開源證券股份有限公司孟鵬飛,羅悅,張健近期對(duì)隆盛科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：EGR與電機(jī)鐵芯龍頭，人形機(jī)器人核心部件打造第二成長(zhǎng)曲線》，首次覆蓋隆盛科技給予買入評(píng)級(jí)。
隆盛科技(300680)
EGR及電機(jī)鐵芯龍頭，人形機(jī)器人構(gòu)筑第二曲線
公司圍繞汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及電機(jī)部件，主營(yíng)EGR系統(tǒng)、新能源電機(jī)部件及精密結(jié)構(gòu)件三大板塊，深度合作賽力斯、特斯拉、博世等頭部客戶。2024年?duì)I收23.97億元，同比增長(zhǎng)31%；歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)53%。公司依托精密制造技術(shù)積累，戰(zhàn)略布局人形機(jī)器人核心部件，形成“汽車+機(jī)器人”雙驅(qū)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年主業(yè)歸母凈利潤(rùn)3.09/4.12/5.46億元，PE分別為26.3/19.8/14.9倍，若機(jī)器人放量業(yè)績(jī)有望持續(xù)上修，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)
EGR龍頭地位穩(wěn)固、新能源部件價(jià)值躍升，主業(yè)具備高成長(zhǎng)性
（1）EGR系統(tǒng)：深耕廢氣循環(huán)系統(tǒng)20年，國(guó)內(nèi)輕型柴油車市占率第一，客戶覆蓋濰柴、福田等。受益油車混動(dòng)化趨勢(shì)，2024年EGR收入7.29億元，同比增長(zhǎng)30%，成為業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的基石。（2）新能源部件：(1)馬達(dá)鐵芯：新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)核心部件，單車需配備1-2個(gè)，價(jià)值量約400-800元。公司通過(guò)技術(shù)合作和產(chǎn)能擴(kuò)張，2024年銷量225.6萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)62%，收入10.3億元，同比增長(zhǎng)29%，客戶涵蓋賽力斯、比亞迪、小米等。(2)電機(jī)半總成：獲賽力斯、博世定點(diǎn)，價(jià)值量躍升至1500-2000元，預(yù)計(jì)2025年下半年量產(chǎn)，推動(dòng)公司向系統(tǒng)級(jí)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。（3）精密結(jié)構(gòu)件：子公司微研精工具備沖壓/注塑/機(jī)加工全鏈條能力，服務(wù)于EGR及新能源部件生產(chǎn)，精密制造能力可賦能至人形機(jī)器人。
背靠賽力斯、特斯拉等大客戶，從汽零延伸至人形機(jī)器人業(yè)務(wù)順暢
公司依托汽車精密制造能力和客戶資源，重點(diǎn)突破人形機(jī)器人三大核心部件：（1）靈巧手總成：2024年6月發(fā)布自研“蘭森”人形機(jī)器人，其靈巧手已在產(chǎn)線完成轉(zhuǎn)子目檢、稱重、上油等工序；目前正推進(jìn)第三代靈巧手開發(fā)，主要針對(duì)感知、電子皮膚及控制，提升環(huán)境自適應(yīng)能力。（2）諧波減速器：通過(guò)控股蔚瀚智能獲得WHS系列諧波減速器技術(shù)，采用自研雙曲線齒形設(shè)計(jì)，體積較傳統(tǒng)產(chǎn)品減少70%，承載力提升1-2倍，疲勞壽命延長(zhǎng)30%，可直接適配人形機(jī)器人關(guān)節(jié)模組。（3）關(guān)節(jié)電機(jī)與粘膠鐵芯：將汽車電機(jī)技術(shù)遷移至機(jī)器人關(guān)節(jié)，開發(fā)高功率密度、低噪音電機(jī)；粘膠鐵芯技術(shù)獲日本黑田“GlueFASTEC”授權(quán)，較傳統(tǒng)焊接工藝降低損耗10%，提升熱穩(wěn)定性，未來(lái)有望成為機(jī)器人電機(jī)主流工藝。公司具備執(zhí)行器及靈巧手總成的底層能力，作為汽車電機(jī)半總成供應(yīng)商與賽力斯深度合作，同步拓展特斯拉等布局機(jī)器人的汽車客戶，技術(shù)與客戶協(xié)同有望加速落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期；人形機(jī)器人業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為49.09。
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是啊，魏南風(fēng)也知道自己道歉沒(méi)什么用，因?yàn)檫@種固有的印象，已經(jīng)深深的烙印在了云曦月心中。不過(guò)現(xiàn)在已經(jīng)重生到了這混蛋身上，那也沒(méi)辦法了，只能盡自己的努力改變這一切__。魏南風(fēng)下意識(shí)的思考著接下來(lái)該怎么做，屋子里面又陷入了沉靜_|。只有女兒吃面條的聲音。而另一邊云曦月發(fā)了兩個(gè)小時(shí)的廣告，但真沒(méi)有人找她買東到此結(jié)束了？——。
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