丑香彤

今日A股震蕩走高，滬指收3605.73點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新高。滬深兩市全天成交額1.84萬(wàn)億，較上個(gè)交易日縮量199億。截至收盤，滬指漲0.65%，深成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.5%。

正文

今日疫苗ETF大漲，上午橫盤震蕩之后，下午開(kāi)盤之后迅速上沖，收漲6.33%。

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消息面上，據(jù)佛山市順德區(qū)衛(wèi)生健康局24日通報(bào)：截至2025年7月23日，我區(qū)累計(jì)報(bào)告基孔肯雅熱確診病例3317例，主要集中在樂(lè)從鎮(zhèn)、北滘鎮(zhèn)、陳村鎮(zhèn)，均為輕癥病例。世界衛(wèi)生組織專家22日就蚊媒傳播疾病基孔肯雅熱發(fā)出警告，目前119個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)現(xiàn)傳播情況，約550萬(wàn)人面臨風(fēng)險(xiǎn)，并且可能出現(xiàn)大范圍疫情。

基孔肯雅熱源于斯瓦希里語(yǔ)，意為 “屈肢痛”。顧名思義，就是患者因劇烈關(guān)節(jié)疼痛而蜷縮之態(tài)。感染后，患者通常在3-7天內(nèi)出現(xiàn)癥狀，95%的患者出現(xiàn)游走性關(guān)節(jié)疼痛，小關(guān)節(jié)如指關(guān)節(jié)、腕關(guān)節(jié)腫脹明顯，疼痛程度可達(dá)VAS評(píng)分8-10分（滿分10分），導(dǎo)致患者蜷縮成“屈肢體位”。

基本面看，目前疫苗行業(yè)仍處探底過(guò)程。受高基數(shù)、庫(kù)存去化和消費(fèi)疲軟影響，疫苗企業(yè)近年來(lái)業(yè)績(jī)承壓。展望后市，短期疫苗行業(yè)仍有下行壓力，主因價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及政策等。中長(zhǎng)期角度看，疫苗行業(yè)發(fā)展路徑逐步清晰。政策和研發(fā)端，疫苗行業(yè)創(chuàng)新力度加大，生物技術(shù)進(jìn)展提速，創(chuàng)新性疫苗加速審批上市。需求端，在人口老齡化及健康意識(shí)提升等驅(qū)動(dòng)下，疫苗消費(fèi)意愿提升，成人疫苗市場(chǎng)逐步崛起，寵物疫苗也悄然發(fā)展。此外，疫苗出海也迎來(lái)發(fā)展良機(jī)，我國(guó)通過(guò)WHO認(rèn)證的產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，非洲、東南亞等地區(qū)疫苗出口數(shù)量增長(zhǎng)迅猛。

今日軍工ETF（512660）受市場(chǎng)認(rèn)可，開(kāi)盤持續(xù)走高，收漲1.82%。

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消息面上，據(jù)澎湃新聞，7月24日，泰國(guó)和柬埔寨在兩國(guó)邊境爭(zhēng)議地區(qū)發(fā)生沖突，并且傳出槍聲，這一事件加劇了東南亞摩擦局勢(shì)。據(jù)新華社，泰國(guó)陸軍第二軍區(qū)24日在社交媒體發(fā)文說(shuō)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10時(shí)58分，泰方出動(dòng)空軍F-16戰(zhàn)機(jī)，摧毀柬方兩處軍事設(shè)施。泰國(guó)陸軍說(shuō)，柬方當(dāng)天上午向泰國(guó)素林府一社區(qū)發(fā)射兩枚BM-21火箭炮，造成3名平民受傷。另?yè)?jù)泰國(guó)公共電視臺(tái)24日援引素林府官員的消息報(bào)道，兩枚柬方炮彈擊中當(dāng)?shù)卮迩f，造成2人死亡，2人受傷。

柬埔寨參議院主席洪森當(dāng)天在社交媒體上說(shuō)，柬埔寨奧多棉吉省和柏威夏省的邊境地區(qū)遭到泰國(guó)炮擊。

總體上，本次事件催化并非軍工行業(yè)上漲的唯一理由。若有心留意，軍工行業(yè)自今年4月以來(lái)便持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)在原因是軍工行業(yè)今年行情呈現(xiàn)“多引擎”格局。

首先，我國(guó)軍工行業(yè)基本面改善趨勢(shì)明確。今年是十四五收官之年，十五五規(guī)劃已開(kāi)展編制。此外，百年強(qiáng)軍目標(biāo)節(jié)點(diǎn)也已臨近。軍工行業(yè)景氣受到明顯提振。

第二，據(jù)國(guó)防部消息，今年9月3日，在北京天安門廣場(chǎng)將舉行盛大閱兵式。這次閱兵，是紀(jì)念中國(guó)人民抗日戰(zhàn)爭(zhēng)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年活動(dòng)的重要組成部分，主題是紀(jì)念抗戰(zhàn)偉大勝利、弘揚(yáng)抗戰(zhàn)偉大精神。復(fù)盤歷次大閱兵，在閱兵前1-2個(gè)月，軍工行業(yè)往往容易跑出超額行情，目前已到博弈時(shí)點(diǎn)。

第三，國(guó)際局勢(shì)日趨復(fù)雜，地緣政治波擦頻率和力度加大。據(jù)德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）數(shù)據(jù)，2024年全球各國(guó)的軍費(fèi)開(kāi)支總額約為2.7萬(wàn)億美元，較2023年實(shí)際增長(zhǎng)了9.4%，創(chuàng)下冷戰(zhàn)以來(lái)最高漲幅。俄烏沖突一波未平，今年以來(lái)印巴沖突、伊以沖突等事件又起。全球軍貿(mào)擴(kuò)容，我國(guó)軍械展現(xiàn)較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，后續(xù)軍貿(mào)市場(chǎng)有望打開(kāi)。

同時(shí)，核聚變、低空經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)步入快車道，福建艦入伍的預(yù)期也在不斷打高。軍工行業(yè)具備較強(qiáng)投資價(jià)值，建議持續(xù)關(guān)注。

今日半導(dǎo)體板塊震蕩走高，截至收盤，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、科創(chuàng)芯片ETF國(guó)泰（589100）分別收漲1.39%、1.37%、1.30%、0.90%。

資料來(lái)源：wind

消息面上，據(jù)新華社華盛頓7月23日電，美國(guó)白宮23日發(fā)布一份人工智能（AI）行動(dòng)計(jì)劃，列出特朗普政府未來(lái)將采取的數(shù)十項(xiàng)聯(lián)邦政策行動(dòng)。一些媒體分析認(rèn)為，此舉意味著特朗普政府撤銷拜登政府時(shí)期的多項(xiàng)政策，并放寬對(duì)AI發(fā)展的監(jiān)管措施。

《AI行動(dòng)計(jì)劃》以退為進(jìn)，秉持“輕監(jiān)管、重發(fā)展“的理念，全力保障算力絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)鞏固全球AI主導(dǎo)權(quán)。在對(duì)華策略方面，川普政府也做出了明顯的改進(jìn)。允許H20重返中國(guó)市場(chǎng)，寄希望于“低性能”芯片使中國(guó)受制于美國(guó)的技術(shù)框架，并利用“芯片定位”等技術(shù)，填補(bǔ)半導(dǎo)體制造子系統(tǒng)的出口管制空缺，并聯(lián)手盟友共同開(kāi)展新的更全面的出口管制，強(qiáng)化對(duì)華的芯片監(jiān)管。

AI浪潮為半導(dǎo)體領(lǐng)域注入了強(qiáng)勁且持續(xù)的成長(zhǎng)動(dòng)能，臺(tái)積電在Q2法說(shuō)會(huì)上預(yù)計(jì)AI半導(dǎo)體市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。Tokens的數(shù)量增長(zhǎng)，AI模型的使用，意味著很多的計(jì)算需求和芯片投入。預(yù)計(jì)2025年公司收入增速達(dá)到接近30%的同比增長(zhǎng)，主要是N3N5平臺(tái)和HPC平臺(tái)驅(qū)動(dòng)。

資料來(lái)源：臺(tái)積電

此外，據(jù)PanSemicon信息，長(zhǎng)江存儲(chǔ)在推動(dòng)“全國(guó)產(chǎn)化”制造設(shè)備方面取得了重大突破，首條全國(guó)產(chǎn)化的產(chǎn)線將于2025年下半年導(dǎo)入試產(chǎn)。國(guó)產(chǎn)自主進(jìn)程再上新的水平和高度。

估值層面，以半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)（931743）為例，截止最新交易日2025年7月24日，PETTM為67.17x，上市以來(lái)55.95%分位。盡管從估值分位來(lái)看，半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)目前估值不在低位，但是，首先，AI已成為半導(dǎo)體行業(yè)新的敘事，半導(dǎo)體成長(zhǎng)屬性顯著加強(qiáng)，估值歷史分位參考意義降低。此外，A股估值中樞整體提升，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)迎來(lái)重估時(shí)刻。半導(dǎo)體行業(yè)代表了我們國(guó)家工業(yè)制造的最高水平，或享受此次紅利。目前上證綜指已接近去年高位，但半導(dǎo)體相關(guān)指數(shù)相較于去年高點(diǎn)仍存在較大幅度回撤，因此目前仍有較大成長(zhǎng)空間。

總體上，AI大模型自2023年來(lái)加速發(fā)展，到如今已經(jīng)漸進(jìn)入深水區(qū)。算力硬件的底層邏輯是半導(dǎo)體芯片，海外IC設(shè)計(jì)、IC制造等龍頭廠商已見(jiàn)明顯的成長(zhǎng)動(dòng)能。一方面，中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)千億元，國(guó)產(chǎn)廠商目前體量仍然較小，長(zhǎng)期看自主空間廣闊。另一方面，伴隨全球AI升級(jí)成國(guó)家戰(zhàn)略高度，中國(guó)發(fā)展AI的必要性提升。全產(chǎn)業(yè)鏈齊心協(xié)力，有望逐步攻克GPU設(shè)計(jì)和制造難點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)算力自主化，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新的敘事和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）、芯片ETF（512760）、科創(chuàng)芯片ETF國(guó)泰（589100）等產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

特約作者：國(guó)泰基金

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