念雪晴

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外資正在重新定價中國資產(chǎn)。

據(jù)景順（Invesco）最新發(fā)布的報告，約60%的中東主權(quán)財富基金計劃在未來五年內(nèi)增加對中國資產(chǎn)的配置，特別是科技領(lǐng)域。調(diào)查報告顯示，財富基金現(xiàn)在正以“曾經(jīng)針對硅谷的戰(zhàn)略緊迫性”進入中國的創(chuàng)新驅(qū)動型行業(yè)。

回到市場層面，7月21日，A股、港股市場全線走強，滬指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙創(chuàng)出年內(nèi)新高，恒生指數(shù)一度站上25000點，創(chuàng)2022年2月以來新高。展望后市，有機構(gòu)認為，在政策利好預期刺激下，場外兩大資金蓄水池（國內(nèi)存款搬家的資金、海外美元溢出的資金）可能導致市場較大的上行空間。

外資重大轉(zhuǎn)變

根據(jù)景順（Invesco）最新發(fā)布的2025全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究報告，全球主權(quán)財富基金正在增加對中國資產(chǎn)的配置，押注中國在數(shù)字技術(shù)、可再生能源和先進制造業(yè)方面的實力。約60%的中東主權(quán)財富基金計劃在未來五年內(nèi)增加對中國資產(chǎn)的配置。

本次調(diào)研覆蓋全球83家主權(quán)財富基金和58家中央銀行，受訪機構(gòu)共管理資產(chǎn)達27萬億美元（約人民幣194萬億元）。

除中東地區(qū)以外，亞太和非洲地區(qū)主權(quán)基金中分別有88%和80%的機構(gòu)表示，將增加對中國市場的投資，北美地區(qū)也有約73%的主權(quán)基金對投資中國持積極態(tài)度。

推動主權(quán)基金增配中國資產(chǎn)的主要因素包括：中國市場具備良好回報（71%）、有助于投資組合多元化（63%）、外資市場準入提升（45%）等。

景順亞洲區(qū)（日本除外）首席執(zhí)行官馬?。∕artinFranc）表示，受訪者普遍認可中國出臺的多項支持性政策，認為中國市場有利于創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展。

馬丁指出，市場逐漸形成共識，中國蘊藏著獨特且具有吸引力的機會，尤其是圍繞中國不斷發(fā)展的科技生態(tài)系統(tǒng)的相關(guān)機會。中國在主要科技領(lǐng)域的創(chuàng)新領(lǐng)導力越來越令人信服，吸引投資者爭相投資。

報告顯示，中國最具吸引力的投資領(lǐng)域包括數(shù)字科技與軟件、先進制造與自動化、清潔能源與綠色科技以及醫(yī)療健康與生物科技等。

一位中東主權(quán)基金受訪者表示：“在清潔能源與綠色科技領(lǐng)域，中國沒有真正的競爭對手。未來幾十年，中國將在太陽能、風能、電動車和電池市場占據(jù)主導地位?！?/p>

報告還援引一位中東投資者觀點稱：“我們正將投資重心轉(zhuǎn)向中國的創(chuàng)新驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)，這是在孕育未來全球領(lǐng)導力的領(lǐng)域提前布局的契機?！?/p>

景順官方機構(gòu)主管羅德·林格羅（RodRingrow）解釋說：“現(xiàn)在有點害怕錯過（FOMO），這種觀點認為‘我現(xiàn)在需要去中國’，因為中國正在成為半導體、云計算、人工智能、電動汽車和可再生能源領(lǐng)域的全球領(lǐng)導者?！?/p>

另外，報告還顯示，機構(gòu)對穩(wěn)定幣的興趣也日益濃厚，尤其是新興市場財富基金。近50%的基金表示，穩(wěn)定幣是他們傾向于投資的數(shù)字資產(chǎn)類型，盡管這仍然落后于比特幣等資產(chǎn)，后者的份額為75%。

中國資產(chǎn)爆發(fā)

7月21日，A股市場全天高開高走，滬指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙創(chuàng)出年內(nèi)新高，截至收盤，漲幅分別為0.72%、0.87%。滬深兩市全天成交額1.7萬億元，較上個交易日放量1289億元，個股漲多跌少，全市場超4000只個股上漲，逾百股漲停。

站在當前時點，投資者最關(guān)注的話題無疑是，這一波上漲趨勢后續(xù)將如何演繹？

廣發(fā)證券指出，當前市場所處的階段可以概括為“上行收益和下行風險不對等”。

廣發(fā)證券在最新發(fā)布的報告中指出，一方面，“下行風險”被鎖住：4月央行答記者問曾提出“在必要時向中國匯金公司提供充足的再貸款支持”，為后續(xù)監(jiān)管資金的增量子彈提供保障；而年初金融委明確了“大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”，因此保險資金下半年仍在徐徐增配。

廣發(fā)證券進一步表示，另一方面，“上行收益”則有較大的潛在空間：一旦四中全會、“十五五”規(guī)劃等能夠帶動遠期基本面預期的trigger（誘因）出現(xiàn)，則場外兩大資金蓄水池（國內(nèi)存款搬家的資金、海外美元溢出的資金）可能導致市場較大的上行空間。雖然該事件當前的“勝率”有不確定性，但“賠率”非常有吸引力，從配置上建議做出應對。

近期港股市場亦持續(xù)走強，7月21日，恒生指數(shù)盤中一度站上25000點，創(chuàng)2022年2月以來新高，截至收盤，恒生指數(shù)漲0.68%，年內(nèi)漲幅擴大至24.6%；恒生科技指數(shù)漲0.84%，年內(nèi)累計漲幅超25%。

華泰證券認為，港股科技板塊當前兼具低估值與景氣改善雙重優(yōu)勢，恒生科技指數(shù)動態(tài)PE僅15.7倍，低于歷史均值23.8倍，疊加外賣競爭趨緩、AI芯片解禁等催化；電商、游戲等細分領(lǐng)域景氣已現(xiàn)筑底信號。港股第三輪行情啟動時間或比此前預期更早，下半年市場有望再創(chuàng)新高。

華泰證券特別提示，在景氣修復和估值性價比的交集中，港股科技板塊是占整個港股市場接近1/3的大容量板塊，投資者應重點關(guān)注科技重估驅(qū)動的第三輪中國資產(chǎn)重估行情。

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