圣思怡

財聯(lián)社7月29日訊（編輯李響）存單到期規(guī)模大增超萬億引發(fā)存單新發(fā)利率持續(xù)抬升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上周存單發(fā)行規(guī)模為5166.90億元，但單周到期規(guī)模高達11164.8億元，致使存單凈融資額跌至-5997.90億元，環(huán)比前一周凈融資1443.70億元縮減超7000億。

在隔夜利率從1.36%附近快速上行至上周最高的1.69%，銀行存單融資成本也相應(yīng)大幅提升，3個月、6個月、1年期存單收益率分別上行5bp、6bp、6bp至1.59%、1.65%、1.68%。

從供給結(jié)構(gòu)上看，大行新發(fā)存單規(guī)模2686.9億元，環(huán)比下降854.7億元，其中五大行中建設(shè)銀行上周未有存單新發(fā)，對供需結(jié)構(gòu)形成影響。據(jù)華創(chuàng)固收團隊統(tǒng)計，國有行和股份行單周凈融資分別為-1970億元、-2421億元，國有行發(fā)行占比已從36%下降至32%，在存單提價的狀態(tài)下，整體發(fā)行意愿有限，且主要集中在短久期品種，以提高同業(yè)負債的重定價周期。

從發(fā)行期限來看，1Y存單發(fā)行占比由50%下降至38%，加權(quán)期限收窄至7.25個月。“不過本周存單到期規(guī)模大幅下行至3761.40億元，周度環(huán)比減少6997.40億元，資金會重新進場尋找提價存單的配置機會”，華創(chuàng)固收分析師宋琦表示。

從機構(gòu)行為來看，短久期的存單并未成為上周市場機構(gòu)配置的熱點，反倒是長久期資產(chǎn)博弈焦灼，其中理財子和其他資管類機構(gòu)是二級存單增配的大戶。財聯(lián)社從業(yè)內(nèi)人士獲悉，理財委外（其他產(chǎn)品類）和理財自身均為二級存單市場配置主力，周度凈買入分別為616.98億元和504.77億元，而貨基由凈賣出163.69億元轉(zhuǎn)為凈買入105.1億元。

在華西固收分析師謝瑞鴻看來，在上周債市調(diào)整行情中，理財并未放緩配置腳步，增配品種仍以存單為主，說明理財負債端的流動性管理壓力尚且不大，贖回主要是機構(gòu)層面的防御行為。“一般理財單周贖回超5000億元以上會觸發(fā)負反饋機制開關(guān)，但上周理財存續(xù)規(guī)模僅小幅下降1252億元，或反映理財資金尚且穩(wěn)定，贖回風(fēng)險仍在可控范圍內(nèi)”，謝瑞鴻在研報中表示。

不過基于到期規(guī)模較大而新發(fā)規(guī)模不足，從發(fā)行利率上看，新發(fā)存單均有不同程度提價。

財聯(lián)社注意到，在上周債市調(diào)整階段，不少民營銀行1年期的存單發(fā)行利率超2%，如武漢眾邦銀行股份有限公司發(fā)行的“25武漢眾邦銀行CD062”，票面利率達到2.35%，已遠超同期1年期國債利率1.4%，此外該民營機構(gòu)本月發(fā)行了多只期限僅1個月但票面利率高達2.4%的存單，規(guī)模達到6億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著存單提價，和1年期利率債品種息差空間增大，月末存單的配置性價比已有提升?！?5日后的MLF資金續(xù)作以及公開市場投放或表明央行態(tài)度未扭轉(zhuǎn)，資金壓力可控，月末銀行大幅提價存單的訴求有限”，宋琦表示。

華泰固收在研報中也表示，在利率債調(diào)整后信用債或面臨補降，在贖回沖擊平息之前，應(yīng)暫避長久期品種，以中短久期配置為主，同業(yè)存單的性價比已有所恢復(fù)。

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