商業(yè)
快跑，恐怖蠕蟲(chóng)來(lái)了！
過(guò)去兩年，
楊亮
4小時(shí)前
齊心協(xié)力唱：好下半年《24%消費(fèi)大戲》
2025-07-30 07:49:27
74210
作者|源媒匯謝春生
"代工一哥"的百億重注沒(méi)能換來(lái)高回報(bào)。
近日，全球手機(jī)ODM行業(yè)龍頭華勤技術(shù)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年上半年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)110.7%-113.2%，達(dá)到830億-840億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.8%-47.2%，達(dá)到18.7億-19億元。按照上述預(yù)計(jì)營(yíng)收計(jì)算，公司每天入賬超4.5億元。
對(duì)于營(yíng)收的暴漲，華勤技術(shù)歸結(jié)為兩個(gè)方面：第一外部市場(chǎng)環(huán)境向好。譬如全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型和人工智能爆發(fā)，為電子信息行業(yè)帶來(lái)新的助推機(jī)會(huì)；第二內(nèi)部戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)。依托"3+N+3"智能產(chǎn)品大平臺(tái)戰(zhàn)略和全球化產(chǎn)業(yè)布局，公司實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。
但在龐大的營(yíng)收規(guī)模之下，低凈利率就像一根尖針，戳破了規(guī)模神話(huà)的泡沫。
當(dāng)手機(jī)ODM三巨頭之二的聞泰科技選擇剝離代工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投半導(dǎo)體、龍旗科技押注AR眼鏡尋找新增長(zhǎng)極時(shí)，華勤技術(shù)卻選擇了一條更漫長(zhǎng)、艱難的路——三年砸下148億元研發(fā)，并購(gòu)切入汽車(chē)電子、機(jī)器人等領(lǐng)域，試圖用全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張撕開(kāi)微笑曲線(xiàn)底端的口子。
可眼下看來(lái)，這場(chǎng)豪賭還未出現(xiàn)期待中的轉(zhuǎn)機(jī)。
難以?huà)昝摫±骄?/p>
翻看過(guò)往，華勤技術(shù)的增速確實(shí)驚人。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，公司營(yíng)收從308.81億元升至1098.78億元，翻了約3.56倍；歸母凈利潤(rùn)從1.82億元飆至29.26億元，翻了約16倍。
2025年上半年，華勤技術(shù)的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)瘋漲，創(chuàng)下歷史新高。
可業(yè)績(jī)瘋狂增長(zhǎng)背后，卻難掩代工行業(yè)的窘境——規(guī)模再大，利潤(rùn)也難有質(zhì)的飛躍。
據(jù)BGD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球手機(jī)出貨同比增長(zhǎng)6.7%達(dá)到12.4億部。其中，超四成以上的手機(jī)采用ODM/IDH的代工模式，出貨同比增長(zhǎng)11%達(dá)到5億臺(tái)，增速跑贏大盤(pán)。
得益于此，手機(jī)ODM三巨頭中，除去聞泰科技，其余兩家均獲得不同幅度增長(zhǎng)。龍旗科技憑借34%的市場(chǎng)份額，首次在手機(jī)ODM行業(yè)登頂榜首；華勤技術(shù)和聞泰科技則分別以27%、16%的市場(chǎng)份額，位列第二和第三。
以此計(jì)算，三者合計(jì)市場(chǎng)份額占到了手機(jī)ODM市場(chǎng)的近八成。但即便如此，仍難掩低毛利率、低凈利率帶來(lái)的"痛"。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，華勤技術(shù)、龍旗科技和聞泰科技的銷(xiāo)售凈利率分別為2.65%、1.06%和-3.88%。
銷(xiāo)售凈利率陷入虧損疊加國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素，讓三巨頭之一的聞泰科技率先繃不住了，選擇剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型押注半導(dǎo)體。
2024年12月31日，聞泰科技發(fā)布公告稱(chēng)，公司與立訊有限公司（下稱(chēng)"立訊"）簽署《出售意向協(xié)議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給立訊或其指定方。
圖片來(lái)源：聞泰科技公告
天眼查顯示，立訊為A股上市公司立訊精密控股股東。進(jìn)入2025年，上述交易加速推進(jìn)。7月4日，立訊精密披露對(duì)聞泰科技前述股權(quán)及資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)展顯示，該項(xiàng)收購(gòu)已接近完成。
對(duì)于出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，聞泰科技方面表示，基于地緣政治環(huán)境變化以及公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求，未來(lái)公司將通過(guò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型構(gòu)建全新發(fā)展格局。此次交易，"一方面，有利于公司集中資源專(zhuān)注戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，鞏固并提升在全球功率半導(dǎo)體行業(yè)第一梯隊(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。另一方面，有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，提升運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。"
地緣政治等因素或只是表象，長(zhǎng)期的低毛利率，才是聞泰科技出售相關(guān)業(yè)務(wù)、進(jìn)行轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
分產(chǎn)品看，2024年，聞泰科技的智能終端和半導(dǎo)體產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收582.7億元、143.17億元，毛利率分別為2.49%、38.26%。別看智能終端業(yè)務(wù)占據(jù)聞泰科技的營(yíng)收大頭，可毛利率還沒(méi)有半導(dǎo)體的零頭多。
反觀同期的華勤技術(shù)，高性能計(jì)算和智能終端業(yè)務(wù)雖然占據(jù)營(yíng)收大頭，但毛利率遠(yuǎn)低于AIOT及其他、汽車(chē)及工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。龍旗科技同樣如此，智能手機(jī)作為第一大業(yè)務(wù)，毛利率僅為4.92%。
押注機(jī)器人業(yè)務(wù)
面對(duì)同樣的困局，ODM三巨頭走出了完全不同的轉(zhuǎn)型軌跡。
龍旗科技選擇押注AR眼鏡，并拿到了Meta獨(dú)家代工資質(zhì)；聞泰科技則更"決絕"，直接剝離代工業(yè)務(wù)，重注半導(dǎo)體。不過(guò)，二者仍各有各的問(wèn)題。
與上述兩家企業(yè)不同，華勤技術(shù)選擇攤子鋪得很開(kāi)的"3+N+3"戰(zhàn)略——用智能手機(jī)、PC、數(shù)據(jù)中心三大成熟業(yè)務(wù)穩(wěn)住現(xiàn)金流，用AIoT、汽車(chē)電子、機(jī)器人三大新興業(yè)務(wù)押注未來(lái)。
圖片來(lái)源：華勤技術(shù)公眾號(hào)
尤其是在機(jī)器人業(yè)務(wù)上，華勤技術(shù)顯得頗為重視。為了加速機(jī)器人布局，公司通過(guò)并購(gòu)一家清潔機(jī)器人企業(yè)快速切入市場(chǎng)。
2025年年初，華勤技術(shù)宣布，其旗下全資子公司已與深圳豪成智能科技有限公司（下稱(chēng)"豪成智能"）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并購(gòu)其75%的股份。
公開(kāi)資料顯示，豪成智能專(zhuān)注于家庭清潔和陪護(hù)類(lèi)機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)拓，主營(yíng)產(chǎn)品涵蓋掃地機(jī)器人、寵物清潔陪護(hù)機(jī)器人和康養(yǎng)陪護(hù)機(jī)器人等智能機(jī)器人產(chǎn)品和核心部件。
當(dāng)然，華勤技術(shù)的野心可遠(yuǎn)不止掃地機(jī)器人等一些初級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景。
"公司計(jì)劃將機(jī)器人業(yè)務(wù)打造為未來(lái)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)從掃地機(jī)器人等初級(jí)應(yīng)用場(chǎng)景，向人形機(jī)器人等高端領(lǐng)域的拓展。"在2025年1月的投資者交流紀(jì)要中，就機(jī)器人業(yè)務(wù)規(guī)劃情況，華勤技術(shù)方面如是答復(fù)。
同時(shí)，華勤技術(shù)方面還透露，已投入人形機(jī)器人研發(fā)。
之所以會(huì)盯上機(jī)器人賽道，與華勤技術(shù)在電子行業(yè)積累的深厚技術(shù)基礎(chǔ)不無(wú)關(guān)系。
首先從技術(shù)協(xié)同角度來(lái)看，機(jī)器人業(yè)務(wù)高度集成電子產(chǎn)品的軟硬件技術(shù)，可復(fù)用華勤技術(shù)在手機(jī)、汽車(chē)領(lǐng)域的運(yùn)動(dòng)控制和傳感器融合技術(shù)；其次，從客戶(hù)角度來(lái)看，華勤服務(wù)現(xiàn)有消費(fèi)電子客戶(hù)，如三星、小米等，亦有機(jī)器人業(yè)務(wù)需求，這一定程度上能夠起到客戶(hù)復(fù)用的效果。
過(guò)去兩年，機(jī)器人熱度高漲，尤其是人形機(jī)器人賽道，更是受到資本追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，國(guó)內(nèi)人形賽道投融資事件共計(jì)發(fā)生39起，披露金額合計(jì)近42億元；上年同期投融資事件為13起，披露合計(jì)總金額超25億元。人形賽道的火熱，由此可見(jiàn)一斑。
然而現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理想殘酷。人形機(jī)器人不是簡(jiǎn)單的技術(shù)遷移，特斯拉Optimus砸了數(shù)十億美元，至今沒(méi)有量產(chǎn)；伺服電機(jī)、AI決策系統(tǒng)這些核心部件，華勤技術(shù)此前并沒(méi)有積累。
就算是相對(duì)成熟的掃地機(jī)器人代工，毛利率也并不算太高。譬如，專(zhuān)注掃地機(jī)器人等產(chǎn)品ODM/OEM業(yè)務(wù)的春光科技，2024年清潔電器業(yè)務(wù)的毛利率僅為10.59%。
綜上，華勤技術(shù)收購(gòu)豪成智能只是拿到了機(jī)器人賽道的入場(chǎng)券。華勤的優(yōu)勢(shì)在規(guī)模制造，但人形機(jī)器人的核心價(jià)值在算法和場(chǎng)景，這需要完全不同的能力。搞不好，這塊新業(yè)務(wù)或許會(huì)變成又一個(gè)需要持續(xù)"輸血"的板塊。
針對(duì)收購(gòu)豪成智能、布局機(jī)器人賽道等情況，源媒匯向華勤技術(shù)致函詢(xún)問(wèn)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
在豪成智能之前，為謀求新增量、補(bǔ)齊音頻短板，華勤技術(shù)還高溢價(jià)收購(gòu)了一家果鏈企業(yè)，欲來(lái)一場(chǎng)"借殼入鏈"的豪賭。
2024年年底，華勤技術(shù)以28.5億港元現(xiàn)金收購(gòu)易路達(dá)控股80%股權(quán)，目標(biāo)直指蘋(píng)果供應(yīng)鏈。
圖片來(lái)源：華勤技術(shù)公告
易路達(dá)控股并非無(wú)名之輩，其子公司InBElectronics是蘋(píng)果Beats耳機(jī)代工廠(chǎng)，且與果鏈龍頭歌爾股份曾有淵源。
華勤技術(shù)或想靠多元布局?jǐn)偙★L(fēng)險(xiǎn)。只是對(duì)眼下的華勤來(lái)說(shuō)，攤子鋪得越大，資金壓力也就越大。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-14億元，便是個(gè)直觀的信號(hào)。
圖片來(lái)源：華勤技術(shù)2025年一季度報(bào)告
三年百億研發(fā)突圍戰(zhàn)
為了跳出代工的舒適區(qū)，華勤技術(shù)在研發(fā)投入上從不手軟。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，華勤技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用分別為50.47億元、45.48億元、51.56億元，合計(jì)投入148億元。平均每天要花掉1350萬(wàn)元。
可巨額研發(fā)沒(méi)能快速轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)率的提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，華勤技術(shù)銷(xiāo)售毛利率為8.4%，在制造業(yè)里仍算偏低水平。這背后其實(shí)是行業(yè)特性決定的，譬如從研發(fā)投入到利潤(rùn)兌現(xiàn)，中間隔著漫長(zhǎng)的周期。數(shù)據(jù)中心、汽車(chē)電子這些業(yè)務(wù)，需要時(shí)間積累客戶(hù)和口碑，短期很難撐起利潤(rùn)率。
此外，華勤技術(shù)上半年的業(yè)績(jī)爆發(fā)，很大程度要?dú)w功于AI帶來(lái)的硬件需求。
但當(dāng)AI熱潮退去，市場(chǎng)需求回歸常態(tài)，華勤技術(shù)的"全棧式發(fā)貨優(yōu)勢(shì)"還能持續(xù)多久？如今，公司16568名工程師同時(shí)在多個(gè)主要戰(zhàn)場(chǎng)忙碌，這種多線(xiàn)作戰(zhàn)的模式，能否保持競(jìng)爭(zhēng)力，還是個(gè)未知數(shù)。
華勤技術(shù)的轉(zhuǎn)型困局，其實(shí)也是代工企業(yè)的縮影。例如，存貨、應(yīng)收賬款疊加研發(fā)投入，企業(yè)資金鏈一直繃得很緊；在價(jià)值鏈上，制造環(huán)節(jié)本就利潤(rùn)稀薄，加上美國(guó)供應(yīng)鏈限制、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移這些外部因素，突圍難上加難。
外界曾戲言，華勤技術(shù)就像在用自行車(chē)拖著火箭前進(jìn)——用代工賺的微薄利潤(rùn)，去養(yǎng)需要巨額投入的新業(yè)務(wù)，成功率本就不高。
值得一提的是，華勤技術(shù)對(duì)前五大客戶(hù)依舊存在一定依賴(lài)性。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，華勤技術(shù)對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額約為623.39億元，占年度銷(xiāo)售總額的56.73%。其實(shí)，過(guò)去幾年，公司對(duì)前五大客戶(hù)的依賴(lài)情況一直存在。
早年的招股書(shū)披露，2020年至2022年，華勤技術(shù)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額占營(yíng)收比例分別為72.21%、68.51%、65.43%。彼時(shí)，三星、聯(lián)想一直為華勤第一、第二大客戶(hù)，銷(xiāo)售額占比分別從2020年的29.4%、14.92%升至2022年的30.73%、17.04%。而華為、小米以及OPPO等國(guó)內(nèi)主流手機(jī)廠(chǎng)商，同樣為華勤貢獻(xiàn)了不少銷(xiāo)售份額。
圖片來(lái)源：華勤技術(shù)招股書(shū)
靠著緊抱三星等3C廠(chǎng)商的大腿，華勤技術(shù)在智能手機(jī)、平板電腦等領(lǐng)域，持續(xù)坐穩(wěn)ODM龍頭地位。
同時(shí)，伴隨著華為、小米等品牌廠(chǎng)商逐步從手機(jī)、平板等領(lǐng)域向汽車(chē)、機(jī)器人等賽道挺進(jìn)，華勤技術(shù)押注的汽車(chē)電子、機(jī)器人等業(yè)務(wù)，似乎也多了一絲勝算。
只是，華勤技術(shù)看似抓住了所有賽道的機(jī)會(huì)，但終究還是跳不出代工的低毛利率窘境。
絕對(duì)精彩的網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)《仙魔同修》,感覺(jué)有被吸引到!
他道：“有點(diǎn)眼力，如果你鼎盛時(shí)期催動(dòng)血魂引，我還有所顧忌，但你現(xiàn)在身受重傷，一身道行不如平時(shí)一半-|。今日，就用你血奴之魂，來(lái)祭這玄靈乾坤鐲！”玄靈乾坤鐲乃是正道有名仙家至寶，絕跡人間已有千年，正是鬼道一脈法術(shù)的天然克星！不知為何，消失千年的正道神物，竟出現(xiàn)在了魔教大魔頭噬魂的身上。轉(zhuǎn)眼之間，..
《仙魔同修》殘魂轉(zhuǎn)世魔法世家受人欺凌的廢材身上,一飛沖天。魔法...
仙魔同修！一人一劍，如何破解正道與魔教數(shù)千年的恩怨情仇？今日推薦：《仙魔同修》作者：流浪-。點(diǎn)擊文末超鏈接開(kāi)始觀看吧～第1262章無(wú)恥之徒江水游輕輕的品著黑茶，道：“千面門(mén)不好對(duì)付的原因是因?yàn)樗麄兛梢郧ё內(nèi)f化，并非是戴著人皮面具這么簡(jiǎn)單，他們的易容術(shù)幾乎可以與白狐一族的千面妖狐相媲美。”寧香若沒(méi)好了吧！
超人氣大作《仙魔同修》,只要膽子大,沒(méi)有不可能!
《仙魔同修》作者：流浪第1章魔子荒野古道，白云悠悠——-。古道的盡頭是一片連綿起伏的山脈，遠(yuǎn)遠(yuǎn)看去，見(jiàn)一座高峰，直插七層云海，欲與天接！古道之上，一個(gè)滿(mǎn)身是血的消瘦男子，懷中抱著一個(gè)嬰兒，正在奮力的奔跑_。那男子一邊奔跑，一邊還不時(shí)的朝著身后張望，似乎身后有什么兇獸猛禽在追殺他。片刻之后，只見(jiàn)他還有呢？
免責(zé)聲明：本文內(nèi)容由開(kāi)放的智能模型自動(dòng)生成，僅供參考。
網(wǎng)站信息
