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英國央行降息100個基點(diǎn)，
楊亮
4小時前
成交額364《億元今日》主力凈流入1：91、926萬
2025-08-01 07:04:50
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財聯(lián)社7月28日訊（編輯瀟湘）一周前，號稱華爾街最精準(zhǔn)分析師的美國銀行首席策略師哈特內(nèi)特(MichaelHartnett))曾表示，美國銀行的大部分賣出信號已被觸發(fā)，但市場“追逐風(fēng)險”(risk-on)的派對料將繼續(xù)下去，直到美債收益率創(chuàng)下新高，MOVE指數(shù)(美債波動率指標(biāo))突破100為止。
那么，眼下我們又處于怎樣的位置了呢？
哈特內(nèi)特在最新的每周資金流向報告中表示，當(dāng)前的情況充分證明了對特朗普而言，市場持續(xù)上漲有多么重要——特朗普上周成為了第四位直接上門造訪美聯(lián)儲的總統(tǒng)。這在意料之中：畢竟特朗普已放棄削減政府支出的希望(DOGE名存實(shí)亡)，轉(zhuǎn)而推動美國經(jīng)濟(jì)和市場走向終極泡沫頂峰，寄希望于通過經(jīng)濟(jì)增長擺脫當(dāng)前美國政府高達(dá)37萬億美元的債務(wù)。
至于特朗普對美聯(lián)儲大樓翻新工程不滿的“借口”，人們其實(shí)可以考慮這么一組數(shù)據(jù)對比：美國政府年度支出總額為高達(dá)7.1萬億美元，而美聯(lián)儲翻新工程耗資26億美元，這僅相當(dāng)于美國全年支出預(yù)算的3小時12分鐘……
哈特內(nèi)特警告稱，特朗普不愿或無力減少政府開支，正是他目前需要美聯(lián)儲降息的原因(簡單的計算大概是這樣的：若聯(lián)邦基金利率<3%，則當(dāng)前高達(dá)1萬億美元的利息支出就會穩(wěn)定下來)。
這也令哈特內(nèi)特目前公開支持了一種市場猜測，即“下一任美聯(lián)儲主席很可能會推出收益率曲線控制(YCC)來控制債務(wù)”。
全球銀行股為何那么牛？
轉(zhuǎn)向近期行情，哈特內(nèi)特首先審視了銀行股年初至今的表現(xiàn)——全球銀行股在此期間已持續(xù)飆升：歐洲銀行股漲62%，英國漲37%，中國漲29%，日本漲24%，美國漲17%。
這種優(yōu)異表現(xiàn)的原因是，銀行股是2025年從美國財政擴(kuò)張轉(zhuǎn)向全球財政擴(kuò)張的最佳體現(xiàn)。
與他上周的警告類似，哈特內(nèi)特表示，銀行將保持風(fēng)險偏好，直到債券收益率升至觸發(fā)銀行降息的水平。雖然這種情況尚未發(fā)生……
但是“債券義警們”可能已蓄勢待發(fā)：一旦英國30年期收益率升破5.6%、美國升破5.1%、日本升破3.2%，就會伺機(jī)而動；同時，利息成本目前已占到了英國GDP的3%（1200億美元），美國GDP的4%（1萬億美元），日本GDP的4%（1850億美元）。
有趣的是，過去兩年債券收益率少有的下降的地方是中國——而在此期間，中國H股悄然上漲了58%，超過了MSCI全球指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)，這也意味著中國是60/40股債配置策略仍在奏效的唯一地區(qū)，而美國、英國、歐盟、日本對債券的回避，正迫使資產(chǎn)配置者繼續(xù)做多股票和信用債。
三點(diǎn)觀察總結(jié)
著眼最大格局，華爾街繼續(xù)青睞特朗普轉(zhuǎn)向降低美國關(guān)稅、稅收和利率，這推動了標(biāo)普500指數(shù)今年以來上漲9%，跑贏美國國債的3%，并在進(jìn)一步追趕國際市場。
相比之下，美國普通民眾對特朗普的支持率就沒那么高了：對特朗普任內(nèi)工作的支持率已回落至了4月份的低點(diǎn)附近。
這在股市中的反饋是：特朗普的“億萬富翁兄弟”指數(shù)自大選以來上漲了71%，但小盤股、對利率敏感的“基礎(chǔ)”股票今年卻下跌了1%。(注：美銀編制的“億萬富翁兄弟”指數(shù)是一個等權(quán)重指標(biāo)，包括了英偉達(dá)、Meta、特斯拉、Palantir、盈透證券、比特幣、ARK創(chuàng)新ETF、CoinbaseGlobal和阿波羅全球管理公司等標(biāo)的)
注：深藍(lán)為“億萬富翁兄弟”指數(shù)，淺藍(lán)為羅素2000這也是為什么哈特內(nèi)特說特朗普政策正處于大而不倒模式，并且會進(jìn)行干預(yù)以防止通貨膨脹上升(關(guān)稅)和就業(yè)下降(人工智能)。
哈特內(nèi)特總結(jié)了對當(dāng)前市場的三點(diǎn)觀察：i）價格；ii）資產(chǎn)配置；iii）泡沫政策：
關(guān)于價格方面：當(dāng)波動性低時買入低波動性股票……過去一周，市場線索顯示出對防御性股票>周期性股票和低波動性>高貝塔值的偏好……由于所有風(fēng)險指標(biāo)都處于高位，這應(yīng)該會鼓勵一些短線交易做空，而多頭則在等待需要的看漲領(lǐng)漲板塊突破：七巨頭(MAGS>60)、芯片股(SOX>6000)和銀行股(BKX>150)。
關(guān)于資產(chǎn)配置：“美國例外論”的回歸并未與美元牛市的回歸同步——事實(shí)上恰恰相反。哈特內(nèi)特認(rèn)為，美元指數(shù)進(jìn)一步貶值至95以下，將證實(shí)資產(chǎn)配置者需要執(zhí)行美元貶值的第二階段——這意味著加大對大宗商品和新興市場的配置（第一階段是黃金/加密貨幣）。
關(guān)于泡沫政策：貨幣政策寬松——過去12個月，美聯(lián)儲降息了100個基點(diǎn)，英國央行降息100個基點(diǎn)，歐洲央行降息200個基點(diǎn)，中國降息35個基點(diǎn)，瑞士央行將利率降至0%(日本央行仍是例外，加息了40個基點(diǎn))。全球政策利率在過去12個月內(nèi)平均已從從4.8%降至了4.4%。
哈特內(nèi)特預(yù)計未來12個月全球政策利率將進(jìn)一步降至3.9%——主要受美聯(lián)儲及新興市場央行降息的影響。
哈特內(nèi)特認(rèn)為，貨幣寬松對債券是利好的——除非像現(xiàn)在這樣央行在刺激經(jīng)濟(jì)繁榮和股票泡沫；同時，金融監(jiān)管政策也在放松——這通常在牛市后期催生巨大的泡沫變得容易。為此，特朗普政府正在敲定行政令，允許散戶投資者將私募股權(quán)納入401(k)退休計劃，并且美國金融業(yè)監(jiān)管局正在計劃修改"日內(nèi)交易規(guī)則"，允許散戶投資者通過降低最低保證金賬戶門檻(從2.5萬美元降至2000美元)進(jìn)行日內(nèi)交易。
這一切最終將意味著：更大的散戶群體，更大的流動性，更大的波動性，更大的泡沫……
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