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來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

巴克萊認(rèn)為，美日關(guān)稅協(xié)議顯著緩解了日本制造業(yè)面臨的關(guān)稅壓力，提升了明年春季工資談判實(shí)現(xiàn)4.5%以上漲幅的可能性，為日本央行實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)創(chuàng)造了更有利條件。日本央行加息預(yù)期或從明年1月提前至今年10月。

美日關(guān)稅協(xié)議或成日本央行政策轉(zhuǎn)向的催化劑？

央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月22日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普通過(guò)社交媒體宣布美國(guó)與日本達(dá)成貿(mào)易協(xié)議：對(duì)日關(guān)稅稅率為15%及日本5500億美元對(duì)美投資。日本將開(kāi)放其國(guó)家的貿(mào)易，包括汽車(chē)和卡車(chē)，大米和某些其他農(nóng)產(chǎn)品以及商品，并向美國(guó)投資5500億美元，美國(guó)將獲得其中90%的利潤(rùn)。

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，巴克萊在7月23日的報(bào)告中表示，美日關(guān)稅協(xié)議顯著緩解了日本制造業(yè)面臨的關(guān)稅壓力，提升了明年春季工資談判實(shí)現(xiàn)4.5%以上漲幅的可能性，為日本央行實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)創(chuàng)造了更有利條件。分析師基于此意外利好將日本央行加息預(yù)期從明年1月提前至今年10月，并上調(diào)2025財(cái)年GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.8%。

GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)

此前在4月初宣布的互惠關(guān)稅（有效稅率約24%）背景下，巴克萊曾將日本增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%。

分析師表示，下調(diào)主要考慮對(duì)美出口減少、國(guó)內(nèi)制造業(yè)溢出效應(yīng)、不確定性導(dǎo)致資本投資推遲，以及美中等主要經(jīng)濟(jì)體的次生效應(yīng)。

但在新協(xié)議達(dá)成后，美國(guó)對(duì)日關(guān)稅降至約15%?？紤]到日本向美國(guó)商品開(kāi)放市場(chǎng)意味著進(jìn)口增加，綜合這些正面因素，巴克萊最終做出上調(diào)預(yù)測(cè)的決定。

央行加息預(yù)期提前至10月

巴克萊認(rèn)為，在新關(guān)稅協(xié)議下，日本央行預(yù)期加息時(shí)間可能從明年1月提前至今年10月。

分析師此前設(shè)定的年內(nèi)加息三大條件包括：1）關(guān)稅大幅回調(diào)；2）日元貶值壓力重現(xiàn)；3）央行在通脹問(wèn)題上落后于形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)增加。

目前關(guān)稅回調(diào)條件已經(jīng)滿足，加上此前一直強(qiáng)調(diào)的通脹壓力超出央行預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，使得日央行年內(nèi)加息的概率增加。

日本央行副總裁內(nèi)田真一在近期的講話中也強(qiáng)調(diào)：

關(guān)稅協(xié)議是重要進(jìn)展，減少了日本經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性，提高了實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的可能性。

制造業(yè)工資上漲能力顯著增強(qiáng)

巴克萊強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅對(duì)明年春季年度工資談判的影響將大幅緩解，這是日本央行關(guān)注的重點(diǎn)。

分析顯示，即使日本制造業(yè)面臨約24%的平均關(guān)稅和對(duì)美元約10日元的升值風(fēng)險(xiǎn)，如果在下一財(cái)年維持本財(cái)年的工資漲幅，其勞動(dòng)收入占比僅約為全球金融危機(jī)以來(lái)的平均水平，仍有能力實(shí)現(xiàn)可觀的工資上漲。

隨著最新關(guān)稅協(xié)議的達(dá)成，企業(yè)利潤(rùn)的下行效應(yīng)將得到緩解，勞動(dòng)收入占比的上升將進(jìn)一步放緩，制造業(yè)維持積極工資上漲立場(chǎng)的可能性增加。此外，占就業(yè)75%的非制造業(yè)基本不受關(guān)稅影響，且面臨比制造業(yè)更嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺，因此已具備強(qiáng)烈的加薪意愿。

巴克萊一直認(rèn)為明年春季談判中4.5%或以上的工資漲幅是可能的，最新協(xié)議進(jìn)一步提高了這一可能性。

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