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美國老牌芯片巨頭英特爾公司(INTC.US)首席執(zhí)行官陳立武(Lip-BuTan)誓言在這家芯片制造商內(nèi)部實行“新的財務(wù)紀(jì)律”，但他未能清晰地闡述如何讓該芯片巨頭在史無前例的AI熱潮中重新變得更具競爭力，進(jìn)而在先進(jìn)芯片制程領(lǐng)域盡量追趕“芯片代工之王”臺積電，并且市場未能從這位新上任CEO的言論中獲悉如何在PC領(lǐng)域重奪主導(dǎo)地位以及如何在英偉達(dá)所主導(dǎo)的高性能AI芯片領(lǐng)域“后發(fā)制人”。
今年4月，英特爾新任首席執(zhí)行官陳立武在他的首次財報電話會議上告訴投資者，扭轉(zhuǎn)這家陷入困境的開創(chuàng)x86架構(gòu)的老牌芯片巨頭將“需要一些時間”。但僅僅過了三個月，投資者的耐心似乎已所剩無幾。雖然自3月陳立武上任英特爾首席執(zhí)行官的消息公布以來，英特爾股價上漲了約15%，但近期股價明顯走弱，并且與其競爭對手相比顯得黯然失色。例如，英偉達(dá)同期股價飆升近50%，AMD股價更是上漲了64%。
陳立武接替前任帕特·基辛格(PatGelsinger)出任英特爾CEO的消息曾一度令投資者興奮不已。但隨著時間推移，市場情緒逐漸轉(zhuǎn)涼。雖然陳立武已開始削減成本，但他未能闡述英特爾曾投入大規(guī)模資源與半導(dǎo)體設(shè)備所聚焦的2nm先進(jìn)制程以及2nm以下最前沿制程——18A與14A技術(shù)規(guī)劃路徑以及與這些最前沿制程相關(guān)聯(lián)的營收與利潤增長路徑。
“18A”等芯片制造類別，既指英特爾規(guī)劃的1.8nm級別芯片，也指英特爾所規(guī)劃的3Dchiplet先進(jìn)封裝工藝路線圖。英特爾在去年的路線圖曾顯示，將比芯片制造領(lǐng)域的競爭對手“領(lǐng)先一步”實現(xiàn)18A制程節(jié)點，以及18A將使得英特爾在成本方面重新與競爭對手持平，然而陳立武掌舵英特爾之后18A與14A距離實現(xiàn)越來越遙遠(yuǎn)。
據(jù)了解，陳立武在業(yè)績會議上表示，該公司將取消一些大型工廠建設(shè)項目，并對未來的支出采取更為保守的態(tài)度，并稱其前任領(lǐng)導(dǎo)下開始的投資“過度且不明智”，有分析師猜測這些被削減的項目可能與18A以及14A制程規(guī)劃密切相關(guān)——畢竟陳立武在本次業(yè)績會議上透露出“只有當(dāng)客戶大量下訂單時，才可能計劃圍繞14A進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)。
英特爾對第三季度的整體營收給出了高于華爾街普遍預(yù)期的預(yù)測，但對利潤的預(yù)期則較為悲觀，預(yù)計利潤率將低于華爾街的預(yù)期。
市場自4月特朗普公布面向全球的對等關(guān)稅政策以來，無比期待英特爾將受益于特朗普主導(dǎo)的“芯片制造回流美國”雄心壯志以及關(guān)稅重壓之下英偉達(dá)、AMD以及蘋果、博通等科技巨頭轉(zhuǎn)向英特爾3nm、2nm以及18A與14A制程代工。
然而2025年迄今，英特爾似乎成了“扶不起的阿斗”，市場期待的這兩大英特爾業(yè)績增長敘事未能兌現(xiàn)且英特爾所處現(xiàn)實離敘事越來越遙遠(yuǎn)，尤其體現(xiàn)在英特爾2nm及以下制程遙遙無期，市場開始猜測這些制程的量產(chǎn)時間線大概率從去年所預(yù)期的“領(lǐng)先于臺積電推出”大幅延后至“遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于臺積電”，甚至有可能遭遇陳立武無限期推遲。
18A與14A無限期延后?
在美東時間周四發(fā)布的英特爾第二季度業(yè)績報告中，陳立武表示，該公司將取消部分大型工廠項目，并對未來支出采取更為保守的做法。陳立武稱其前任蓋爾辛格(PatGelsinger)發(fā)起的2nm及以下最前沿制程的巨額投資“過度且不明智”。
他在與分析師的電話會議上表示：“我并不認(rèn)同‘只要你建好了，大客戶們就會來’這種過于樂觀的觀點。”
在剛剛過去的第二季度，英特爾的整體營收達(dá)到129億美元，與去年同期基本持平，超過華爾街分析師們此前普遍預(yù)計的119億美元。該公司Q2每股虧損10美分，而此前華爾街普遍預(yù)期為每股收益1美分。
英特爾管理層給出了好于預(yù)期的第三季度營收預(yù)測，但對利潤的展望則較為黯淡。該公司表示，該季度的利潤率將低于華爾街的預(yù)期，也許在第三季度只能勉強(qiáng)實現(xiàn)盈虧平衡，而華爾街分析師們此前預(yù)計第三季度每股收益可能達(dá)到4-5美分。
陳立武對于利潤以及18A制程的表態(tài)可謂令投資者們感到不安，英特爾股價在美股盤后交易中下跌約5%。截至收盤，該股今年累計上漲15%，這與2025年大多數(shù)芯片股的表現(xiàn)相當(dāng)，但英特爾長期以來競爭對手英偉達(dá)和AMD的股價表現(xiàn)更為出色。
這位新掌舵英特爾的芯片行業(yè)資深老將的重點似乎是整頓英特爾的財務(wù)狀況，這項任務(wù)包括裁員數(shù)千人和大幅削減資本支出，而非市場此前期待的重振英特爾代工版圖。該公司周四表示，已暫停的德國和波蘭工廠建設(shè)項目將不再推進(jìn)，位于俄亥俄州的先進(jìn)制程項目也將大幅放緩進(jìn)度。
陳立武在業(yè)績會議上還表示，只有當(dāng)客戶大量下單時，他才會承諾為即將推出的18A或者14A新制造技術(shù)來大舉建設(shè)產(chǎn)能，而不是“如果你建造它，他們就會來找你”。陳立武表示，英特爾今年將減少在新工廠和設(shè)備上的支出，并計劃明年進(jìn)一步削減這些預(yù)算。
今年3月就任首席執(zhí)行官的陳立武承認(rèn)，他仍需努力讓公司在其多年以來的主要市場——即個人電腦以及服務(wù)器CPU處理器中更具競爭力。他還在制定英特爾進(jìn)軍AI芯片行業(yè)(目前由英偉達(dá)全面主導(dǎo))的計劃。
英特爾表示，第三季度整體營收將達(dá)到126億美元至136億美元，華爾街分析師平均預(yù)計的數(shù)字處于該區(qū)間的低端。
今年以來，該公司受益于PC行業(yè)需求復(fù)蘇，部分原因在于制造商們在關(guān)稅生效前努力積累庫存，第二大邏輯則在于AIPC驅(qū)動的需求復(fù)蘇。然而，這家硅谷先驅(qū)的PC市場份額近年來不斷被競爭對手們蠶食且未能重新奪回主導(dǎo)地位導(dǎo)致業(yè)績增速萎靡，并且在努力打造先進(jìn)制程代工業(yè)務(wù)(為英偉達(dá)、AMD等外部客戶制造芯片)的客戶獲取方面陷入困境。
但是有分析人士擔(dān)心，PC需求在關(guān)稅驅(qū)動的強(qiáng)勁上半年之后將會放緩。該公司在上一季度(Q2)業(yè)績會議曾警告稱，美國及其他國家報復(fù)性征收關(guān)稅的威脅可能促使PC買家以及PC制造商們在潛在成本飆升之前匆忙備貨。
大舉裁員的步伐停不下來
英特爾表示，其裁員計劃——首次披露于上一季度報告期間，將削減15%的員工。英特爾首席財務(wù)官DaveZinsner在接受采訪時表示，公司還預(yù)計通過自然流失和拆分業(yè)務(wù)部門進(jìn)一步削減人員。
英特爾削減成本沖擊員工隊伍——公司目標(biāo)是在年底前將員工人數(shù)削減至75,000人這家芯片制造商的目標(biāo)是在年底時將員工人數(shù)減少到75,000，比6月底時減少超過20%。
英特爾首席財務(wù)官Zinsner表示，上一季度需求好于預(yù)期，因為經(jīng)濟(jì)大幅放緩或者衰退并未出現(xiàn);但該公司意識到，一些需求可能源于消費者和企業(yè)試圖避免關(guān)稅。
“我們原本認(rèn)為關(guān)稅可能會在第二季度成為逆風(fēng)，并進(jìn)一步擾亂經(jīng)濟(jì)，”他表示?！暗@些都沒有發(fā)生。”
在第二季度，英特爾客戶計算事業(yè)部營收約為79億美元，高于73億美元的華爾街平均預(yù)測。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收約39億美元，而預(yù)期為37億美元。代工事業(yè)部營收約為44億美元，與預(yù)期一致。
英特爾此前曾表示，計劃今年將運(yùn)營支出削減至約170億美元，并在2026年進(jìn)一步降至160億美元。英特爾周四表示，這家總部位于加利福尼亞州圣克拉拉的公司仍將在2025年實現(xiàn)進(jìn)一步裁員目標(biāo)。
新技術(shù)究竟何時來臨?
陳立武的前任CEO蓋爾辛格曾專注于擴(kuò)大全球先進(jìn)制程工廠網(wǎng)絡(luò)，這曾是英特爾的關(guān)鍵競爭優(yōu)勢。他曾經(jīng)制定了一項斥資數(shù)百億美元的計劃，旨在讓其工廠再次成為業(yè)界最佳，從而迫使競爭對手們轉(zhuǎn)而使用英特爾18A與14A制程作為獨家的外部制造供應(yīng)商。
陳立武在周四發(fā)給員工們的備忘錄中表示：“我們將在建設(shè)代工業(yè)務(wù)方面采取與之前截然不同的方式。過去幾年，公司投資過多、過早，而需求并不足夠。在這一過程中，我們的工廠布局變得不必要地分散且利用不足。我們必須糾正方向?！?/p>
目前，其工廠的最大用戶是英特爾的內(nèi)部設(shè)計團(tuán)隊。迫于3nm先進(jìn)制程技術(shù)落后于臺積電，英特爾的一些最佳PC與服務(wù)器產(chǎn)品組合現(xiàn)在包含由臺積電制造的核心組件，這給公司的利潤率帶來了更大壓力。
英特爾首席財務(wù)官表示，一種名為18A的新生產(chǎn)工藝進(jìn)展順利，更具競爭力的芯片預(yù)計最早將在今年晚些時候開始從其工廠下線。隨后推出的繼任技術(shù)14A將隨之而來，更適合吸引外部客戶。
英特爾經(jīng)調(diào)整后的毛利率——在扣除生產(chǎn)成本后剩余的銷售額百分比，在第二季度約為30%，預(yù)計在當(dāng)前季度將升至36%。這一水平接近英特爾芯片曾主導(dǎo)PC與數(shù)據(jù)中心市場時期的一半。作為對比，英偉達(dá)的毛利率超過70%。
英特爾CFOZinsner表示，該公司尚未準(zhǔn)備好推出與AI相關(guān)的下一代芯片。該芯片制造商正專注于開發(fā)適用于市場中未被徹底滿足領(lǐng)域的產(chǎn)品。
Emarketer分析師JacobBourne在一份報告中表示，歸根結(jié)底，英特爾需要弄清楚如何才能從人工智能超級浪潮中獲益?！耙粋€基本的市場事實不會消失，”他寫道。“全球?qū)Ω咝阅蹵I芯片的需求持續(xù)飆升，英特爾必須在這一價值鏈中找到自己的立足點?！?/p>
