日本總務(wù)省周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月東京地區(qū)（不含新鮮食品）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.9%，較6月的3.1%回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是該指標(biāo)自今年3月以來(lái)首次跌破3%關(guān)口。

這一數(shù)據(jù)發(fā)布之際，恰逢日本首相石破茂因選民對(duì)高物價(jià)不滿而在周日選舉中遭遇歷史性挫敗，執(zhí)政聯(lián)盟在國(guó)會(huì)兩院均未獲得多數(shù)席位。

市場(chǎng)此前普遍預(yù)測(cè)7月通脹率將放緩至3%，主要基于兩點(diǎn)考量：一是東京都政府夏季免除部分水費(fèi)對(duì)物價(jià)指數(shù)形成下行壓力，二是能源價(jià)格在去年大幅上漲后逐步回落。數(shù)據(jù)顯示，東京水費(fèi)已連續(xù)第二個(gè)月下降34.6%，創(chuàng)1971年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最大降幅。

不過(guò)扣除能源價(jià)格后的核心通脹指標(biāo)仍同比上漲3.1%，與上月持平，顯示深層價(jià)格壓力依然存在。作為全國(guó)物價(jià)趨勢(shì)的領(lǐng)先指標(biāo)，東京CPI數(shù)據(jù)持續(xù)受到經(jīng)濟(jì)學(xué)家密切關(guān)注。

農(nóng)林中央金庫(kù)總合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家南武志分析指出，能源價(jià)格、水價(jià)調(diào)整及大米價(jià)格波動(dòng)是本輪通脹回落的主因。他預(yù)計(jì)未來(lái)通脹將延續(xù)降溫趨勢(shì)，且降溫速度與日本央行預(yù)期基本同步。

隨著成本推動(dòng)因素逐步消退，勞動(dòng)力等成本轉(zhuǎn)嫁能力將成為通脹可持續(xù)性的關(guān)鍵。“目前核心通脹仍具韌性，企業(yè)正將勞動(dòng)力成本上升傳導(dǎo)至終端價(jià)格。”南武志補(bǔ)充道。

值得注意的是，盡管電力天然氣成本下降減緩了整體物價(jià)漲幅，但家庭實(shí)際生活成本壓力尚未明顯緩解。加工食品及外出就餐成本仍受大米價(jià)格飆升影響，7月大米價(jià)格同比上漲81.8%，雖較6月90.6%的漲幅有所收窄，但仍處于歷史高位。

日本政府已采取釋放緊急儲(chǔ)備等措施抑制米價(jià)，但效果尚未完全顯現(xiàn)。不含生鮮食品的食品類價(jià)格同比上漲7.4%，創(chuàng)2023年9月以來(lái)最大漲幅，帝國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示本月將有2105種食品提價(jià)，漲幅達(dá)去年同期五倍，這也是自2022年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的漲價(jià)潮。

選民對(duì)日用品價(jià)格飛漲的不滿直接反映在選舉結(jié)果中。石破茂在失利后表示將繼續(xù)留任，但部分議員已要求其辭職。盡管特朗普政府意外宣布的貿(mào)易協(xié)議曾短暫提振市場(chǎng)信心，但選舉挫敗仍使政策走向充滿不確定性。

投資者正關(guān)注政府是否會(huì)通過(guò)發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼或調(diào)整消費(fèi)稅來(lái)應(yīng)對(duì)通脹壓力，首相此前已提出現(xiàn)金補(bǔ)貼方案，而反對(duì)黨則承諾削減消費(fèi)稅。

日本央行將于7月31日公布最新政策決議。副行長(zhǎng)內(nèi)田真一周三表示，當(dāng)前通脹表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，可能上調(diào)通脹預(yù)測(cè)。在特朗普貿(mào)易協(xié)議提振市場(chǎng)信心后，內(nèi)田的講話進(jìn)一步強(qiáng)化了加息預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示服務(wù)價(jià)格同比上漲2.1%，與上月持平，顯示通脹壓力分布趨于均衡。長(zhǎng)期勞動(dòng)力短缺推動(dòng)企業(yè)持續(xù)提高工資，央行調(diào)查顯示家庭對(duì)未來(lái)一年物價(jià)漲幅預(yù)期達(dá)12.8%，這成為支撐通脹韌性的重要因素。

盡管56位受訪央行觀察員均預(yù)測(cè)7月政策利率將維持0.5%不變，但通脹數(shù)據(jù)及政治局勢(shì)變化仍可能影響后續(xù)決策。南武志認(rèn)為，在高通脹背景下，石破茂政府將繼續(xù)面臨要求采取更多措施緩解民生壓力的訴求，如何平衡財(cái)政刺激與結(jié)構(gòu)性改革將成為關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

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