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太平洋島國圖瓦盧成全球首個計劃「全體移民」國家，25 年后或被淹沒，全體移民對國家影響有多大？
屆時官員可能具備降息條件，
楊亮
4小時前
【本周不降】息政策拐點大：約在、秋季
2025-07-31 13:41:35
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金十?dāng)?shù)據(jù)
美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將于北京時間周四凌晨2：00公布利率決議，30分鐘后美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開會后新聞發(fā)布會。盡管不太可能出臺重大政策決定，但本周的會議仍充滿看點。
幾乎可以肯定的是，美聯(lián)儲的表述將與6月會議大同小異——聲明內(nèi)容變動不大，官員們連續(xù)第五次會議暫緩降息。然而，幾個耐人尋味的支線劇情將上演。
首先是兩位美聯(lián)儲理事——沃勒和鮑曼可能對維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%區(qū)間投“反對票”。若成真，這將是1993年末以來首次有多位理事投反對票。兩人均主張降息。沃勒作為明年可能接替主席鮑威爾的候選人，其投票更具分量。
其次，此次會議是自特朗普歷史性訪問美聯(lián)儲建筑工地、及其成本超支爭議爆發(fā)后的首次會議。美聯(lián)儲官員已通過積極公關(guān)反擊白宮批評，而這一問題肯定會在鮑威爾會后新聞發(fā)布會上被提及。
最后，美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)問題上有諸多考量，包括特朗普關(guān)稅可能未如許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂的那樣推高通脹。這使得推遲降息的理由更難成立，而特朗普對大幅寬松政策的要求讓背景更復(fù)雜。
美聯(lián)儲前貨幣事務(wù)主管、現(xiàn)耶魯管理學(xué)院教授比爾·英格利希（BillEnglish）表示，“如果他們選擇寬松，除了顯得向總統(tǒng)妥協(xié)外，什么也得不到，因此我認(rèn)為，他們最好的策略無疑是關(guān)注數(shù)據(jù)、做出最佳判斷、制定政策決議，并盡可能清晰地解釋?！?/p>
銀行政策研究所（BankPolicyInstitute）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·納爾遜（BillNelson）周二在一份報告中表示，“毫無疑問，F(xiàn)OMC將維持利率不變，問題在于他們是否會在9月的會議上表達(dá)出更大的降息意愿，”曾任美聯(lián)儲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的納爾遜表示。
由于不會更新《經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要》及顯示官員個人利率路徑預(yù)期的“點陣圖”，投資者將只能通過聲明和鮑威爾的記者會言論尋找后續(xù)線索。
反對票不足為懼
沃勒和鮑曼在會議前均主張降息，稱鑒于關(guān)稅對通脹的傳導(dǎo)尚未顯現(xiàn)，且如沃勒兩周前在演講中所描述的，勞動力市場“處于邊緣”，此時是美聯(lián)儲寬松的時機(jī)。
“通脹接近目標(biāo)，通脹上行風(fēng)險有限，我們不應(yīng)等到勞動力市場惡化才降息，”沃勒在題為《現(xiàn)在就該降息的理由》的演講中表示。
這些言論可能會引起特朗普共鳴，不過CNBC對市場專家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，僅14%的人認(rèn)為沃勒會獲得提名，接替2026年5月任期屆滿的鮑威爾。排在沃勒之前的熱門人選包括財政部長斯科特·貝森特（ScottBessent）、前美聯(lián)儲理事凱文·沃什（KevinWarsh）和國家經(jīng)濟(jì)委員會主任凱文·哈塞特（KevinHassett）。
特朗普曾呼吁鮑威爾辭職，甚至威脅解雇他（后作罷），并將FOMC拒絕降息歸咎于這位央行領(lǐng)導(dǎo)人。他聲稱，美聯(lián)儲應(yīng)寬松以降低國債融資成本，并通過降低高抵押貸款利率激活房地產(chǎn)市場。
一些評論人士對投票分歧不以為意。摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾?費羅利（MichaelFeroli）上周五在給客戶的報告中稱，他認(rèn)為兩張反對票“更多是為角逐美聯(lián)儲主席職位，而非基于經(jīng)濟(jì)狀況”。
畢馬威（KPMG）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安?斯旺克（DianeSwonk）指出，在政策拐點附近，反對票很常見。
“鑒于關(guān)稅影響存在廣泛不確定性，當(dāng)美聯(lián)儲接近決定何時降息時，出現(xiàn)反對票是合理的，”她在給客戶的報告中寫道。
關(guān)稅引發(fā)美聯(lián)儲內(nèi)部分歧
除沃勒和鮑曼外，其他成員均未表露出在本次會議上降息的傾向。6月會議紀(jì)要顯示，部分官員甚至主張今年不降息。本次會議上，理事阿德里安娜·庫格勒（AdrianaKugler）因私將缺席，使委員會投票人數(shù)降至11人。
“美聯(lián)儲不降息并非因為鮑威爾，”前達(dá)拉斯聯(lián)儲主席羅伯特·卡普蘭（RobertKaplan）在CNBC表示，“美聯(lián)儲不降息是因為……委員會成員未達(dá)成降息共識，這里有12票，他不能獨斷專行?！?/p>
“即便現(xiàn)在換一位美聯(lián)儲主席，我認(rèn)為7月也不會降息，”他補(bǔ)充道，“因此我認(rèn)為，實際情況可能比公開言論所反映的更復(fù)雜?！?/p>
美聯(lián)儲6月的點陣圖仍顯示今年將降息兩次，但也反映出官員間的嚴(yán)重分歧：19位官員中，10人希望今年至少降息兩次（每次25個基點），7人認(rèn)為不應(yīng)降息。
“盡管美聯(lián)儲的決定不太可能出人意料，但這次會議應(yīng)該會十分有趣，”巴克萊私人銀行與財富管理首席市場策略師朱利安·拉法格（JulienLafargue）說。他認(rèn)為，9月降息仍有“強(qiáng)有力的理由”，但可能隨數(shù)據(jù)變化。
近期通脹報告顯示，部分受關(guān)稅影響的商品（包括玩具和家電）價格上漲。但6月消費者價格指數(shù)顯示，核心通脹連續(xù)第五個月低于預(yù)期，表明價格壓力尚未廣泛蔓延。
“鑒于新冠疫情后的通脹劇本，部分美聯(lián)儲官員更謹(jǐn)慎地認(rèn)為，關(guān)稅影響可能滯后顯現(xiàn)，”法國外貿(mào)銀行（Natixis）北美利率策略主管約翰?布里格斯（JohnBriggs）表示，“問題在于，美聯(lián)儲只是在推遲獲取數(shù)據(jù)清晰度，這種持續(xù)拖延正削弱其決心?！?/p>
法國外貿(mào)銀行預(yù)計，美聯(lián)儲將在10月重啟寬松周期，并在2026年6月前連續(xù)降息（每次25個基點）。
鮑威爾身陷風(fēng)暴中心
鮑威爾在發(fā)布會上幾乎肯定會被問及關(guān)稅與通脹問題。他可能保持謹(jǐn)慎，重申官員有義務(wù)維持物價穩(wěn)定——當(dāng)前通脹仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
鮑威爾或許還會承認(rèn)，好于預(yù)期的數(shù)據(jù)和近期宣布的貿(mào)易協(xié)議降低了通脹最壞情景的可能性，呼應(yīng)近幾周其他官員的言論，為9月降息打開大門。
然而，摩根士丹利強(qiáng)調(diào)，鮑威爾可能會說，到9月還有很長一段時間，從現(xiàn)在到9月利率決議之間將有大量數(shù)據(jù)出爐，包括兩份就業(yè)報告，以及更多通脹、消費和住房數(shù)據(jù)。
加拿大皇家銀行（RBC）全球資產(chǎn)管理公司的安杰伊?斯基巴（AndrzejSkiba）認(rèn)為，屆時官員可能具備降息條件，除非關(guān)稅大幅升級或通脹數(shù)據(jù)意外高企。
不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍困惑于為何關(guān)稅未對價格產(chǎn)生更大影響。安永-帕特儂（EY-Parthenon）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里?達(dá)科（GregoryDaco）表示，這可能與多種因素有關(guān)，包括企業(yè)在關(guān)稅生效前囤積庫存、供應(yīng)鏈各方分擔(dān)成本等。
“我預(yù)計鮑威爾主席會強(qiáng)調(diào)這些機(jī)制，指出成本壓力已開始顯現(xiàn)，但仍會保持平穩(wěn)敘事，”達(dá)科說。
今年以來，鮑威爾面臨來自特朗普的異常壓力，包括被威脅解雇。近幾周共和黨對美聯(lián)儲的攻擊聚焦于其25億美元的辦公樓翻新項目，最終特朗普上周四親自參觀了施工現(xiàn)場。
鮑威爾周四凌晨可能會被記者問及這些攻擊，但他很可能將話題聚焦于經(jīng)濟(jì)。
“鮑威爾主席針對可預(yù)測問題的準(zhǔn)備答案中，有很多與貨幣政策無關(guān)，”摩根大通的費羅利在報告中寫道，“我們預(yù)計，記者的這些提問都將是白費力氣——因為鮑威爾會重申，他專注于國會賦予他的職責(zé)。”
黃金在這一水平下方承壓
在美聯(lián)儲攤牌之前，黃金價格的短期技術(shù)前景大致保持不變。日線圖顯示，金價仍低于關(guān)鍵阻力位3345美元。該水平是上升趨勢線阻力位，21日簡單移動平均線（SMA）和50日移動平均線的匯合點。
14日相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）保持在中線以下，目前接近47，保持看跌潛力。如果拋售壓力重現(xiàn)，金價可能會重新測試三周低點3302美元，并跌破7月9日觸及的低點3283美元。黃金多頭的最后一道防線位于6月30日的低點3248美元。
另一方面，重新站上3345美元對于啟動有意義的反彈至關(guān)重要。下一個上行障礙將是3380美元的靜態(tài)阻力位，這將為通往3400美元大關(guān)鋪路。
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