截至目前,勝宏科技已經(jīng)上漲至1300億元,從2024年最低價13.37元(前復權(quán)價)計算,截至目前,勝宏科技已經(jīng)實現(xiàn)了10倍的漲幅。
龍頭股漲到位,是不是意味著印制電路板的炒作結(jié)束?我認為,這個還是需要一分為二地看。
一、勝宏科技股價上漲的原因
從季度營業(yè)收入的漲幅看,2023年1季度,勝宏科技的季度營業(yè)收入僅為17.6億元,至2025年1季度,勝宏科技的季度營業(yè)收入已經(jīng)上漲至43.1億元,大概上漲了1.5倍。
收入的漲幅雖然是勝宏科技股價上漲的重要原因,但并不是主要原因,根據(jù)勝宏科技市銷率(TTM)走勢看,從2023年至今,勝宏科技的市銷率從2倍左右上漲至如今的10倍左右,漲了5倍。
顯然,估值抬升才是勝宏科技股價上漲的主要原因。當然,這是站在營業(yè)收入的角度去看的,如果我們從凈利潤角度看,結(jié)果又大不一樣。
2023年1季度,勝宏科技的季度歸母凈利潤僅為1.25億元,至2025年1季度,勝宏科技的季度歸母凈利潤已經(jīng)上漲至9.21億元,大概上漲了6.4倍。從凈利潤的角度看,業(yè)績增長才是勝宏科技股價上漲的主要原因。
也就是說,勝宏科技通過這一兩年的拼搏奮斗,凈利率已經(jīng)從2023年1季度的7%上漲至2025年1季度的21%。因此,勝宏科技的市銷率產(chǎn)能從之前的2倍上漲至如今的10倍。
二、其他同行能否復制
理論上,一個行業(yè)里面的估值并不應(yīng)該出現(xiàn)這么大的差距,尤其是大市值的勝宏科技的市銷率達到了驚人的10倍多,小市值的華正新材、超聲電子的市銷率僅有1倍左右。
我們以超聲電子為例來說明問題。2023年1季度至今,超聲電子的營業(yè)收入基本上“原地踏步”,從2023年1季度的12.7億元上漲至2025年1季度的14.7億元,漲幅約為16%,這個漲幅和行業(yè)龍頭鵬鼎控股(千億市值)很接近。
凈利潤方面,倒是提高很快,超聲電子的歸母凈利潤從2023年1季度的0.15億元上漲至2025年1季度的0.42億元,上漲了1.8倍。此外,根據(jù)超聲電子的中報預報,2024年上半年,超聲電子的半年度歸母凈利潤約為1.14億元,同比增加52.5%。
正所謂“比上不足比下有余”,和勝宏科技比,似乎略遜一籌,但是和其他同行比,超聲電子的表現(xiàn)還算可以的。
以中京電子為例,市值比超聲電子高,但是2025年1季度的營業(yè)收入和凈利潤都不如超聲電子,顯然,市場存在定價失誤。
三、小結(jié)
驅(qū)動PCB板塊上漲的源動力是AI,AI什么時候見頂,與AI、算力相關(guān)的光模塊、PCB就什么時候見頂。這個時候去猜見頂,顯然還為時過早,畢竟PCB板塊里還有市銷率1倍左右的個股,滯漲股“補漲”,才需要小心才對。
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