蒲星淵

來(lái)源：銳眼財(cái)經(jīng)

最近A股持續(xù)上漲，上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)站上3600點(diǎn)大關(guān)，越來(lái)越多的人開(kāi)始討論股市和基金。

與此同時(shí)，2025年上半年公募基金二季報(bào)陸續(xù)披露，一些基金經(jīng)理，尤其是明星基金經(jīng)理的操作再度引發(fā)基民關(guān)注。

其中，廣發(fā)基金劉格菘，由于在二季度進(jìn)行了大手筆調(diào)倉(cāng)，更是備受矚目。

在分析劉格菘最近的操作之前，讓我們先來(lái)回顧他的從業(yè)經(jīng)歷，以便更好了解這位頂流基金經(jīng)理。

劉格菘，如何登上神壇的？

劉格菘的履歷極為光鮮亮麗，他博士畢業(yè)于中國(guó)人民銀行研究生部，2006年進(jìn)入央行從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2010年加入中郵基金擔(dān)任研究員。2013年晉升為中郵核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理。

2014年，劉格菘加入融通基金，管理融通領(lǐng)先成長(zhǎng)。2015年上半年，他重倉(cāng)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)股票隨著牛市到來(lái)凈值大幅度飆升。但下半年市場(chǎng)回調(diào)后，基金凈值腰斬，成為其基金經(jīng)理生涯首個(gè)重大挫折。

陷入大跌中怎么辦？怎么給基民交代？劉格菘的選擇是離職走人。

2017年，劉格菘加入廣發(fā)基金，6月起接管廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)。緊接著又是當(dāng)頭一棒，在2018年的熊市中，劉格菘管理的基金再度腰斬。

2019年，股市資金流動(dòng)性變得寬松，劉格菘這一次瞄準(zhǔn)了科技板塊這塊，重點(diǎn)配置半導(dǎo)體、電子信息、醫(yī)藥生物公司。

踩中風(fēng)口的劉格菘這下徹底爆了，2019年，他管理的廣發(fā)雙擎升級(jí)、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)多元新興三只基金，收益率分別高達(dá)121.69%、110.37%、106.58%，包攬當(dāng)年國(guó)內(nèi)主動(dòng)權(quán)益類基金收益率的前三名，成為歷史上第一位包攬前三名收益率的基金經(jīng)理。

2020年，劉格菘押注光伏新能源公司，重倉(cāng)了隆基股份、億緯鋰能、晶澳科技等行業(yè)龍頭。

當(dāng)年他管理的廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合基金收益率超過(guò)60%，進(jìn)一步鞏固了頂流基金經(jīng)理地位。

連續(xù)大賺，讓劉格菘登上神壇，成為國(guó)內(nèi)最頂流的基金經(jīng)理。

2020年前后，正是國(guó)內(nèi)主動(dòng)管理型基金的火熱歲月，劉格菘名聲大噪后，基民頂禮膜拜、蜂擁而至、爭(zhēng)著給他送錢(qián)管理。

這讓劉格菘的管理規(guī)模從2019年的210億暴增至2020年三季度末最巔峰的843.43億元。

重倉(cāng)股暴跌，徹底跌下神壇

短時(shí)間內(nèi)管理的資金規(guī)模急劇增長(zhǎng)，對(duì)于任何聲名鵲起的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，都是一把雙刃劍。

一方面帶來(lái)了管理費(fèi)收入的激增，另一方面難免會(huì)讓自己陷入過(guò)度自信當(dāng)中，更加迷信之前的成功經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)成路徑依賴。

劉格菘之前的成功，明顯呈現(xiàn)重倉(cāng)特定行業(yè)的模式，趕上板塊牛市，會(huì)取得驚人收益率，但行業(yè)景氣度一過(guò)，虧損的幅度和速度也是非常嚇人的。

在新能源上大獲成功的劉格菘，2021年將旗下基金的新能源板塊持倉(cāng)比例大幅度提高，試圖捕捉新能源的需求爆發(fā)紅利。

但這次劉格菘失算了，2021年開(kāi)始，無(wú)數(shù)基金扎堆的新能源板塊開(kāi)始見(jiàn)頂，2022、2023年更是大幅度下跌。

比如，劉格菘重倉(cāng)的億緯鋰能2022年大跌25%，2023年暴跌52%。

2021年，劉格菘還盈利24億元，賺了將近12億管理費(fèi)。但到了2022年，劉格菘一下子狂虧184億元，卻依然大賺10億管理費(fèi)。

2023年，劉格菘管理的基金繼續(xù)拉胯，旗下6只產(chǎn)品全年收益率全部虧損，且規(guī)模大幅縮水，從2022年末的564.82億元萎縮到2023年末的376.48億元，同比縮水188億元，縮水幅度高達(dá)33%，他自此也退出“500億基金經(jīng)理”行列。

當(dāng)年，劉格菘還搞出一件令基民十分惱火的事。他旗下多只基金重倉(cāng)的國(guó)聯(lián)股份爆雷，造成巨大虧損。

2022年11月，第三方機(jī)構(gòu)質(zhì)疑國(guó)聯(lián)股份存在“融資性貿(mào)易”和虛增收入，其股價(jià)一個(gè)月內(nèi)暴跌40%。上交所隨后下發(fā)問(wèn)詢函，公司多次被動(dòng)澄清。

之后機(jī)構(gòu)大量拋售國(guó)聯(lián)股份，但劉格菘旗下基金卻在2022年四季度加倉(cāng)國(guó)聯(lián)股份，總持股量增至4000多萬(wàn)股，占其流通股比例高達(dá)8.15%。

2023年4月，國(guó)聯(lián)股份連續(xù)發(fā)布會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，調(diào)減2020-2022年?duì)I收超過(guò)300億元，承認(rèn)虛增財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。8月，上交所認(rèn)定公司三年?duì)I收披露不準(zhǔn)確，對(duì)高管處以紀(jì)律處分。

但劉格菘的騷操作又來(lái)了，他在2023年二季度再次逆勢(shì)加倉(cāng)國(guó)聯(lián)股份，期間國(guó)聯(lián)股份股價(jià)暴跌不止。

2023年三季度開(kāi)始，劉格菘通過(guò)部分基金減持國(guó)聯(lián)股份，并最終在四季度徹底清倉(cāng)。但國(guó)聯(lián)股份已經(jīng)從高位的90元跌至22元，跌幅高達(dá)75%，腰斬再腰斬！

劉格菘這種迷之操作，讓基民嚴(yán)重質(zhì)疑，這到底有沒(méi)有什么不可說(shuō)的動(dòng)機(jī)？

2024年，劉格菘管理的基金整體表現(xiàn)繼續(xù)低迷，規(guī)模繼續(xù)縮水，業(yè)績(jī)繼續(xù)回撤。

2024年末，劉格菘管理的6只基金總規(guī)?？s水到341.27億元，較2023年末的376.48億元減少35.21億元。

2022-2024年，長(zhǎng)達(dá)三年的巨虧，讓劉格菘旗下基金出現(xiàn)贖回潮，口碑也徹底崩了。

劉格菘，這位廣發(fā)基金全力打造的明星基金經(jīng)理，過(guò)去幾年為廣發(fā)基金主動(dòng)權(quán)益類基金貢獻(xiàn)了最大的虧損，成了“虧損王”。

再度高位接盤(pán)？基民氣炸了

最近幾天，2025年上半年各大基金半年報(bào)出爐。劉格菘在上半年進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)倉(cāng)，大幅減持新能源與半導(dǎo)體，大舉加倉(cāng)軍工與新消費(fèi)。

其中，他管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合基金把泡泡瑪特買(mǎi)成了第二大重倉(cāng)股，持股比例超過(guò)9%，持股數(shù)超過(guò)231萬(wàn)股，持倉(cāng)市值超過(guò)5.6億元。

2025年一季度，泡泡瑪特還不在前十大重倉(cāng)股中，二季度的頭號(hào)重倉(cāng)股小米集團(tuán)此時(shí)也僅為第7大重倉(cāng)股。

二季度，劉格菘大舉加倉(cāng)小米集團(tuán)和泡泡瑪特，而在這之前，兩只股票早已經(jīng)暴漲。

2024年，小米集團(tuán)暴漲121%，泡泡瑪特暴漲365%。2025年一季度，小米集團(tuán)再度大漲42%，泡泡瑪特又漲了75%。

可以說(shuō)，劉格菘又是在兩家公司人聲鼎沸時(shí)大舉加倉(cāng)的！

二季度，小米集團(tuán)和泡泡瑪特又是大漲的。但7月份以來(lái)，小米集團(tuán)已經(jīng)下跌2.5%，泡泡瑪特也下跌超過(guò)5%，同期恒生指數(shù)大漲近7%，這兩只大牛股已經(jīng)開(kāi)始明顯跑輸港股大盤(pán)了！

而劉格菘二季度大舉減持的新能源，7月份以來(lái)整體上漲了7%，明顯跑贏上證指數(shù)。

筆者不禁懷疑，劉格菘是不是又要上演“高位接盤(pán)、低位割肉”的大戲呢？

劉格菘這個(gè)“后知后覺(jué)”重倉(cāng)小米集團(tuán)和泡泡瑪特的基金，是2021年8月26日成立的，設(shè)置了三年封閉期。即投資者需持有滿3年，直到2024年8月26日才可以贖回。

三年封閉期目的本來(lái)是讓基金經(jīng)理避免短期的申購(gòu)贖回干擾，以便于專下心來(lái)長(zhǎng)期布局，但實(shí)際上，這造成了基民財(cái)富的大規(guī)模毀滅。

由于重倉(cāng)新能源個(gè)股，三年封閉期結(jié)束后，該基金的凈值從1元暴跌至0.41元，累計(jì)虧損58.33%，同類排名后10%，成為全市場(chǎng)三年持有期產(chǎn)品中的業(yè)績(jī)墊底者。

該基金成立時(shí)募資148.7億元，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超24.66萬(wàn)戶，其中99.63%為個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)占比僅0.37%。根據(jù)季報(bào)統(tǒng)計(jì)，該基金封閉期內(nèi)凈虧損達(dá)88.4億元，投資者本金縮水近60%！

即使最近股市明顯大漲，該基金依然虧損46%以上！

目前，劉格菘管理規(guī)模最大的是廣發(fā)科技先鋒混合基金，規(guī)模近86億元，該基金2020年初成立，目前虧損近19%?；裼质琴I(mǎi)了個(gè)虧損，買(mǎi)了個(gè)傷心，買(mǎi)了個(gè)寂寞。

2022-2024年，劉格菘的基金合計(jì)虧損高達(dá)407.78億元，旗下6只基金全部虧損，他管理的基金近三年平均跑輸滬深300指數(shù)超40%，位居同行墊底水平。

不過(guò)劉格菘是賺的，而且賺大了，他這幾年管理費(fèi)收得盆滿缽滿。

總的來(lái)看，劉格菘“賭性十足”、押注單一賽道的操盤(pán)風(fēng)格，成全了他頂流基金經(jīng)理的名聲，也給基民造成重大虧損。他的操作風(fēng)格視風(fēng)險(xiǎn)如無(wú)物，屢次出現(xiàn)高位接盤(pán)、低位割肉的現(xiàn)象，簡(jiǎn)直把基民氣炸了、氣暈了、氣哭了！

《烏合之眾——大眾心理研究》:破解群體心理的終極密碼

首推萬(wàn)千讀者公認(rèn)的好書(shū)《烏合之眾:大眾心理研究》,絕對(duì)有趣不枯燥!

群眾心理學(xué):從烏合之眾到選民大眾