中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤,李圣宣近期對鵬鼎控股進行研究并發(fā)布了研究報告《成本管控&制程改善，AI端云蓄勢待發(fā)》，給予鵬鼎控股買入評級。
鵬鼎控股(002938)
公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，根據(jù)業(yè)績預(yù)告及月度營收披露，2025年上半年公司有效降本同時穩(wěn)步推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上半年營收利潤取得增長維持買入評級。
支撐評級的要點
有效降本疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司2025年上半年營收利潤穩(wěn)步成長。公司預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)營收163.75億元，同比+24.74%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.98-12.60億元，同比+52.79%-60.62%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.05-11.61億元，同比+46.12%-53.61%。單季度來看，公司預(yù)計25Q2實現(xiàn)營收82.88億元同比+28.70%/環(huán)比+2.49%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤中值7.41億元，同比+158.19%/環(huán)比+51.84%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤中值6.55億元，同比+159.92%/環(huán)比+37.03%。2025上半年，公司持續(xù)進行成本管控、制程改善、強化自動化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，產(chǎn)能利用率提升，新產(chǎn)品線良率穩(wěn)步提升，同步助推公司利潤成長。
iPhone618手機熱銷，公司消電基本盤持續(xù)穩(wěn)健。根據(jù)CounterpointResearch發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，蘋果iPhone在中國市場重回銷量榜首，全球范圍內(nèi)4月與5月的銷量同比增長15%。同時，伴隨618和國補，蘋果大幅降價，從各平臺的銷售數(shù)據(jù)來看，iPhone在天貓618主會場、全國補貼榜、百億補貼榜等多個榜單中都穩(wěn)居首位。這輪力度較大的價格下調(diào)，助力上市未滿一年的iPhone16系列銷量回暖。
AI“端”“云”，齊頭并進。當(dāng)前AI服務(wù)器與終端產(chǎn)品的發(fā)展呈現(xiàn)出深度協(xié)同雙向驅(qū)動的演進格局，兩者共同構(gòu)成“云-邊-端”智能體系的支柱。公司投資者關(guān)系活動記錄表顯示，2025Q1，公司汽車及服務(wù)器用板營收同比增長81.3%，仍呈快速增長趨勢。公司持續(xù)與服務(wù)器終端客戶展開積極合作，目前主流客戶也在加快推進相關(guān)工作。同時，泰國園區(qū)第一期項目已建成，正在進行客戶認證及打樣階段，預(yù)計下半年小批量投產(chǎn)。
估值
考慮公司上年業(yè)績同比增長顯著，經(jīng)營持續(xù)向好，AI產(chǎn)業(yè)鏈布局有望深度協(xié)同，雙向驅(qū)動。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入411.55/501.93/591.50億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為45.39/57.90/67.83億元，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為24.2/19.0/16.2倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游景氣不及預(yù)期、AI需求不及預(yù)期、PCB行業(yè)競爭加劇、貿(mào)易糾紛程度加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券武芃睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為77.16%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利44.43億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.65。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有20家機構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為43.33。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。
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