今日A股沖高回落。寬基層面,上證指數(shù)微漲0.01%,報(bào)3582.30點(diǎn);深證成指下跌0.37%,創(chuàng)業(yè)板指下跌0.01%,科創(chuàng)綜指上漲0.31%。滬深兩市全天成交額1.86萬(wàn)億,較上個(gè)交易日縮量284億。行業(yè)層面,今日半導(dǎo)體設(shè)備、芯片、金融、醫(yī)療等板塊領(lǐng)漲,港股表現(xiàn)較強(qiáng);前期反內(nèi)卷、雅魯藏布江工程相關(guān)板塊,如建材、基建、光伏、煤炭等領(lǐng)跌。
由今日市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可見(jiàn),短期情緒偏弱。個(gè)股層面,個(gè)股跌多漲少,全市場(chǎng)超4000只個(gè)股下跌;風(fēng)格層面,小盤(pán)弱于大盤(pán),成長(zhǎng)弱于價(jià)值,雙創(chuàng)分化明顯。整體而言,市場(chǎng)今日風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中性偏弱水平。
近日港股走勢(shì)強(qiáng)勁,港股科技ETF(513020)單日上漲2.02%,近20日漲幅7.73%,與A股主要股指走勢(shì)接近,但幅度更大;港股通50ETF(159712)單日上漲1.45%,近20日上漲3.37%。
中金公司分析認(rèn)為,港股近期行情的主要因素有二:其一是港股內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)板塊的反彈較強(qiáng),也造成了港股科技類指數(shù)更強(qiáng)于港股寬基;其二是反內(nèi)卷、水電行情對(duì)A、H股的同時(shí)催化,使得港股建材、建筑等板塊收獲了不錯(cuò)的漲幅??傮w而言,港股行情屬于結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)下的牛市。
來(lái)源:Wind(縱軸為7月2日至今港股行業(yè)漲幅)
港股的優(yōu)異表現(xiàn)與今年的流動(dòng)性狀況有較強(qiáng)的聯(lián)系。今年港股流動(dòng)性充裕,主要由于國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境+高回報(bào)資產(chǎn)稀缺,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金大量流入相對(duì)低估的港股板塊,造成了我們觀察到的“南下資金“主導(dǎo)港股走勢(shì)的現(xiàn)象。
從宏觀角度講,我國(guó)仍然處于資金充裕,但是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺的情況。價(jià)格層面,央行持續(xù)維護(hù)流動(dòng)性寬松;量的層面,中金公司統(tǒng)計(jì),截至6月我國(guó)M2高達(dá)330萬(wàn)億元,達(dá)到GDP的2.4倍,大量資金存在配置需求;此外,香港與美元市場(chǎng)也呈現(xiàn)偏寬松的態(tài)勢(shì)。在2024年,這一資產(chǎn)稀缺使得資金大量進(jìn)入性價(jià)比仍然較高的固收類資產(chǎn),如30年國(guó)債、政策性金融債等,將期限利差、稅收利差拉至歷史極低位置。今年年初,受到deepseek等題材的驅(qū)動(dòng),權(quán)益逐漸展現(xiàn)出較高的收益機(jī)會(huì)。
來(lái)源:中金公司
我們認(rèn)為,流動(dòng)性寬松的格局或?qū)⒊掷m(xù),港股仍然具有一定的配置價(jià)值。不過(guò),需要方法短期的邊際擾動(dòng)。據(jù)中金公司測(cè)算,未來(lái)港股行情的主要風(fēng)險(xiǎn),在于1)以A股為主的其他資產(chǎn)是否具有更強(qiáng)的吸引力;2)港元流動(dòng)性于三季度邊際收緊;3)美元流動(dòng)性也面臨一定的供給壓力。在短期或?qū)α鲃?dòng)性產(chǎn)生一定的壓制,但中長(zhǎng)期仍看好基本面與流動(dòng)性的共振,建議投資者持續(xù)關(guān)注港股科技ETF(513020)、港股通50ETF(159712),進(jìn)行低位布局。
芯片相關(guān)板塊今日表現(xiàn)優(yōu)異,半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)上漲2.46%,芯片ETF(512760)上漲0.78%。我們認(rèn)為,半導(dǎo)體相關(guān)板塊存在景氣度行情,可以持續(xù)關(guān)注。
從需求角度看,近期全球/國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體銷(xiāo)售均呈現(xiàn)明顯的增加,國(guó)內(nèi)5月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比增加20.5%,費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)持續(xù)上行,主要原因是AI芯片需求的強(qiáng)勁。微觀層面,資料顯示全球最大芯片代工廠商臺(tái)積電的二季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高,凈利潤(rùn)上漲61%,大超分析師預(yù)期。基于當(dāng)前強(qiáng)勁的訂單需求,臺(tái)積電管理層對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)前景保持樂(lè)觀態(tài)度。公司預(yù)計(jì)2025年銷(xiāo)售額將實(shí)現(xiàn)20%以上的中等幅度增長(zhǎng)。
從大周期角度而言,芯片國(guó)產(chǎn)化自主可控仍是發(fā)展主線,盡管中美關(guān)系存在階段性緩和,英偉達(dá)H20恢復(fù)供應(yīng),我們?nèi)匀徊荒芎鲆曣P(guān)鍵技術(shù)受制于人的潛在風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為,從上游設(shè)備與材料、中游半導(dǎo)體制造以及下游先進(jìn)封裝,均致力于提升國(guó)產(chǎn)算力芯片的國(guó)產(chǎn)化率,疊加全球半導(dǎo)體周期上行,芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得新一輪基于。建議投資者持續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159516)、芯片ETF(512760)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn),不能保證投資人獲得收益,也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金,都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種,其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?;鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票,會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn),提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料,僅供參考,不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考,不構(gòu)成股票推薦,也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品,請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng),并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?;鹩酗L(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。
特約作者:國(guó)泰基金
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