平琨瑤

7月21日晚間，江特電機(jī)（002176.SZ）公告，公司近日收到實(shí)際控制人朱軍、盧順民的通知，其正在籌劃公司控制權(quán)變更相關(guān)事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。公司股票自7月22日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。

截至7月21日收盤，江特電機(jī)報(bào)收7.74元/股，總市值為132.1億元。

潛在受讓方會(huì)是誰(shuí)？

2024年年報(bào)顯示，江特電機(jī)的控股股東為江西江特電氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：江特電氣），朱軍、盧順民主要通過(guò)江特電氣間接控股，合計(jì)持有江特電機(jī)14.12%的股份。同時(shí)，二人目前分別擔(dān)任江特電機(jī)名譽(yù)董事長(zhǎng)、董事。

整體而言，江特電機(jī)股權(quán)高度分散，前十大股東合計(jì)持股僅23.45%。其中，宜春市袁州區(qū)國(guó)資委通過(guò)宜春市袁州區(qū)金融控股有限公司和宜春市袁州區(qū)國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司持有江特電機(jī)股份，合計(jì)持股比例不足3%。

市場(chǎng)對(duì)于江特電機(jī)此次控制權(quán)變更的潛在受讓方的猜測(cè)主要聚焦于兩個(gè)方向：宜春市國(guó)資委或是產(chǎn)業(yè)資本。

但是，上述提及的宜春市國(guó)資公司近年來(lái)持續(xù)減持，以至于目前合計(jì)持股比例不足3%，表明宜春市國(guó)資公司進(jìn)一步謀求控制權(quán)的意愿不夠強(qiáng)烈。

至于產(chǎn)業(yè)資本，江特電機(jī)曾籌劃易主，但并未成功。2020年，江特電機(jī)因連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的年度凈利潤(rùn)為負(fù)值，公司股票被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。為此，江特電機(jī)試圖通過(guò)定增引入贛鋒鋰業(yè)，卻因內(nèi)幕交易案流產(chǎn)，最終贛鋒鋰業(yè)等被罰沒(méi)442萬(wàn)元。

總的來(lái)說(shuō)，若江特電機(jī)成功引入戰(zhàn)略投資者，可能帶來(lái)資金支持、戰(zhàn)略調(diào)整、資源整合，但目前該事項(xiàng)正在籌劃中，各方尚未簽署相關(guān)正式交易協(xié)議，具有較大不確定性。

鋰鹽生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修26天

同日，江特電機(jī)公告，公司全資下屬公司宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“宜春銀鋰”）預(yù)計(jì)于7月25日停產(chǎn)進(jìn)行設(shè)備檢修，停產(chǎn)檢修范圍為宜春銀鋰的全部鋰鹽生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間26天左右。

江特電機(jī)成立于1995年5月11日，2007年10月12日在A股上市，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括智能電機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及鋰鹽產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售兩大板塊。

在上市的第二年，江特電機(jī)開(kāi)始布局鋰產(chǎn)業(yè)，依托宜春“亞洲鋰都”的資源稟賦，已形成“礦石開(kāi)采-礦石分選綜合利用-鋰鹽生產(chǎn)及深加工”的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

江特電機(jī)目前擁有四條鋰鹽生產(chǎn)線，其中兩條為利用鋰云母制備碳酸鋰產(chǎn)線，另外兩條為利用鋰云母/鋰輝石制備碳酸鋰的混線，4條產(chǎn)線合計(jì)碳酸鋰設(shè)計(jì)產(chǎn)能4.5萬(wàn)噸。以此計(jì)算，此次停產(chǎn)26天預(yù)計(jì)影響約3200噸碳酸鋰產(chǎn)量。江特電機(jī)稱“不會(huì)影響已有銷售合同和未來(lái)一段時(shí)間的供貨”。

此外，此次停產(chǎn)檢修的核心目的是為了“降低生產(chǎn)成本，確保生產(chǎn)設(shè)備后續(xù)的安全穩(wěn)定運(yùn)行”。結(jié)合目前鋰云母提鋰成本高企，江特電機(jī)此次技改可能聚焦工藝優(yōu)化，以應(yīng)對(duì)2025年鋰價(jià)持續(xù)低迷的壓力。但停產(chǎn)預(yù)計(jì)將加劇鋰鹽板塊虧損，對(duì)全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大不利影響。

業(yè)績(jī)猶如過(guò)山車

江特電機(jī)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)受鋰價(jià)周期和成本控制能力顯著影響，近幾年業(yè)績(jī)軌跡猶如過(guò)山車。

2022年，得益于新能源行業(yè)爆發(fā)及碳酸鋰價(jià)格高漲，江特電機(jī)迎來(lái)高光時(shí)刻：全年?duì)I收65.72億元，同比增長(zhǎng)120.37%；凈利潤(rùn)23.26億元，激增503.05%。

2023年，隨著碳酸鋰價(jià)格回落，公司全年?duì)I收驟降至27.99億元，同比下降57.41%；凈利潤(rùn)則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損約3.97億元。

2024年，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)未止：營(yíng)收21.03億元，同比下降24.86%；虧損3.19億元。

在連續(xù)虧損的2023年-2024年，江特電機(jī)歸母凈利合計(jì)虧損7.16億元，扣非合計(jì)虧損10.49億元。

進(jìn)入2025年，盈利壓力依舊有增無(wú)減。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年江特電機(jī)預(yù)計(jì)虧損9500萬(wàn)元至1.25億元，較上年同期虧損6406萬(wàn)元進(jìn)一步擴(kuò)大；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1.35億元至1.65億元，同比略有收窄。

江特電機(jī)將業(yè)績(jī)變動(dòng)歸因于兩大因素：一是進(jìn)一步加大了電機(jī)板塊的研發(fā)和投入，電機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)；二是碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致鋰鹽板塊虧損。

目前江特電機(jī)在宜春地區(qū)擁有4處采礦權(quán)和5處探礦權(quán)，礦石品位處于在宜春鋰云母礦山中處于中上水平。從已探明礦區(qū)儲(chǔ)量統(tǒng)計(jì)，江特電機(jī)持有或控制的鋰礦資源量合計(jì)在1億噸以上，居國(guó)內(nèi)前列。

其中宜豐縣茜坑鋰礦是江特電機(jī)目前最重要的礦區(qū)，證載面積1.3826平方公里，Li?O平均品位在0.44%以上的礦石資源儲(chǔ)量為7293萬(wàn)噸，若Li?O平均品位按0.39%計(jì)算，礦石資源儲(chǔ)量達(dá)到1.2667億噸，部分區(qū)域Li?O平均品位在0.55%以上，為大型鋰礦。該礦是中國(guó)已取得采礦權(quán)的鋰云母礦權(quán)中屬于平均品位最前位的礦床之一，具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，達(dá)產(chǎn)后，生產(chǎn)規(guī)模為300萬(wàn)噸/年，折合碳酸鋰當(dāng)量約為2萬(wàn)噸。

然而，茜坑鋰礦自2024年5月獲批后，基建進(jìn)展緩慢，尚未投產(chǎn)貢獻(xiàn)產(chǎn)能，導(dǎo)致江特電機(jī)鋰礦自供比例不高，仍需外購(gòu)，這也成為影響公司生產(chǎn)成本的重要因素。

基于此，江特電機(jī)表示，未來(lái)三年，公司將加快完成茜坑礦區(qū)投產(chǎn)前相關(guān)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取早日出礦，同時(shí)放眼全球，不斷豐富礦種品類，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于智能電機(jī)產(chǎn)業(yè)，江特電機(jī)則將進(jìn)一步加大對(duì)機(jī)器人用電機(jī)的研發(fā)和投入，鞏固行業(yè)地位，打造國(guó)際知名伺服電機(jī)品牌。未來(lái)整體將不斷向能源金屬領(lǐng)域拓展，形成智能電機(jī)、能源金屬雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局。

此次籌劃控制權(quán)變更與產(chǎn)能調(diào)整，體現(xiàn)出江特電機(jī)主動(dòng)求變的決心。短期來(lái)看，停產(chǎn)檢修是應(yīng)對(duì)行業(yè)寒冬的務(wù)實(shí)之舉；中期來(lái)看，實(shí)控人變更可能帶來(lái)重構(gòu)契機(jī)；長(zhǎng)期來(lái)看，能否將宜春的鋰礦資源優(yōu)勢(shì)、軍工電機(jī)技術(shù)壁壘轉(zhuǎn)化為可持續(xù)盈利模式，才是這家江西老牌企業(yè)真正的試金石。

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