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卓創(chuàng)資訊分析師張曉翠
導(dǎo)語:7月中國苯乙烯供需基本面弱勢(shì)明確,但價(jià)格未順暢下跌,主要是受產(chǎn)業(yè)客戶操作策略影響,8月新裝置投產(chǎn)及檢修裝置均存在不確定性,但綜合來看,供應(yīng)或相對(duì)充足,一定程度限制現(xiàn)貨,但期貨市場交易邏輯或與現(xiàn)貨不同,多空博弈下苯乙烯絕對(duì)價(jià)格或區(qū)間震蕩。
7月價(jià)格先漲后跌,期現(xiàn)貨基差走弱
回顧6月下旬苯乙烯供應(yīng)開始增多,供需結(jié)構(gòu)開始轉(zhuǎn)弱,價(jià)格雖也高位下跌,但主要是國際油價(jià)地緣問題影響減弱回落拖累,后隨著紙貨交割行情支撐下價(jià)格小漲,6月下交割結(jié)束后07盤面?zhèn)}單釋放至市場,市場現(xiàn)貨流通性增加,價(jià)格也明顯低于港口,拖累市場基差走弱。7月中上旬,港口主力持貨商繼續(xù)挺7月下價(jià)格,暫緩和了苯乙烯市場因供應(yīng)增多應(yīng)有的價(jià)格下跌。7月中下旬,隨著港口持續(xù)寬幅累庫、港口部分貨源倉儲(chǔ)費(fèi)上漲及EPS后市訂單成交持性不佳,主力持貨商開始出貨,而之前跟隨的散多也紛紛跑路,基差快速走弱。至7月22日,因近端市場表現(xiàn)較弱,港口苯乙烯現(xiàn)貨基差一度收窄至0元/噸,但盤面表現(xiàn)偏強(qiáng),苯乙烯絕對(duì)價(jià)格整體下跌幅度有限。
港口持續(xù)寬幅累庫,拖累多頭信心
進(jìn)入7月份,苯乙烯華東港口庫存持續(xù)寬幅累庫,目前港口庫存水平也成為了近十年來除2020年外的夏季的最高水平,主港主流庫區(qū)制冷罐接近滿罐,利士德也調(diào)整了倉儲(chǔ)費(fèi)為階梯式收費(fèi),目的加快庫區(qū)貨源流動(dòng)。正是目前的高庫存水平及后市有繼續(xù)累庫的預(yù)期,是主力持貨商開始釋放港口流動(dòng)性的一方面原因,主力持貨商開始出貨后,港口貨源流動(dòng)性增加,但正處夏季淡季,下游采購積極性不高,市場買氣不足,整體拖累苯乙烯基差持續(xù)走弱。
至周二統(tǒng)計(jì)本周期港口到船在3.14萬噸,提貨預(yù)計(jì)小于到貨,港口庫存繼續(xù)增加,且下周期到貨預(yù)期3.54萬噸,月底前庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)增加,繼續(xù)限制近端現(xiàn)貨價(jià)格。
8月多空博弈下,價(jià)格或區(qū)間震蕩
8月苯乙烯基本面來看,繼續(xù)弱勢(shì)。供應(yīng)端雖可能有計(jì)劃外的裝置停工(關(guān)注浙石化60萬噸PO/SM裝置),但也有京博思達(dá)睿67萬噸/年苯乙烯裝置計(jì)劃8月上旬投產(chǎn),供應(yīng)上或仍相對(duì)寬松。需求端來看,7月PS、EPS開工下降至歷史同期低位水平,ABS卻供應(yīng)持續(xù)增加,抵消部分PS、EPS帶給苯乙烯的消費(fèi)損失,三S產(chǎn)品庫存也均處于歷史三年同期的高位水平,且據(jù)了解下游三S的原料庫存也相對(duì)高位,對(duì)于8月的苯乙烯消費(fèi)端難有明顯增量,但預(yù)計(jì)也難繼續(xù)下降(三S間此消彼長,綜合看對(duì)苯乙烯消費(fèi)變化有限)。綜上,苯乙烯供需結(jié)構(gòu)還是寬松,苯乙烯港口庫存已在歷史高位,雖港口現(xiàn)貨基差面臨貼水盤面的情況,但周邊山東、連云港仍明顯低于港口價(jià)格,現(xiàn)貨端仍承壓。期貨市場受宏觀驅(qū)動(dòng)頻繁,給予盤面一定支撐,但也需警惕宏觀褪去后苯乙烯價(jià)格的回落風(fēng)險(xiǎn)。苯乙烯原料純苯8月也有新裝置(裕龍)投產(chǎn),也限制向上幅度,向下亦有估值支撐,價(jià)格或整理運(yùn)行,苯乙烯-純苯價(jià)差尚有1500元/噸附近的水平,成本給予苯乙烯方向指引不明顯。綜合來看苯乙烯在多空博弈下或維持7月的區(qū)間震蕩。
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