4 歲男童全麻拔乳牙身亡，涉事醫(yī)生已停崗，可能是哪些環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題？院方需承擔哪些責任？
國信證券認為，隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，國內(nèi)基建板塊正成為開啟內(nèi)需“第二格局”的關鍵力量。雅魯藏布江下游水電工程、海南自由貿(mào)易港建設、城市更新行動等基礎設施建設的持續(xù)投入和優(yōu)化，都預示著中國內(nèi)基建正迎來“DeepSeek時刻”，政策呵護引導和市場需求雙重驅(qū)動下，基建板塊迎來新的發(fā)展機遇。
當前，全球經(jīng)濟面臨諸多不確定性，外部貿(mào)易摩擦持續(xù)，地緣政治復雜多變。在此背景下，中國經(jīng)濟發(fā)展正經(jīng)歷深刻的結構性轉(zhuǎn)變，內(nèi)需在經(jīng)濟增長中的作用日益凸顯。傳統(tǒng)上，居民消費被視為內(nèi)需的主要驅(qū)動力，隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，國內(nèi)基建板塊正成為開啟內(nèi)需“第二格局”的關鍵力量。近期，雅魯藏布江下游水電工程、海南自由貿(mào)易港建設、城市更新行動等基礎設施建設的持續(xù)投入和優(yōu)化，都預示著中國內(nèi)基建正迎來“DeepSeek時刻”，政策呵護引導和市場需求雙重驅(qū)動下，基建板塊迎來新的發(fā)展機遇。
國內(nèi)基建領域熱點頻發(fā)，中國基建提質(zhì)增效
雅魯藏布江下游水電工程：戰(zhàn)略性超級工程的啟動。
雅魯藏布江下游水電工程的正式開工，是中國基建領域近期最引人注目的事件之一。這一超級工程的啟動，不僅將極大提升中國清潔能源供應能力，優(yōu)化能源結構，更重要的是，它將帶動巨大的投資需求，涉及民爆、工程機械、電力設備、建筑材料等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，為相關產(chǎn)業(yè)帶來顯著增長空間。同時，新成立的中國雅江集團有限公司將作為該工程的建設運營主體，未來有望整合更多水電資產(chǎn)，形成具有政策護城河的央企巨頭。
海南自由貿(mào)易港建設：區(qū)域發(fā)展與基建升級的典范。
海南自由貿(mào)易港的建設，是中國更高水平對外開放的重要戰(zhàn)略舉措。近期，海南自貿(mào)港在跨境資產(chǎn)管理、金融開放等方面持續(xù)迎來政策支持，吸引了大量資本和人才流入。自貿(mào)港的建設離不開完善的基礎設施支撐，包括港口、機場、公路、能源、信息等多個領域的投資。隨著政策紅利的持續(xù)釋放，海南將成為基建投資的熱點區(qū)域，特別是與旅游、高新技術產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)相關的基礎設施建設將迎來快速發(fā)展。這不僅是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的需要，也是國家戰(zhàn)略布局的重要組成部分。
城市更新行動：從“增量擴張”到“存量提質(zhì)”。
城市更新行動是當前中國城鎮(zhèn)化發(fā)展進入新階段的重要戰(zhàn)略。過去，城鎮(zhèn)化主要依靠大規(guī)模的新建和擴張，而現(xiàn)在，重心正轉(zhuǎn)向?qū)ΜF(xiàn)有城市空間的優(yōu)化、改造和提升。政策視角明確提出“以推進城市更新為重要抓手”，強調(diào)完整社區(qū)建設、老舊街區(qū)改造、歷史文化保護傳承等重點任務。城市更新不僅涉及基礎設施的改造升級（如地下管網(wǎng)、市政設施），還包括公共服務設施的完善、居住環(huán)境的改善以及產(chǎn)業(yè)功能的轉(zhuǎn)型。這一行動將有效帶動建材、家居、智能設備等上下游產(chǎn)業(yè)的增長，并形成可持續(xù)的城市更新模式，為基建投資提供新的增長點。
全球經(jīng)貿(mào)不確定性下的內(nèi)需“二次躍遷”
當前，全球貿(mào)易保護主義抬頭，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，對中國經(jīng)濟的外部需求構成挑戰(zhàn)。在此背景下，中國經(jīng)濟發(fā)展模式正從過度依賴出口和投資，轉(zhuǎn)向更加注重發(fā)揮內(nèi)需潛力。這種內(nèi)需轉(zhuǎn)向并非簡單的消費刺激，而是更深層次的結構性調(diào)整，其中基建投資扮演著越來越重要的角色。
（1）貿(mào)易摩擦倒逼經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型：從“世界工廠”到“內(nèi)需引擎”：美國對海外商品加征所謂“對等”關稅，以及全球供應鏈的重構，使得全球出口面臨較大壓力。這種外部壓力倒逼各國經(jīng)濟加快結構轉(zhuǎn)型，減少對外部市場的依賴，轉(zhuǎn)而深挖國內(nèi)市場潛力?；ㄍ顿Y作為典型的內(nèi)需驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)，其重要性在這一轉(zhuǎn)型過程中進一步凸顯。
（2）內(nèi)需格局的“第二曲線”：從居民消費到國內(nèi)基建的躍進。長期以來，居民消費被視為拉動內(nèi)需的主要力量。然而，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，居民消費的特別是耐用品消費發(fā)力后，內(nèi)需主題交易方向上會有所進階和擴散，基建投資可視為內(nèi)需的“第二曲線”?；ㄍ顿Y不僅能夠直接拉動鋼鐵、水泥、工程機械等傳統(tǒng)上游產(chǎn)業(yè)，更重要的是還能通過改善基礎設施條件，降低物流成本，提升生產(chǎn)效率，從而間接刺激消費和產(chǎn)業(yè)升級。這種從居民消費向國內(nèi)基建的內(nèi)需格局轉(zhuǎn)變，是應對外部不確定性、實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。
（3）國內(nèi)要素大市場的構建與基建的協(xié)同效應：打通經(jīng)濟血脈。中國正在加快構建全國統(tǒng)一大市場，深化要素市場化改革，建設高標準市場體系。這包括統(tǒng)一市場基礎制度、統(tǒng)一市場基礎設施、統(tǒng)一政府行為尺度、統(tǒng)一市場監(jiān)管執(zhí)法以及統(tǒng)一要素資源市場。全國統(tǒng)一大市場的構建，將促進勞動力、資本、技術、數(shù)據(jù)等要素的自由流動和高效配置，打破地方保護和市場分割。基建投資作為要素流動的載體和平臺，將與國內(nèi)要素大市場形成協(xié)同效應。例如，交通基礎設施的完善將降低物流成本，促進商品流通；信息基礎設施的建設將加速數(shù)據(jù)要素的流動和應用。這種協(xié)同效應將進一步提升基建投資的效率和回報，為經(jīng)濟發(fā)展提供堅實支撐。
（4）基建板塊兼具股息率與政策護城河。在當前市場環(huán)境下，中國基建板塊展現(xiàn)出獨特的投資價值，特別是其較高的股息率和強大的政策護城河成為比較優(yōu)勢?；ㄐ袠I(yè)通常具有投資周期長、資金需求量大、回報周期長的特點。然而，一旦項目建成并投入運營，往往能產(chǎn)生穩(wěn)定且持續(xù)的現(xiàn)金流。例如，高速公路、電力、港口等基礎設施項目，其收費或運營收入相對穩(wěn)定，受經(jīng)濟周期波動影響較小。在低利率環(huán)境下，高股息資產(chǎn)對投資者具有較強的吸引力，能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金回報。此外，在政策護城河方面也享受戰(zhàn)略呵護與行業(yè)壁壘，基礎設施建設往往涉及國家戰(zhàn)略、民生福祉和公共安全，這為大型基建企業(yè)提供了獨特的競爭優(yōu)勢。這種政策壁壘和行業(yè)準入門檻，形成了天然的護城河，有效保護了行業(yè)內(nèi)的領先企業(yè)，使其免受過度競爭的沖擊，天然具有反內(nèi)卷的標簽。
把握中國基建的“DeepSeek時刻”。在當前復雜多變的國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境下，中國基建板塊正迎來一個前所未有的彎道超車。這一時刻的到來，既源于外部貿(mào)易壓力倒逼下的內(nèi)需戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，也得益于國家對基建投資的持續(xù)重視和多重催化因素的疊加效應。截止至2025上半年，中國基建投資完成額同比較去年增長近9%，明顯好于制造業(yè)的7.5%和房地產(chǎn)業(yè)的-11.5%。，中國基建不僅僅是經(jīng)濟增長的穩(wěn)定器，更是經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級、構建全國統(tǒng)一大市場、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。
投資邏輯主線之一：從“量”到“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變。過去基建投資更多關注投資規(guī)模的“量”，而當前和未來，基建投資將更加注重投資效益的“質(zhì)”。這種轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在：
（1）戰(zhàn)略性項目優(yōu)先，如雅魯藏布江水電工程等具有國家戰(zhàn)略意義、能夠優(yōu)化能源結構、提升區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展水平的重大項目將獲得優(yōu)先支持。
（2）補短板與強弱項，城市更新、老舊小區(qū)改造、地下管網(wǎng)建設等，旨在補齊民生短板、提升城市韌性的項目將持續(xù)發(fā)力。
（3）新型基礎設施建設，5G、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建板塊有望迎來加速發(fā)展，為數(shù)字經(jīng)濟提供底層支撐。
（4）綠色低碳轉(zhuǎn)型，新能源基礎設施、生態(tài)環(huán)保工程等綠色基建項目將成為投資新熱點。
投資邏輯主線之二：聚焦高股息、政策護城河與技術領先的龍頭企業(yè)。我們對中國基建板塊保持樂觀態(tài)度，建議重點關注以下幾類企業(yè)：
（1）高股息率的建筑央企，在當前低利率環(huán)境下，具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和較高股息率的大型建筑央企的投資價值凸顯。這些企業(yè)不僅受益于國家基建投資的穩(wěn)定增長，還具備強大的資金實力、技術優(yōu)勢和品牌影響力，能夠承接大型復雜項目，形成難以逾越的政策護城河。其穩(wěn)定的分紅能力，為投資者提供了穿越市場波動的安全墊。
（2）受益于城市更新的細分領域龍頭，城市更新行動將帶動建筑材料、智能家居、環(huán)保設備、城市服務等多個細分領域的發(fā)展。建議關注在老舊小區(qū)改造、管網(wǎng)更新、智慧城市建設等方面具有核心技術和市場份額的上市公司。
（3）新能源基建與綠色環(huán)保領域的先行者：隨著國家對能源結構轉(zhuǎn)型和環(huán)保要求的提升，新能源發(fā)電、儲能、輸電以及水利、環(huán)保工程等領域的基建投資將持續(xù)增長。關注在這些領域擁有核心技術、項目經(jīng)驗和市場優(yōu)勢的企業(yè)。
（4）具備“國內(nèi)要素大市場”協(xié)同效應的企業(yè)，能夠通過自身業(yè)務，促進要素自由流動和高效配置的企業(yè)，例如物流基礎設施建設、數(shù)字基礎設施服務提供商等，將受益于全國統(tǒng)一大市場的構建。
本文作者：王開、陳凱暢，來源：國信證券，原文標題：《中國基建的DeepSeek時刻》風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。
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