詢基金經(jīng)理過(guò)往的投資經(jīng)驗(yàn)和在管組合的管理情況，來(lái)加深對(duì)新基金的認(rèn)識(shí)。大多數(shù)資產(chǎn)管理公司會(huì)在其官網(wǎng)或基金招募說(shuō)明書(shū)中披露基金經(jīng)理的簡(jiǎn)歷和過(guò)往從業(yè)經(jīng)歷等詳細(xì)信息，投資者可以通過(guò)這些公開(kāi)資料對(duì)基金經(jīng)理的能力圈和投資風(fēng)格進(jìn)行了解。
在評(píng)估基金經(jīng)理的投管經(jīng)驗(yàn)時(shí)，投資者不應(yīng)過(guò)分關(guān)注從業(yè)年限的長(zhǎng)短，而應(yīng)注重和擬投資新基金所涉及的資產(chǎn)大類相關(guān)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的時(shí)間長(zhǎng)度。舉例來(lái)說(shuō)，對(duì)于一只以投資可轉(zhuǎn)債和股票為主的新發(fā)基金，即便基金經(jīng)理?yè)碛?5年的資深證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但和這只基金所投資者的權(quán)益類資產(chǎn)更為相關(guān)的投管經(jīng)驗(yàn)僅為兩年，會(huì)使得我們對(duì)基金經(jīng)理的投管經(jīng)驗(yàn)信心較低。
投資者還可通過(guò)搜索基金經(jīng)理從業(yè)以來(lái)管理的其他基金來(lái)進(jìn)一步了解其管理的風(fēng)格?；鸸揪W(wǎng)站通常會(huì)列出基金經(jīng)理當(dāng)前管理的其他組合，但查詢基金經(jīng)理歷史上在其他基金公司管理過(guò)的組合名單及相關(guān)業(yè)績(jī)可能較為困難。對(duì)此，投資者可以通過(guò)晨星官網(wǎng)等平臺(tái)來(lái)便捷、全面地查找相關(guān)組合和業(yè)績(jī)信息。不僅如此，通過(guò)在搜索引擎上查找基金經(jīng)理的過(guò)往相關(guān)訪談和人物報(bào)道，也能讓投資者增進(jìn)對(duì)基金經(jīng)理投資風(fēng)格和投資理念的了解。最后，用基金經(jīng)理的名字加上“基金經(jīng)理”一詞在搜索引擎中進(jìn)行查詢，往往能夠找到相關(guān)的采訪、簡(jiǎn)介或關(guān)聯(lián)基金列表。在確認(rèn)相關(guān)基金之后，通過(guò)比較這些基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、回撤幅度和波動(dòng)性等數(shù)據(jù)，能夠幫助投資者判斷基金的業(yè)績(jī)是否符合其既定目標(biāo)。
即便基金經(jīng)理過(guò)往管理的基金在資產(chǎn)類別或投資區(qū)域上和新基金有所不同，投資者也要留意捕捉投資邏輯的線索，尤其是基金的實(shí)際投資操作是否與其投資策略中宣稱的保持一致。同時(shí)，投資者也應(yīng)保持謹(jǐn)慎?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)固然重要，但也需結(jié)合相關(guān)基金的整體投資策略。與其試圖剖析每一項(xiàng)決策的準(zhǔn)確性，不如觀察基金在不同市場(chǎng)環(huán)境中展現(xiàn)出的紀(jì)律性（例如在不同市場(chǎng)環(huán)境中是否堅(jiān)守策略），是否言行一致。最后，投資者還應(yīng)關(guān)注基金經(jīng)理在訪談、路演或公開(kāi)資料中對(duì)投資流程的描述是否清晰，以更好地了解基金經(jīng)理的投資邏輯?？傮w而言，基金經(jīng)理的相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)、歷史及在管組合的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，能夠讓投資者對(duì)新基金可能采取的運(yùn)作風(fēng)格了解得更為深入和全面。
要點(diǎn)四
理清組合構(gòu)建邏輯
雖然新基金可能尚未披露組合持倉(cāng)，但投資者可以通過(guò)招募說(shuō)明書(shū)等公開(kāi)資料中披露的資產(chǎn)配置、投資策略和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)等信息理解組合構(gòu)建的邏輯。
基金的季報(bào)中通常包含了基金前十大個(gè)股持倉(cāng)集中度占比或前五大個(gè)券持倉(cāng)集中度占比等信息，半年報(bào)和年報(bào)中會(huì)對(duì)個(gè)股的全持倉(cāng)進(jìn)行披露。通過(guò)查詢上述公開(kāi)資料，投資者可以了解一只新發(fā)基金是聚焦于少數(shù)高確定性投資標(biāo)的的集中型組合，還是覆蓋多行業(yè)的分散配置型組合。高度分散的組合往往與大盤(pán)表現(xiàn)趨同，而集中持倉(cāng)往往更能博取高收益，但波動(dòng)性也更大。二者并無(wú)優(yōu)劣，其核心在于組合構(gòu)建是否匹配投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。例如，一只宣稱以穩(wěn)健增值為目的的債券基金在投資范圍中納入了A股股票和港股通標(biāo)的等權(quán)益類資產(chǎn)，且權(quán)益類資產(chǎn)占比最高可達(dá)20%。這種靈活的配置雖然能讓基金經(jīng)理獲取更多超額收益，但也可能導(dǎo)致更高的風(fēng)險(xiǎn)，并使該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與同類基金存在顯著差異。
新基金的招募說(shuō)明書(shū)通常會(huì)在投資目標(biāo)、投資策略和投資范圍等章節(jié)明確基金的投資風(fēng)格，投資者可據(jù)此判斷基金是旨在采取長(zhǎng)期持有的策略，還是在操作上更偏戰(zhàn)術(shù)性操作的靈活策略。例如，當(dāng)新基金的招募說(shuō)明書(shū)中強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)期價(jià)值投資”、“買入并持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”、“聚焦企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)”等投資策略時(shí)，通常說(shuō)明基金的投資策略整體較為穩(wěn)健。反之，若組合的投資策略中出現(xiàn)“靈活把握短期市場(chǎng)機(jī)會(huì)”、“戰(zhàn)術(shù)性配置行業(yè)或主題”等表述時(shí)，則意味著基金可能采取了更為靈活的策略。對(duì)投資者而言，了解基金的構(gòu)建邏輯有助于建立對(duì)新基金的合理預(yù)期。
要點(diǎn)五
低成本更有可能為基金帶來(lái)長(zhǎng)期成功
費(fèi)用是影響投資者收益的核心因素。《費(fèi)率解碼：基金的生存和制勝之道》在內(nèi)的晨星多項(xiàng)研究表明，基金的費(fèi)率越低，存活并跑贏同類平均的概率也越高（見(jiàn)圖表6）。在投資風(fēng)格、行業(yè)擺布、市值暴露等其他條件相同時(shí)，投資者應(yīng)優(yōu)先選擇費(fèi)率更低的基金。但是，費(fèi)率不應(yīng)被孤立看待：若一只基金收取了相對(duì)高額的費(fèi)用，則需要證明其為投資者創(chuàng)造了相應(yīng)的價(jià)值，否則投資者應(yīng)對(duì)高費(fèi)率保持警惕。
圖表6：低費(fèi)率是通往勝利的關(guān)鍵
數(shù)據(jù)來(lái)源：MorningstarDirect；截止日期：2024年6月30日
另一個(gè)值得關(guān)注的是和基金收益掛鉤的附加費(fèi)用-業(yè)績(jī)提成費(fèi)?？紤]到這類費(fèi)用會(huì)對(duì)基金的凈收益產(chǎn)生顯著影響，若基金收取此類費(fèi)用，投資者必須明確其計(jì)算方式與收取時(shí)點(diǎn)。目前，我國(guó)公募基金市場(chǎng)以管理費(fèi)、托管費(fèi)、申購(gòu)/贖回等費(fèi)用所組成的固定費(fèi)率結(jié)構(gòu)為主，收取業(yè)績(jī)提成費(fèi)的多為私募基金。但是，根據(jù)證監(jiān)會(huì)今年印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，鼓勵(lì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。在這種費(fèi)率模式下，基金管理費(fèi)由固定管理費(fèi)和可變部分組成，而可變部分通常與基金業(yè)績(jī)和持有者持有期限等因素相掛鉤。浮動(dòng)費(fèi)率強(qiáng)化了基金公司與投資者的利益綁定，既激勵(lì)基金公司追求長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，也引導(dǎo)投資者關(guān)注業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的合理性和基金的長(zhǎng)期價(jià)值，推動(dòng)長(zhǎng)期投資理念。未來(lái)，隨著浮動(dòng)費(fèi)率基金的發(fā)展，投資者要在對(duì)相關(guān)費(fèi)率的收取方式進(jìn)行充分了解的基礎(chǔ)上，選擇適合自己的基金。投資者需謹(jǐn)記，無(wú)論是顯性還是隱形費(fèi)率，每一筆費(fèi)用都會(huì)侵蝕您的投資收益。
結(jié)語(yǔ)
新基金往往看起來(lái)極具吸引力。然而這些基金缺乏歷史業(yè)績(jī)記錄的情況可能會(huì)讓普通投資者望而卻步，但是，投資者可以按照本文所給出的建議，利用公開(kāi)信息展開(kāi)盡職調(diào)查。我們希望通過(guò)本篇文章里所介紹五個(gè)要點(diǎn)-精準(zhǔn)辨別競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、不盲目追逐熱點(diǎn)、深入評(píng)估基金經(jīng)理的投管經(jīng)驗(yàn)、理解組合構(gòu)建邏輯和密切關(guān)注持基成本，來(lái)幫助投資者在篩選新基金上做出更明智的決策。需要注意的是，新發(fā)基金雖然蘊(yùn)含著潛力與機(jī)遇，但也伴隨著未知風(fēng)險(xiǎn)。雖然投資者可能無(wú)法進(jìn)行深入的盡職調(diào)研，但他們?nèi)匀豢梢越柚_(kāi)信息來(lái)提出恰當(dāng)?shù)膯?wèn)題，主動(dòng)挖掘關(guān)鍵信息，以做出更為理性的決策。投資者應(yīng)摒棄短期投機(jī)心理，以長(zhǎng)期投資視角審慎評(píng)估每一只基金。通過(guò)有條理的分析方法和適度的理性懷疑，投資者能夠更清晰地判斷一只基金是否有潛力實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)。如此，方能找到契合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與投資目標(biāo)的產(chǎn)品，在財(cái)富增長(zhǎng)的道路上穩(wěn)健前行。
作者|晨星（中國(guó)）研究中心
王方琳
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（Morningstar晨星）
MACD金叉信號(hào)形成，這些股漲勢(shì)不錯(cuò)！小說(shuō):少年遭背叛武脈被奪,三年后逆天歸來(lái)橫掃天下
今日推薦：《修羅戰(zhàn)帝》作者：書(shū)狂人|。點(diǎn)擊文末超鏈接開(kāi)始觀看吧～第八百二十三章朋友分別“就這幾天吧！”“既然如此，那咱們喝酒去！”“好，喝酒喝酒！”蛟霸天立即點(diǎn)頭：“這幾天若不讓你躺著，我蛟霸天直接改姓！”叫嚷當(dāng)中，一行三人進(jìn)入一家酒館，要了大量好酒，便是猛喝起來(lái)_——。這一喝，足足好幾天，..
良心大作《修羅戰(zhàn)帝》,這個(gè)主角簡(jiǎn)直要封神!
《修羅戰(zhàn)帝》作者：書(shū)狂人內(nèi)容簡(jiǎn)介：少年遭摯愛(ài)背叛，武脈被奪，修為盡毀|。三年后，蕭林逆天歸來(lái)-|。劍挑絕世天驕，腳踩無(wú)上雄主，以無(wú)敵之姿橫推天下，鑄就一段萬(wàn)古不滅的傳說(shuō)！精彩片段：“北荒州，劍門(mén)山！”蕭林的臉上露出向往之色：“我聽(tīng)說(shuō)，天神軍只招收天下最杰出的武者?！薄霸蹅儎﹂T(mén)山駐地，共有多少有幫助請(qǐng)點(diǎn)贊。
小說(shuō):修為盡毀就墮落了?他可是戰(zhàn)神轉(zhuǎn)世,手持戰(zhàn)刀就能橫掃天下
5部古代言情小說(shuō)，《修羅戰(zhàn)帝》，男主專業(yè)寵妻，高甜高寵那里陰冷潮濕，整個(gè)空間散發(fā)著幽幽的藍(lán)光。而在那個(gè)夢(mèng)里，她唯一能看清的，是另一塊血玉！那塊血玉血色通紅，靜悄悄的鑲嵌在墻壁上。身為當(dāng)?shù)馗概?，有很多事情不能親自去處理，自己不方便出面的，知縣都是讓兒子去處理，今日他正急著找他問(wèn)那兩邊是還有呢？
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