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隨著市場利率持續(xù)走低，人身險預(yù)定利率研究值將迎下調(diào)正成為行業(yè)共識。7月24日，上海證券報記者從業(yè)內(nèi)獲悉，即將公布的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值或迎來下調(diào)，此次調(diào)降后將觸發(fā)人身險業(yè)預(yù)定利率調(diào)整機制，保險產(chǎn)品預(yù)定利率也將迎來調(diào)降。

在業(yè)內(nèi)人士看來，人身險公司保險產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)降，將進一步降低公司負債端成本。未來，隨著浮動收益型保險產(chǎn)品銷售占比提升，在負債成本壓力下降、權(quán)益投資偏好提升的雙重驅(qū)動下，保險資金也有望進一步加大入市步伐。

預(yù)定利率研究值有望調(diào)降

中國保險行業(yè)協(xié)會每季度組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會例會，2025年一季度例會于4月21日召開，距今已有3個多月。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，2025年二季度例會即將召開，或?qū)⒃俅握{(diào)降普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值。

2025年一季度例會認定的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%，較年初的2.34%下降21個基點。而目前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，這意味著，已有一個季度的研究值低于普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值37個基點。

根據(jù)監(jiān)管要求，當人身險公司在售普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個季度較研究值偏離25個基點及以上時，須進行相應(yīng)調(diào)整，并且同步合理調(diào)整分紅型、萬能型人身保險預(yù)定利率最高值。

因此，若2025年二季度例會公布的預(yù)定利率研究值再次低于2.25%，將觸發(fā)人身險產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整條件，人身險公司保險產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值將迎來下調(diào)。

據(jù)中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔估算，2025年二季度普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值或為2.01%，較前值2.13%下降12個基點。

三大關(guān)鍵利率均下調(diào)

普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值下調(diào)預(yù)期升溫，主要是因為與預(yù)定利率研究值計算相關(guān)的三大關(guān)鍵利率均已下調(diào)。

普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值的計算與三大利率相關(guān)，即5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率。

7月最新公布的5年期以上LPR為3.5%，較4月下降0.1個百分點。此外，當前部分國有大行5年期定期存款基準利率為1.3%，較一季度下降0.25個百分點；10年期國債收益率約1.72%，較4月下降約0.1個百分點。

隨著三大關(guān)鍵利率指標下調(diào)，預(yù)定利率研究值也有望跟隨下調(diào)，同時引發(fā)保險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)。市場人士普遍認為，這一輪普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限將下調(diào)0.5個百分點。

“目前，主要頭部公司普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.5%、分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.5%。預(yù)計此次調(diào)整后的上限分別為2.0%、1.5%和1.0%，同步下調(diào)0.5個百分點?！备鹩裣枵f。

光大證券研報認為，從調(diào)整幅度來看，根據(jù)動態(tài)調(diào)整機制，預(yù)定利率最高值取0.25%的整數(shù)倍，考慮到研究值進一步下行壓力，預(yù)計普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值將下降0.5個百分點至2.0%。

保險公司負債成本將優(yōu)化

業(yè)內(nèi)人士認為，人身險公司保險產(chǎn)品預(yù)定利率的下調(diào)有望優(yōu)化保險公司負債成本，受負債成本下降、權(quán)益投資偏好上升雙重影響，未來保險資金有望加速入市。

“根據(jù)此前召開的人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會例會，應(yīng)加快浮動收益型產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，強化資產(chǎn)負債聯(lián)動管理，推動降本增效，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。”葛玉翔認為，未來預(yù)定利率調(diào)整有望進一步降低壽險公司負債成本，當前“新錢凈投資收益率”處于2.7%附近的水平，負債成本下降將緩解利差損的隱憂，夯實保險公司資產(chǎn)負債管理水平。

光大證券認為，從中長期來看，傳統(tǒng)險預(yù)定利率將降至20世紀90年代以來最低水平，分紅險等浮動收益型產(chǎn)品將更具發(fā)展空間。未來，隨著保險公司浮動收益型產(chǎn)品占比逐漸提升，負債成本的壓力緩釋及投資風險的有效分散，將有助于保險公司進一步提高權(quán)益配置比例，加大資金入市力度。

從過往情況來看，每當保險產(chǎn)品預(yù)定利率有望調(diào)降，保險“炒停售”就開始升溫，但今年“炒停售”現(xiàn)象有所減少。

光大證券認為，從短期來看，預(yù)定利率再度下調(diào)有助于提振產(chǎn)品銷售，但預(yù)計“炒停售”效應(yīng)較此前有所減弱。葛玉翔認為，提升負債質(zhì)量是行業(yè)與監(jiān)管的共同課題，連續(xù)第3年“炒停售”對銷售的刺激作用趨弱。

（文章來源：上海證券報）

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