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今年以來，銀行板塊持續(xù)演繹“大象起舞”行情，以公募基金為代表的機構資金流入銀行板塊的現象成為市場焦點。公募基金二季報披露完畢，揭開了這層“面紗”的一角。
在業(yè)內人士看來，政策效應顯現推動各類資產價格企穩(wěn)回升、公募基金對低配板塊的關注度提升以及紅利策略邏輯的演繹等多方面因素，共同推動了二季度公募基金對銀行股的增持。站在當前時點，盡管銀行板塊有所調整，但中期行情或尚未結束，投資吸引力仍存。
股份行等成加倉主線
今年二季度，公募基金對銀行股整體呈現增持趨勢。Wind資訊數據顯示，截至今年二季度末，公募基金對銀行股的持倉總市值達2053.69億元，較今年一季度的1616.07億元環(huán)比上漲約27%。
招商銀行繼續(xù)穩(wěn)居公募基金銀行重倉股“頭把交椅”，966只基金持有招商銀行股票總市值達758.23億元；興業(yè)銀行、工商銀行、江蘇銀行也被公募基金重倉持有，持股總市值均超百億元，分別為398.37億元、125.01億元、112.88億元。
從調倉情況來看，相較于上一季度末，多家全國性股份制銀行（股份行）的股票獲增持較多。公募基金對民生銀行、興業(yè)銀行、中信銀行的持股數量均增加1億股以上。其中，民生銀行獲公募基金增持股票數量最多，達5.82億股；興業(yè)銀行、中信銀行分別獲公募基金增持3.32億股、2.60億股。同時，江蘇銀行等城商行股票也獲公募基金增持較多。
平安基金高級研究員葉芊對《證券日報》記者表示：“二季度公募基金增持銀行，或受兩方面原因驅動。一是政策效果逐漸顯現，各類資產價格企穩(wěn)回升，銀行資產負債表預期修復；二是今年5月份發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》推動公募基金資產配置再平衡，對低配板塊研究重視度提高?！?/p>
在一位公募機構人士看來，公募基金增配銀行股是紅利策略邏輯的演繹。在當前市場環(huán)境下，以銀行股為代表的紅利資產受到市場青睞。
今年二季度，主動偏股基金和被動指數基金對銀行股的持倉均有提升。招商證券研報顯示，截至2025年二季度末，主動偏股基金持有銀行股的比例為4.87%，為2021年二季度以來的最高水平，較今年一季度末環(huán)比提升1.12個百分點，倉位增幅顯著。
同時，以ETF為代表的被動指數基金持續(xù)壯大，對銀行股的購買力也在不斷增強。除了專注于銀行板塊的銀行主題ETF，多只寬基ETF以銀行股作為重要成分股，其發(fā)展壯大無疑也帶動更多資金流入銀行股。
從今年年初到二季度末，ETF份額增加了802.44億份，達到2.73萬億份；總規(guī)模增加了5802.23億元，達4.31萬億元。這也可從公募基金對銀行股的持倉明細中得到印證。舉例來說，截至今年二季度末，位居公募基金第一重倉銀行股的招商銀行獲966只公募基金持有，總市值共計758.23億元。其中，持有市值前六名的基金均為ETF，包括華夏上證50ETF、4只滬深300ETF以及華寶中證銀行ETF，合計持有招商銀行401.01億元，占比約為53%。
銀行板塊吸引力仍存
今年以來，銀行板塊整體走高，截至7月23日，萬得銀行行業(yè)指數年內漲幅已超過18%，部分個股累計漲幅更為明顯。站在當下時點，業(yè)內人士認為，市場環(huán)境、銀行基本面等多方面因素或對銀行股形成支撐，銀行估值有望繼續(xù)修復，中期行情尚未結束。同時，公募基金對銀行板塊仍有增配空間。
銀華長豐混合發(fā)起式基金經理胡銀玉表示：“在市場利率水平持續(xù)低位運行的背景下，銀行作為經營相對穩(wěn)定的行業(yè)，其估值和股息仍然有較強的吸引力，我們認為銀行的估值有望繼續(xù)修復。”
從銀行基本面來看，葉芊認為，隨著一攬子政策效果逐漸顯現，部分上市銀行今年一季度凈息差率先拐頭向上，不良率有改善。從目前已披露的銀行中期業(yè)績快報來看，上市銀行資產質量健康，資產負債穩(wěn)健擴張，經營具有韌性，在企業(yè)盈利能力波動變大的背景下，業(yè)績穩(wěn)健的資產將逐漸被投資者定價。同時，橫向對比，中國上市銀行PB（市凈率）水平不高。
“從全年維度看，核心主業(yè)的企穩(wěn)有望支撐銀行整體基本面保持穩(wěn)健。利差業(yè)務和負債端成本所展現的積極信號有望在后續(xù)持續(xù)體現，對于全年板塊營收的表現不用過度擔憂。今年以來，一系列政策相繼發(fā)布，進一步構成實質性利好，有助于提升銀行股估值。隨著房地產風險緩釋和地方政府債務置換推進，銀行業(yè)資產質量改善趨勢明確。”某頭部公募機構人士表示。
“最近銀行板塊有所調整，但銀行板塊的中期行情并未結束。”招商證券王先爽團隊認為，銀行行情中期結束主要看三個信號：一是國有大行市凈率達到一倍，此時可能出現潛在大額對手盤；二是若國有大行市凈率未達到一倍，則需要公募基金將銀行股配置比例提升到合意的比例（如主動型基金持倉占比達到8%至10%）；三是未來保險資金非標到期再配置壓力下降，銀行行情可能會結束。目前這三個條件仍未達到。
在部分業(yè)內人士看來，公募基金對銀行板塊仍有增配空間。葉芊表示：“當前主動型公募基金欠配情況仍存在，公募基金對銀行板塊仍有增配空間?！?/p>
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