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楊亮
4小時前
擊斃柬：軍少將洪《森急喊無！》條件?；?/div>
2025-07-30 06:15:08
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華夏時報
7月下旬，公募基金二季報密集披露，明星基金經(jīng)理調(diào)倉動向浮出水面。面對二季度震蕩分化的市場，他們在持倉結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了顯著調(diào)整：劉格菘大幅轉(zhuǎn)向軍工、新消費(fèi)與港股互聯(lián)網(wǎng)；張坤堅定加倉白酒并減持部分科技龍頭；崔宸龍則聚焦固態(tài)電池與AI技術(shù)突破領(lǐng)域。
值得注意的是，在二季度成長板塊整體承壓的背景下，這三位管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品普遍遭遇凈贖回，業(yè)績表現(xiàn)亦不突出。但是，三位基金經(jīng)理對下半年宏觀環(huán)境的預(yù)期均趨于謹(jǐn)慎樂觀，組合管理更強(qiáng)調(diào)“反脆弱性”。
劉格菘：減持新能源半導(dǎo)體，轉(zhuǎn)向軍工與新消費(fèi)
廣發(fā)基金劉格菘管理的6只基金季報顯示，其二季度持倉結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。前期重點(diǎn)布局的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體設(shè)備公司遭遇大面積減持。以廣發(fā)科技先鋒為例，北方華創(chuàng)持倉較上季度末減少約17.69%，賽力斯、億緯鋰能（維權(quán)）等亦有不同程度減持。
與此同時，劉格菘的布局重心明顯向軍工、新消費(fèi)及互聯(lián)網(wǎng)傾斜。廣發(fā)多元新興基金前十大重倉股中，新易盛、廣東宏大、科華數(shù)據(jù)等軍工及科技股新晉上榜，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)獲近76%的大幅加倉。港股成為重要陣地，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選的前四大重倉股均為港股，包括加倉25.66%的小米集團(tuán)-W，以及新進(jìn)的泡泡瑪特和香港交易所。德業(yè)股份在廣發(fā)小盤成長中也獲得40%的增持。
廣發(fā)多元新興2025年中報重倉持股業(yè)績方面，劉格菘旗下基金二季度表現(xiàn)平淡，廣發(fā)多元新興以7.91%的收益率領(lǐng)先，廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)科技先鋒則錄得負(fù)收益。伴隨業(yè)績承壓，6只基金在二季度均遭遇凈贖回，其中廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選A份額凈贖回超6億份。
“中美關(guān)系以及海外地緣沖突對商品市場的影響階段性沖擊市場。”劉格菘解釋道。展望下半年，劉格菘認(rèn)為：“隨著海外進(jìn)入補(bǔ)庫周期，地緣沖突逐漸緩和，同時國內(nèi)推出并落實(shí)‘反內(nèi)卷’等促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展的政策，我們對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的韌性保持樂觀態(tài)度?！?/p>
張坤：逆勢加倉白酒，強(qiáng)調(diào)長期估值吸引力
易方達(dá)張坤的調(diào)倉展現(xiàn)出對消費(fèi)板塊的堅守。其管理的多只基金二季度顯著增持白酒類個股。易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選加倉貴州茅臺、五糧液、山西汾酒；易方達(dá)藍(lán)籌精選雖將洋河股份調(diào)出前十大，但其余白酒股持倉增加；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有同樣加倉白酒股并新進(jìn)京東健康。
易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選2025年中報重倉持股減持動作則集中在科技領(lǐng)域，騰訊控股在張坤管理的多只基金中被一致減持。易方達(dá)亞洲精選還減持了臺積電、阿斯麥等海外科技龍頭，轉(zhuǎn)而加倉阿里巴巴-W、華住集團(tuán)-S。
易方達(dá)亞洲精選2025年中報重倉持股針對市場普遍存在的悲觀情緒，張坤表示，當(dāng)前持倉公司的估值已充分反映未來盈利下滑的預(yù)期，“悲觀預(yù)期終將被打破”。他強(qiáng)調(diào)“判斷什么發(fā)生”比“判斷何時發(fā)生”更重要，并指出長期國債收益率處于與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Σ黄ヅ涞牡臀皇鞘袌銮榫w低迷的關(guān)鍵標(biāo)志?！暗凸乐弹B加可觀的股東回報，對長期投資者極具吸引力?！睆埨け硎緦鴥?nèi)需求和經(jīng)濟(jì)前景并不悲觀，堅信市場經(jīng)濟(jì)力量與科技進(jìn)步將驅(qū)動經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。
崔宸龍：押注技術(shù)突破，聚焦固態(tài)電池與AI
前海開源基金崔宸龍的二季報則透露出對前沿技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的密切關(guān)注。其管理的基金重點(diǎn)加倉了固態(tài)電池領(lǐng)域標(biāo)的，盛弘股份、金盤科技在前海開源滬港深新機(jī)遇中持倉分別增加25.82%和48.09%，成為前兩大重倉股。法拉電子也獲得多只基金增持。
前海開源滬港深新機(jī)遇2025年中報重倉持股與此對應(yīng)，中國聯(lián)通、芯原股份、山東黃金等個股遭明顯減持。前海開源滬港深非周期基金前十大中，中國聯(lián)通、騰訊控股、小米集團(tuán)-W等持倉下降。芯原股份在滬港深新機(jī)遇中被減持37.96%，山東黃金在前海開源新經(jīng)濟(jì)中的倉位削減38.81%。
前海開源滬港深非周期2025年中報重倉持股崔宸龍在季報中多次提及對機(jī)器人、人工智能2025年終端應(yīng)用落地的期待，并看好低空經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。盡管他仍關(guān)注能源革命的長期機(jī)會，但傳統(tǒng)新能源賽道個股已淡出其核心持倉。業(yè)績方面，除前海開源公用事業(yè)錄得4.25%正收益外，其余產(chǎn)品表現(xiàn)平淡，5只存量基金遭遇凈贖回，其中前海開源公用事業(yè)被凈贖回約1.83億份。
專家解讀：調(diào)倉折射共識與分化，靜待政策與科技雙驅(qū)動
“三位頂流操作雖有差異，但降低高波動成長股暴露、提升組合均衡性是共同特征?！睖夏橙淌紫呗苑治鰩熤赋?，劉格菘轉(zhuǎn)向軍工消費(fèi)、張坤堅守低估值白酒、崔宸龍布局技術(shù)突破賽道，本質(zhì)上都是對二季度市場風(fēng)險偏好下行的應(yīng)對。新能源與半導(dǎo)體前期估值承壓促使基金經(jīng)理尋找新抓手，而港股互聯(lián)網(wǎng)、必選消費(fèi)、軍工等板塊的防御屬性與政策利好成為避風(fēng)港。
某公募基金研究員則認(rèn)為，頭部基金經(jīng)理對港股的戰(zhàn)略增持值得關(guān)注?！皠⒏褫恐嘏湫∶?、泡泡瑪特，張坤保留騰訊并加倉阿里，崔宸龍雖減持部分港股但結(jié)構(gòu)上向新經(jīng)濟(jì)傾斜，顯示經(jīng)過深度調(diào)整后，港股科技龍頭的估值性價比開始吸引長線資金?！彼瑫r提醒，二季度基金普遍凈贖回的現(xiàn)象，反映投資者信心仍有待修復(fù)，業(yè)績改善是留住資金的關(guān)鍵。
對于后市，專家觀點(diǎn)與基金經(jīng)理形成呼應(yīng)。前述分析師強(qiáng)調(diào)，“反內(nèi)卷”政策的實(shí)質(zhì)落地與海外寬松周期啟動，將成為下半年A股核心變量?！皠⒏褫靠凑?、張坤看估值、崔宸龍看科技突破，三者共同指向經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能的修復(fù)需要時間，但過度悲觀已無必要。在高端制造、國產(chǎn)替代、新消費(fèi)等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，更可能成為超額收益來源。”
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