杜俊德

昨日，國際金價再度上揚，COMEX黃金再度漲破3400美元/盎司；現(xiàn)貨黃金突破3400美元/盎司，最高報3401.460美元/盎司，漲超1.41%。而今日早盤，現(xiàn)貨黃金失守3400美元/盎司，最新報價3389.35美元/盎司，跌幅0.22%，目前來看，倫敦金短線偏向震蕩走勢。COMEX黃金最新報價3403.3美元/盎司，跌幅0.10%。（數(shù)據(jù)來源：iFinD）

上周（7.14-7.18）黃金市場延續(xù)小幅反彈，但由于缺乏明確指引性事件，黃金資產(chǎn)波動有限。國內(nèi)黃金ETF周內(nèi)資金保持平穩(wěn)，成交額小幅下降。

上周市場動態(tài)方面：

美國零售數(shù)據(jù)及消費者信心數(shù)據(jù)同步回升。美國6月零售銷售環(huán)比增長0.6%，高于市場預期的0.1%，前值為下降0.9%。美國零售銷售在各領域全面反彈，13個零售類別中有10個實現(xiàn)增長，主要受汽車銷售帶動，汽車銷售在連續(xù)兩個月下滑后回升。美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值61.8，創(chuàng)五個月新高，預期61.5，前值60.7。5年通脹預期初值3.6%，創(chuàng)五個月新低，預期3.9%，前值4%。

美國通脹數(shù)據(jù)符合預期。美國6月CPI同比上漲2.7%，為2月以來最高，符合市場預期。6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場預期。美國6月PPI環(huán)比持平，5月數(shù)據(jù)上修為增長0.3%。這是自去年9月以來最溫和的年度漲幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和貿(mào)易服務后的核心PPI同樣持平，同比上漲2.5%，創(chuàng)下2023年底以來最小增幅。

美國就穩(wěn)定幣立法進一步推進。美國國會眾議院以308票贊成、122票反對的結果通過了《指導與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》，旨在對加密貨幣監(jiān)管進行重大立法改革。該法案將提交美國總統(tǒng)特朗普，預計將由特朗普簽署成為法律。此外，眾議院還以294票贊成、134票反對的結果通過了第二項范圍更廣的加密貨幣市場結構法案《清晰法案》（Clarity Act），該法案將提交參議院審議，該提案旨在為數(shù)字資產(chǎn)建立一個更廣泛、更有利于行業(yè)的監(jiān)管框架。

市場觀點方面：

過往一周（7.14-7.18）國際黃金市場維持震蕩表現(xiàn)。隨著7月海外重磅數(shù)據(jù)相繼出臺，貿(mào)易博弈仍處于緩和期，且內(nèi)外風險資產(chǎn)維持情緒升溫，市場風險偏好較高，黃金仍缺乏趨勢性上行驅動。

周內(nèi)公布的美國通脹數(shù)據(jù)符合預期，對市場干擾較小，零售數(shù)據(jù)的回升帶動風險偏好回暖，權益市場維持強勢，壓抑黃金避險訴求。

美聯(lián)儲主席鮑威爾深陷解雇風波，雖特朗普否認近期將其免職，但此前相關消息已引發(fā)市場劇烈波動。剔除該消息外，聯(lián)儲官員政策意見依舊存在分歧，預期本月降息概率較低。但關稅路徑和高利率限制下，下半年美國基本面走弱趨勢延續(xù)，美聯(lián)儲或仍處降息路徑。

境外黃金相比，人民幣黃金周內(nèi)表現(xiàn)相對較強，除了匯率調整外，境內(nèi)溢價也在周內(nèi)小幅上升了1元/克，顯示了境內(nèi)黃金的交投韌性，但整體成交額較前周小幅下降。

關稅帶來的經(jīng)濟政策不確定性，以及美元信用遭質疑讓金價中長期利好趨勢有望保持，短期金價波動難免。

財通證券研究所陳興表示，今年以來，金價首先在短期套利和逼倉的投機性需求影響下大幅上行，但隨著關稅政策緩和、投機獲利盤結算離場，金價上行動能削弱，不過央行購金、金融投資等長期需求仍在托底支撐，導致黃金區(qū)間震蕩盤整。后續(xù)來看，我們旗幟鮮明地看好金價下半年繼續(xù)創(chuàng)新高，新一輪行情即將開啟。金價年底可能升至3700美元/金衡盎司以上。我們認為，在中美競爭和美國地位相對回落的背景下，全球秩序變遷帶來了黃金長周期最底層的需求。往后看，美聯(lián)儲降息仍有較大可能超預期，債務增發(fā)難以改善，同時特朗普關稅政策和地區(qū)沖突仍不明朗，疊加投機需求拖累迎來拐點、央行購金并未停歇，年底金價或仍將繼續(xù)上升超10%。

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