證券時(shí)報(bào)記者楊慶婉許盈

8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效。香港金融管理局已于近日發(fā)布《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》等系列配套指引（以下簡稱“指引”），明確了發(fā)行人牌照申請門檻，包括財(cái)務(wù)條件、人員資質(zhì)、儲備資產(chǎn)、托管贖回要求、司法管轄、過渡期安排等。

證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，中國銀行（香港）、渣打銀行（香港）等香港特區(qū)發(fā)鈔行是其中不可或缺的主體，無論是出于自身發(fā)展需要，還是順應(yīng)監(jiān)管推動，大概率會率先申請穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照。此外，中資銀行、沙盒測試企業(yè)、大型央國企以及擁有支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)大廠都躍躍欲試。

而證券公司在初期將更多承擔(dān)穩(wěn)定幣的交易、托管、融資、咨詢等業(yè)務(wù)，并提供傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化相關(guān)的數(shù)字資產(chǎn)配置服務(wù)。目前，已有44家券商等機(jī)構(gòu)升級了虛擬資產(chǎn)交易牌照，相比6月末新增了3家。

發(fā)鈔行有望率先申請牌照

上述指引的出臺，意味著香港穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照申請窗口正式開啟。按照指引要求，已做好充分準(zhǔn)備且希望盡早獲得批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)，應(yīng)在9月30日之前提交穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照申請。

此前，香港金管局總裁余偉文表示，在初始階段，最多只會批出數(shù)個(gè)穩(wěn)定幣牌照。多位業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者分析，首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照的數(shù)量可能是個(gè)位數(shù)，不排除只有2~3張。

從申請門檻來看，香港的三大發(fā)鈔行最有可能率先申請并獲批?！爸袊y行（香港）、渣打銀行（香港）等香港發(fā)鈔行是不可或缺的主體。尤其是中資銀行，無論是出于自身發(fā)展需要，還是順應(yīng)監(jiān)管推動，都會率先申請穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照?！币晃欢嗄晟罡缇辰灰椎闹槿耸肯蜃C券時(shí)報(bào)記者表示。

目前，香港特區(qū)實(shí)行獨(dú)特的貨幣發(fā)行制度，紙幣主要由三家商業(yè)銀行代理發(fā)行，根據(jù)聯(lián)系匯率制度以美元儲備為支撐發(fā)行。這三家發(fā)鈔行分別是中國銀行（香港）、渣打銀行（香港）和匯豐銀行。考慮到穩(wěn)定幣錨定法定貨幣，儲備資產(chǎn)需全額支持，即穩(wěn)定幣需以1：1比例儲備法幣資產(chǎn)，并托管在銀行等合規(guī)機(jī)構(gòu)，銀行的角色不可缺少。

需要注意的是，截至記者發(fā)稿時(shí)，香港金管局尚未發(fā)放任何穩(wěn)定幣牌照。按照香港的監(jiān)管要求，原有的穩(wěn)定幣發(fā)行人需在3個(gè)月過渡期內(nèi)申請牌照，未提交申請的發(fā)行人將于2025年11月1日進(jìn)入結(jié)業(yè)期。

發(fā)牌重點(diǎn)考慮應(yīng)用場景

記者獲悉，首批穩(wěn)定幣牌照角逐激烈，目前除了香港特區(qū)三大發(fā)鈔行，中資銀行、沙盒測試企業(yè)、大型央國企以及擁有支付牌照的互聯(lián)網(wǎng)大廠都躍躍欲試。

“首次發(fā)牌會很謹(jǐn)慎，穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景是發(fā)牌的重要考量，此外監(jiān)管還要考慮申請人可持續(xù)經(jīng)營能力?！币晃恢Ц额I(lǐng)域上市公司高管認(rèn)為。

多位受訪機(jī)構(gòu)人士分析，穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景可能包括：一是數(shù)字資產(chǎn)交易，二是全球貿(mào)易中的跨境支付，三是傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化。

據(jù)上述高管介紹，從區(qū)域視角觀察，法定穩(wěn)定幣的應(yīng)用場景存在差異。以歐美地區(qū)為例，穩(wěn)定幣主要應(yīng)用于金融領(lǐng)域，例如比特幣現(xiàn)貨轉(zhuǎn)鏈下ETF、貨幣基金上鏈、去中心化金融鏈上資產(chǎn)抵押等。

44家機(jī)構(gòu)升級證券交易1號牌照

據(jù)記者獲悉，在香港，券商申報(bào)穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照的意愿，預(yù)計(jì)在穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)發(fā)展初期，券商會針對與自身核心業(yè)務(wù)高度相關(guān)的領(lǐng)域展業(yè)，更大可能是提供包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)交易、融資、咨詢等服務(wù)，以及提供傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化的數(shù)字資產(chǎn)配置服務(wù)。

“對香港大型券商而言，有必要在虛擬資產(chǎn)交易相關(guān)牌照上進(jìn)行布局，如果香港券商只能交易港股、美股，則會在未來喪失一定競爭力?！币晃毁Y深香港券商人士對記者說。

近一個(gè)多月來，券商等金融機(jī)構(gòu)開始調(diào)研或布局包括穩(wěn)定幣在內(nèi)的虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，籌備相關(guān)牌照申請及升級。

據(jù)香港證監(jiān)會最新披露，截至7月末，累計(jì)有44家金融機(jī)構(gòu)成功升級了第1號證券交易牌照，相比6月末新增了3家。其中，除了少數(shù)銀行及互聯(lián)網(wǎng)公司，絕大多數(shù)是券商，以香港本地券商為主。

6月以來，一些中國內(nèi)地券商的香港子公司也完成了第1號牌照升級，包括國泰君安國際、天風(fēng)國際、哈富證券等。

據(jù)了解，升級第1號牌照是券商提供穩(wěn)定幣等虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的前提條件。記者了解到，券商的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)涵蓋了更廣泛的加密資產(chǎn)，如比特幣、以太坊等加密貨幣，以及非同質(zhì)化通證（NFT）、證券型代幣（STO）等，券商可以提供交易、托管等服務(wù)。

除了第1號牌照升級，與虛擬資產(chǎn)相關(guān)的牌照還包括第4號牌照、第9號牌照。截至2025年7月末，共有39家機(jī)構(gòu)升級4號牌照，可提供虛擬資產(chǎn)投資咨詢，如中泰國際證券等；有42家機(jī)構(gòu)升級9號牌，可提供資產(chǎn)管理服務(wù)，包括博時(shí)基金（國際）、華夏基金（香港）等。

富途集團(tuán)董事總經(jīng)理曾煜超告訴記者：“富途證券去年7月獲得交易牌照升級，合資格客戶自去年8月份起就能交易數(shù)字貨幣?！?/p>

警惕概念炒作風(fēng)險(xiǎn)

目前，人工智能與數(shù)字經(jīng)濟(jì)正重塑全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，以穩(wěn)定幣為代表的數(shù)字貨幣可能成為國際貨幣體系重構(gòu)的變量。不過，穩(wěn)定幣的商業(yè)模式尚未清晰，投資者需警惕概念炒作、空氣幣死灰復(fù)燃等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)關(guān)注儲備資產(chǎn)的安全監(jiān)管等問題。

從貨幣體系來看，多位接受采訪的機(jī)構(gòu)人士表示，更期盼錨定離岸人民幣的穩(wěn)定幣出爐。

今年，華夏基金（香港）推出了多只代幣化基金，包括華夏人民幣數(shù)字貨幣基金。這是第一只鏈上離岸人民幣貨幣基金，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是標(biāo)志性事件，因其積極探索了離岸人民幣穩(wěn)定幣的可能性。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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