葉于坡

7月22日，近期，國(guó)際黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)出一個(gè)多月以來(lái)的最強(qiáng)勁走勢(shì)，多重宏觀與地緣政治因素共同推動(dòng)資金流入貴金屬資產(chǎn)。GTC澤匯資本認(rèn)為，本輪黃金強(qiáng)勢(shì)反彈并非單一事件驅(qū)動(dòng)，而是美元走弱、利率環(huán)境寬松、以及避險(xiǎn)情緒升溫的疊加結(jié)果，顯示出黃金在動(dòng)蕩市場(chǎng)中的對(duì)沖屬性再度凸顯。

美元的大幅回落是支撐金價(jià)的重要背景。ICE美元指數(shù)近期連續(xù)下跌，美元兌主要貨幣普遍承壓，為以美元計(jì)價(jià)的大宗商品提供了價(jià)格支撐。同時(shí)，美國(guó)國(guó)債收益率同步下行，短端和長(zhǎng)端利率均創(chuàng)近階段低點(diǎn)，顯著降低了黃金的機(jī)會(huì)成本，使其在投資組合中的吸引力相對(duì)上升。GTC澤匯資本認(rèn)為，利率與匯率的共振調(diào)整，為黃金營(yíng)造了短期內(nèi)最具支撐力的市場(chǎng)環(huán)境。

避險(xiǎn)資金的流入則進(jìn)一步放大了黃金的上行動(dòng)能。美國(guó)與主要貿(mào)易伙伴的摩擦持續(xù)升級(jí)，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)HowardLutnick重申8月1日關(guān)稅生效的“硬性最后期限”，并明確10%的基礎(chǔ)關(guān)稅將在談判全程保留，這一立場(chǎng)意味著全球供應(yīng)鏈和跨境投資的不確定性上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒隨之加劇。GTC澤匯資本分析，貿(mào)易爭(zhēng)端的反復(fù)已成為今年全球資本流動(dòng)的重要變量，而黃金作為跨市場(chǎng)的對(duì)沖資產(chǎn)，正在重新獲得各類投資者青睞。

除了貿(mào)易因素，貨幣政策的不確定性也對(duì)金價(jià)構(gòu)成持續(xù)支撐。市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率接近60%，反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩及央行政策可能調(diào)整的預(yù)期。更值得注意的是，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)及制度性改革的討論，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美元中期走勢(shì)的擔(dān)憂。GTC澤匯資本認(rèn)為，若政策轉(zhuǎn)向更加鴿派，全球資金可能加速流入包括黃金在內(nèi)的非利息資產(chǎn)，從而推動(dòng)貴金屬價(jià)格維持上行通道。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景承壓、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入寬松周期時(shí)，黃金往往能夠獲得顯著超額收益。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境與以往寬松周期有諸多相似之處：利率持續(xù)下行、美元承壓、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)、地緣政治摩擦升溫。GTC澤匯資本認(rèn)為，若貿(mào)易談判持續(xù)反復(fù)、美國(guó)貨幣政策進(jìn)一步寬松，黃金仍具備進(jìn)一步走高的潛力，短期或成為全球資產(chǎn)配置中的關(guān)鍵避險(xiǎn)工具。

然而，盡管黃金的避險(xiǎn)屬性正在強(qiáng)化，但投資者仍需關(guān)注潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)緩和或美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，黃金可能面臨技術(shù)性調(diào)整壓力。GTC澤匯資本表示，總體來(lái)看，在不確定性加劇和全球資金尋找對(duì)沖工具的背景下，黃金依舊是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下值得關(guān)注的資產(chǎn)類別之一，尤其對(duì)于需要平衡風(fēng)險(xiǎn)敞口的投資者而言，其配置價(jià)值料將持續(xù)上升。

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