作者|源媒匯謝春生

"代工一哥"的百億重注沒能換來高回報(bào)。

近日，全球手機(jī)ODM行業(yè)龍頭華勤技術(shù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，2025年上半年，公司預(yù)計(jì)營收同比增長110.7%-113.2%，達(dá)到830億-840億元；預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增長44.8%-47.2%，達(dá)到18.7億-19億元。按照上述預(yù)計(jì)營收計(jì)算，公司每天入賬超4.5億元。

對(duì)于營收的暴漲，華勤技術(shù)歸結(jié)為兩個(gè)方面：第一外部市場環(huán)境向好。譬如全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型和人工智能爆發(fā)，為電子信息行業(yè)帶來新的助推機(jī)會(huì)；第二內(nèi)部戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)。依托"3+N+3"智能產(chǎn)品大平臺(tái)戰(zhàn)略和全球化產(chǎn)業(yè)布局，公司實(shí)現(xiàn)了長期穩(wěn)健發(fā)展。

但在龐大的營收規(guī)模之下，低凈利率就像一根尖針，戳破了規(guī)模神話的泡沫。

當(dāng)手機(jī)ODM三巨頭之二的聞泰科技選擇剝離代工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投半導(dǎo)體、龍旗科技押注AR眼鏡尋找新增長極時(shí)，華勤技術(shù)卻選擇了一條更漫長、艱難的路——三年砸下148億元研發(fā)，并購切入汽車電子、機(jī)器人等領(lǐng)域，試圖用全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張撕開微笑曲線底端的口子。

可眼下看來，這場豪賭還未出現(xiàn)期待中的轉(zhuǎn)機(jī)。

難以掙脫薄利窘境

翻看過往，華勤技術(shù)的增速確實(shí)驚人。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，公司營收從308.81億元升至1098.78億元，翻了約3.56倍；歸母凈利潤從1.82億元飆至29.26億元，翻了約16倍。

2025年上半年，華勤技術(shù)的營收和歸母凈利潤繼續(xù)瘋漲，創(chuàng)下歷史新高。

可業(yè)績瘋狂增長背后，卻難掩代工行業(yè)的窘境——規(guī)模再大，利潤也難有質(zhì)的飛躍。

據(jù)BGD監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2024年全球手機(jī)出貨同比增長6.7%達(dá)到12.4億部。其中，超四成以上的手機(jī)采用ODM/IDH的代工模式，出貨同比增長11%達(dá)到5億臺(tái)，增速跑贏大盤。

得益于此，手機(jī)ODM三巨頭中，除去聞泰科技，其余兩家均獲得不同幅度增長。龍旗科技憑借34%的市場份額，首次在手機(jī)ODM行業(yè)登頂榜首；華勤技術(shù)和聞泰科技則分別以27%、16%的市場份額，位列第二和第三。

以此計(jì)算，三者合計(jì)市場份額占到了手機(jī)ODM市場的近八成。但即便如此，仍難掩低毛利率、低凈利率帶來的"痛"。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，華勤技術(shù)、龍旗科技和聞泰科技的銷售凈利率分別為2.65%、1.06%和-3.88%。

銷售凈利率陷入虧損疊加國際貿(mào)易摩擦等因素，讓三巨頭之一的聞泰科技率先繃不住了，選擇剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型押注半導(dǎo)體。

2024年12月31日，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司與立訊有限公司（下稱"立訊"）簽署《出售意向協(xié)議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給立訊或其指定方。

圖片來源：聞泰科技公告

天眼查顯示，立訊為A股上市公司立訊精密控股股東。進(jìn)入2025年，上述交易加速推進(jìn)。7月4日，立訊精密披露對(duì)聞泰科技前述股權(quán)及資產(chǎn)收購進(jìn)展顯示，該項(xiàng)收購已接近完成。

對(duì)于出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，聞泰科技方面表示，基于地緣政治環(huán)境變化以及公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求，未來公司將通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型構(gòu)建全新發(fā)展格局。此次交易，"一方面，有利于公司集中資源專注戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，鞏固并提升在全球功率半導(dǎo)體行業(yè)第一梯隊(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。另一方面，有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，提升運(yùn)營效率，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。"

地緣政治等因素或只是表象，長期的低毛利率，才是聞泰科技出售相關(guān)業(yè)務(wù)、進(jìn)行轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

分產(chǎn)品看，2024年，聞泰科技的智能終端和半導(dǎo)體產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收582.7億元、143.17億元，毛利率分別為2.49%、38.26%。別看智能終端業(yè)務(wù)占據(jù)聞泰科技的營收大頭，可毛利率還沒有半導(dǎo)體的零頭多。

反觀同期的華勤技術(shù)，高性能計(jì)算和智能終端業(yè)務(wù)雖然占據(jù)營收大頭，但毛利率遠(yuǎn)低于AIOT及其他、汽車及工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。龍旗科技同樣如此，智能手機(jī)作為第一大業(yè)務(wù)，毛利率僅為4.92%。

押注機(jī)器人業(yè)務(wù)

面對(duì)同樣的困局，ODM三巨頭走出了完全不同的轉(zhuǎn)型軌跡。

龍旗科技選擇押注AR眼鏡，并拿到了Meta獨(dú)家代工資質(zhì)；聞泰科技則更"決絕"，直接剝離代工業(yè)務(wù)，重注半導(dǎo)體。不過，二者仍各有各的問題。

與上述兩家企業(yè)不同，華勤技術(shù)選擇攤子鋪得很開的"3+N+3"戰(zhàn)略——用智能手機(jī)、PC、數(shù)據(jù)中心三大成熟業(yè)務(wù)穩(wěn)住現(xiàn)金流，用AIoT、汽車電子、機(jī)器人三大新興業(yè)務(wù)押注未來。

圖片來源：華勤技術(shù)公眾號(hào)

尤其是在機(jī)器人業(yè)務(wù)上，華勤技術(shù)顯得頗為重視。為了加速機(jī)器人布局，公司通過并購一家清潔機(jī)器人企業(yè)快速切入市場。

2025年年初，華勤技術(shù)宣布，其旗下全資子公司已與深圳豪成智能科技有限公司（下稱"豪成智能"）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并購其75%的股份。

公開資料顯示，豪成智能專注于家庭清潔和陪護(hù)類機(jī)器人領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新開拓，主營產(chǎn)品涵蓋掃地機(jī)器人、寵物清潔陪護(hù)機(jī)器人和康養(yǎng)陪護(hù)機(jī)器人等智能機(jī)器人產(chǎn)品和核心部件。

當(dāng)然，華勤技術(shù)的野心可遠(yuǎn)不止掃地機(jī)器人等一些初級(jí)應(yīng)用場景。

"公司計(jì)劃將機(jī)器人業(yè)務(wù)打造為未來的核心增長點(diǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)從掃地機(jī)器人等初級(jí)應(yīng)用場景，向人形機(jī)器人等高端領(lǐng)域的拓展。"在2025年1月的投資者交流紀(jì)要中，就機(jī)器人業(yè)務(wù)規(guī)劃情況，華勤技術(shù)方面如是答復(fù)。

同時(shí)，華勤技術(shù)方面還透露，已投入人形機(jī)器人研發(fā)。

之所以會(huì)盯上機(jī)器人賽道，與華勤技術(shù)在電子行業(yè)積累的深厚技術(shù)基礎(chǔ)不無關(guān)系。

首先從技術(shù)協(xié)同角度來看，機(jī)器人業(yè)務(wù)高度集成電子產(chǎn)品的軟硬件技術(shù)，可復(fù)用華勤技術(shù)在手機(jī)、汽車領(lǐng)域的運(yùn)動(dòng)控制和傳感器融合技術(shù)；其次，從客戶角度來看，華勤服務(wù)現(xiàn)有消費(fèi)電子客戶，如三星、小米等，亦有機(jī)器人業(yè)務(wù)需求，這一定程度上能夠起到客戶復(fù)用的效果。

過去兩年，機(jī)器人熱度高漲，尤其是人形機(jī)器人賽道，更是受到資本追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，國內(nèi)人形賽道投融資事件共計(jì)發(fā)生39起，披露金額合計(jì)近42億元；上年同期投融資事件為13起，披露合計(jì)總金額超25億元。人形賽道的火熱，由此可見一斑。

然而現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理想殘酷。人形機(jī)器人不是簡單的技術(shù)遷移，特斯拉Optimus砸了數(shù)十億美元，至今沒有量產(chǎn)；伺服電機(jī)、AI決策系統(tǒng)這些核心部件，華勤技術(shù)此前并沒有積累。

就算是相對(duì)成熟的掃地機(jī)器人代工，毛利率也并不算太高。譬如，專注掃地機(jī)器人等產(chǎn)品ODM/OEM業(yè)務(wù)的春光科技，2024年清潔電器業(yè)務(wù)的毛利率僅為10.59%。

綜上，華勤技術(shù)收購豪成智能只是拿到了機(jī)器人賽道的入場券。華勤的優(yōu)勢(shì)在規(guī)模制造，但人形機(jī)器人的核心價(jià)值在算法和場景，這需要完全不同的能力。搞不好，這塊新業(yè)務(wù)或許會(huì)變成又一個(gè)需要持續(xù)"輸血"的板塊。

針對(duì)收購豪成智能、布局機(jī)器人賽道等情況，源媒匯向華勤技術(shù)致函詢問，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

在豪成智能之前，為謀求新增量、補(bǔ)齊音頻短板，華勤技術(shù)還高溢價(jià)收購了一家果鏈企業(yè)，欲來一場"借殼入鏈"的豪賭。

2024年年底，華勤技術(shù)以28.5億港元現(xiàn)金收購易路達(dá)控股80%股權(quán)，目標(biāo)直指蘋果供應(yīng)鏈。

圖片來源：華勤技術(shù)公告

易路達(dá)控股并非無名之輩，其子公司InBElectronics是蘋果Beats耳機(jī)代工廠，且與果鏈龍頭歌爾股份曾有淵源。

華勤技術(shù)或想靠多元布局?jǐn)偙★L(fēng)險(xiǎn)。只是對(duì)眼下的華勤來說，攤子鋪得越大，資金壓力也就越大。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-14億元，便是個(gè)直觀的信號(hào)。

圖片來源：華勤技術(shù)2025年一季度報(bào)告

三年百億研發(fā)突圍戰(zhàn)

為了跳出代工的舒適區(qū)，華勤技術(shù)在研發(fā)投入上從不手軟。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，華勤技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用分別為50.47億元、45.48億元、51.56億元，合計(jì)投入148億元。平均每天要花掉1350萬元。

可巨額研發(fā)沒能快速轉(zhuǎn)化成利潤率的提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，華勤技術(shù)銷售毛利率為8.4%，在制造業(yè)里仍算偏低水平。這背后其實(shí)是行業(yè)特性決定的，譬如從研發(fā)投入到利潤兌現(xiàn)，中間隔著漫長的周期。數(shù)據(jù)中心、汽車電子這些業(yè)務(wù)，需要時(shí)間積累客戶和口碑，短期很難撐起利潤率。

此外，華勤技術(shù)上半年的業(yè)績爆發(fā)，很大程度要?dú)w功于AI帶來的硬件需求。

但當(dāng)AI熱潮退去，市場需求回歸常態(tài)，華勤技術(shù)的"全棧式發(fā)貨優(yōu)勢(shì)"還能持續(xù)多久？如今，公司16568名工程師同時(shí)在多個(gè)主要戰(zhàn)場忙碌，這種多線作戰(zhàn)的模式，能否保持競爭力，還是個(gè)未知數(shù)。

華勤技術(shù)的轉(zhuǎn)型困局，其實(shí)也是代工企業(yè)的縮影。例如，存貨、應(yīng)收賬款疊加研發(fā)投入，企業(yè)資金鏈一直繃得很緊；在價(jià)值鏈上，制造環(huán)節(jié)本就利潤稀薄，加上美國供應(yīng)鏈限制、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移這些外部因素，突圍難上加難。

外界曾戲言，華勤技術(shù)就像在用自行車拖著火箭前進(jìn)——用代工賺的微薄利潤，去養(yǎng)需要巨額投入的新業(yè)務(wù)，成功率本就不高。

值得一提的是，華勤技術(shù)對(duì)前五大客戶依舊存在一定依賴性。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，華勤技術(shù)對(duì)前五大客戶的銷售額約為623.39億元，占年度銷售總額的56.73%。其實(shí)，過去幾年，公司對(duì)前五大客戶的依賴情況一直存在。

早年的招股書披露，2020年至2022年，華勤技術(shù)前五大客戶銷售額占營收比例分別為72.21%、68.51%、65.43%。彼時(shí)，三星、聯(lián)想一直為華勤第一、第二大客戶，銷售額占比分別從2020年的29.4%、14.92%升至2022年的30.73%、17.04%。而華為、小米以及OPPO等國內(nèi)主流手機(jī)廠商，同樣為華勤貢獻(xiàn)了不少銷售份額。

圖片來源：華勤技術(shù)招股書

靠著緊抱三星等3C廠商的大腿，華勤技術(shù)在智能手機(jī)、平板電腦等領(lǐng)域，持續(xù)坐穩(wěn)ODM龍頭地位。

同時(shí)，伴隨著華為、小米等品牌廠商逐步從手機(jī)、平板等領(lǐng)域向汽車、機(jī)器人等賽道挺進(jìn)，華勤技術(shù)押注的汽車電子、機(jī)器人等業(yè)務(wù)，似乎也多了一絲勝算。

只是，華勤技術(shù)看似抓住了所有賽道的機(jī)會(huì)，但終究還是跳不出代工的低毛利率窘境。

13本已完結(jié)晚唐歷史架空小說,落日余暉中的帝國,淚眼看亂世烽火

總結(jié)：量大管飽可以用來打發(fā)時(shí)間的晚唐歷史架空小說，當(dāng)年看著不錯(cuò)，現(xiàn)在有些難說，感興趣的可以嘗試閱讀。第五本《唐殘》作者：貓疲字?jǐn)?shù)：387.4萬主角是援建的醫(yī)療兵，帶著部分設(shè)備和一個(gè)系統(tǒng)穿越到了晚唐，被裹挾著參與了黃巢的軍隊(duì)--。在這個(gè)過程里，主角逐漸的搞清楚了情況，看透了時(shí)代的真相。他在保命的同時(shí)在軍隊(duì)里 這個(gè)時(shí)候的張良，臉上并沒有曹參等人那樣的興奮，反而一臉凝重，沉聲說道：“我也不知道，但愿他能成功?！钡诙荆骸短茪垺泛喗椋喝ニ锎€的盛唐、初唐，去他媽帝王將相、士大夫地主豪強(qiáng)富商，改良篡權(quán)的泛濫路數(shù)，我區(qū)區(qū)一個(gè)螻蟻似得草賊就是要逆天??；還有那個(gè)多才多藝的馬球小皇帝，塊放開那個(gè)妹子讓我來。