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宏觀經(jīng)濟方面，美國6月CPI數(shù)據(jù)延續(xù)溫和上行。美國6月CPI同比2.7%，前值2.4%，低于預期2.6%；核心CPI同比2.9%，前值2.8%，持平預期；CPI環(huán)比0.3%，前值0.1%，持平預期；核心CPI環(huán)比0.2%，前值0.1%，低于預期0.3%。分指標來看，整體CPI上行主要由6月中東地緣沖突引發(fā)的燃油價格大幅上漲拉動，燃油分項環(huán)比由負上升至1.03%，其同比跌幅收窄至-8.0%；核心CPI環(huán)比加速主要由健康保險、家具和家用開支分項貢獻，而汽車價格延續(xù)疲軟可能為核心CPI不及預期的關鍵。核心商品方面，環(huán)同比數(shù)據(jù)均明顯上漲，對華依賴度較高的商品分項如服裝、家具家居和體育用品等環(huán)比顯著上行，或反映關稅成本向消費者進一步傳導。

美國6月零售環(huán)比超預期回升。美國6月零售銷售環(huán)比上升0.6%，高于預期值0.1%，前值為-0.9%；扣除汽車的零售銷售環(huán)比上升0.5%，高于預期的0.3%，前值上修至-0.2%；扣除汽車與汽油的零售銷售環(huán)比上升0.6%，高于預期0.3%，前值上修至0%。分項看，汽車及零部件、建筑材料及園林的強勢反彈為主要拉動，雜貨店則延續(xù)韌性；家電、家具及家用裝飾、加油站分項跌幅收窄。

美國6月PPI不及預期，主要由服務價格走弱拖累。美國6月PPI同比2.3%，低于預期值2.5%，前值上修至2.7%；環(huán)比為0%，低于預期值0.2%，前值上修至0.3%。6月核心PPI同比2.6%，低于預期值2.7%，前值上修至3.2%，環(huán)比為0%，低于預期值0.2%，前值上修至0.4%。

根據(jù)美國密歇根大學統(tǒng)計，7月美國消費者信心提振，通脹預期降溫。美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值錄得61.8，高于預期值61.5和前值60.7；調(diào)查居民對未來5年通脹預期初值錄得3.6，低于預期值3.9和前值4.0；調(diào)查居民對未來1年通脹預期初值錄得4.4，亦低于預期值5.0和前值5.0。

二、主要指數(shù)相關情況

1、 一周指數(shù)表現(xiàn)

上周（7月14日-18日），標普油氣指數(shù)整周下跌2.70%，納斯達克100指數(shù)整周上漲1.25%，標普500指數(shù)整周上漲0.59%，其覆蓋的11個行業(yè)板塊有7個上漲，其中信息技術領漲2.09%，能源領跌3.86%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2、 配置方向

美股：上周美股繼續(xù)新高，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的強勁提振了投資者的情緒，但對關稅的擔憂也依舊存在?？紤]鮑威爾任期即將結(jié)束，特朗普提前解雇鮑威爾的可能性不大。美國6月核心通脹環(huán)比偏弱，同比受基數(shù)提振回升，美國勞動力市場和房租帶來的內(nèi)生的通脹壓力不大，美聯(lián)儲延續(xù)觀望關稅對商品價格的影響。降息預期方面，目前CME數(shù)據(jù)顯示市場降息預期和上周相比略微下降，市場仍預期9月或開始繼續(xù)降息。目前看關稅還沒有大幅改變宏觀增長和通脹的路徑，市場也選擇繼續(xù)觀望，繼續(xù)關注后續(xù)8月關稅談判截止日期，7月FOMC會議等關鍵事項。

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數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

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本報告中的數(shù)據(jù)出處若未加特別說明，均來自Wind，日期截至2025年7月18日。

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博時標普500ETF（513500）風險等級：中高

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