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來源：央廣財經(jīng)
央廣財經(jīng)記者鄒煦晨樊瑞
開源證券涉及一起1.26億元的恢復(fù)執(zhí)行案，近日浮出水面。
此前，為多家企業(yè)提供IPO輔導(dǎo)和保薦服務(wù)的開源證券，其自身IPO進程在排隊三年后宣告終止。對于撤回IPO的原因，開源證券彼時回應(yīng)央廣財經(jīng)記者時表示，一切以深交所公告為準(zhǔn)，“未來時間合適，我們還是希望能繼續(xù)沖擊資本市場?！?/p>
1.26億元的恢復(fù)執(zhí)行案
中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，開源證券新增一條恢復(fù)執(zhí)行記錄，案號為（2025）陜01執(zhí)恢165號，立案時間2025年5月28日，標(biāo)的1.26億元。
案件審理流程數(shù)據(jù)來源：天眼查
天眼查顯示，在該案件的審理流程中，還有一項標(biāo)注為“其他”的環(huán)節(jié)，對應(yīng)案號為（2022）中國貿(mào)仲京裁字第0339號，是中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會于2022年作出的裁決。
關(guān)于該1.26億元恢復(fù)執(zhí)行案的相關(guān)裁判文書以及仲裁相關(guān)裁決文書，央廣財經(jīng)記者在中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)和中國裁判文書網(wǎng)均未找到。北京德和衡（上海）律師事務(wù)所覃丹律師告訴記者，從恢復(fù)執(zhí)行的案號上來看，該案在執(zhí)行階段曾終結(jié)過執(zhí)行程序，后經(jīng)當(dāng)事人申請恢復(fù)執(zhí)行。
上海正策律師事務(wù)所董智毅律師表示，開源證券作為金融機構(gòu)，案件可能涉及債券違約、質(zhì)押回購等復(fù)雜金融交易，部分信息或因涉及市場穩(wěn)定或商業(yè)秘密而被限制公開（如交易對手方、底層資產(chǎn)細(xì)節(jié)）。
央廣財經(jīng)記者注意到，開源證券曾在2024年12月披露的IPO申報稿（下稱“申報稿”）中披露了一起仲裁，計算后的相關(guān)金額與1.26億元較為吻合。
申報稿顯示，2017年7月10日，開源證券設(shè)立“廈農(nóng)商1號定向資產(chǎn)管理計劃”（下稱“廈農(nóng)商1號”），作為管理人代表廈農(nóng)商1號與潞安集團財務(wù)有限公司（下稱“潞安財務(wù)”）于2018年10月11日開展了一筆債券質(zhì)押式回購交易，質(zhì)押物為18華陽經(jīng)貿(mào)SCP002、SCP003債券，向潞安財務(wù)融資9900萬元，融資利率3.8%/年，融資到期日2018年11月1日。
據(jù)開源證券所述，2018年9月30日，質(zhì)押標(biāo)的債券觸發(fā)交叉違約，質(zhì)押式回購融資還款出現(xiàn)困難，構(gòu)成違約。2019年1月28日，潞安財務(wù)就上述違約事項提起仲裁，請求裁決開源證券承擔(dān)違約責(zé)任，但裁決期限屆滿前申請撤回了全部仲裁請求。2021年3月23日，潞安財務(wù)再次就本案申請仲裁。
2022年2月11日，中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會作出了裁決：廈農(nóng)商1號以其全部財產(chǎn)承擔(dān)違約責(zé)任，同時，開源證券作為管理人，以自有資金就廈農(nóng)商1號資管計劃全部財產(chǎn)不足清償?shù)膫鶆?wù)金額的50%承擔(dān)補充賠償責(zé)任。
因上述仲裁裁決未按期履行，潞安財務(wù)向陜西省西安市中級人民法院（下稱“西安市中院”）申請執(zhí)行。根據(jù)執(zhí)行通知書，西安市中院責(zé)令以開源證券管理的廈農(nóng)商1號的全部資產(chǎn)（而非開源證券的固有財產(chǎn)）向潞安財務(wù)承擔(dān)賠償責(zé)任，以開源證券固有財產(chǎn)就廈農(nóng)商1號的全部資產(chǎn)不足清償?shù)膫鶆?wù)金額的50%承擔(dān)補充賠償責(zé)任。
從融資到期的2018年11月至恢復(fù)執(zhí)行的2025年5月，按照9900萬元的融資額、3.8%/年的利率粗略計算，本息金額合計正好約1.26億元。
彼時，開源證券在申報稿中稱，截至招股說明書簽署日，因廈農(nóng)商1號未完成資產(chǎn)清算，上述仲裁裁決及執(zhí)行裁定尚未履行完畢，公司是否須承擔(dān)補充賠償責(zé)任尚不明確。
不過，申報稿顯示，開源證券從2021年開始，每年都對該起仲裁計提預(yù)計負(fù)債，且預(yù)計負(fù)債總額逐步增加。
2021年，開源證券計提預(yù)計負(fù)債1032.22萬元；2022年，廈農(nóng)商1號對潞安財務(wù)的賠償責(zé)任因計算2022年罰息而增加，開源證券相應(yīng)承擔(dān)的補充賠償責(zé)任也有所增加，因此公司補充計提預(yù)計負(fù)債362.33萬元；2023年及2024年上半年，開源證券又分別補充計提預(yù)計負(fù)債362.33萬元和180.67萬元。
另外，開源證券2024年年報顯示，因廈農(nóng)商1號未完成資產(chǎn)清算，仲裁裁決及執(zhí)行裁定尚未履行完畢，開源證券已就該事項確認(rèn)預(yù)計負(fù)債2120.2萬元。
關(guān)于上述中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)公開的恢復(fù)執(zhí)行案件，開源證券7月21日回復(fù)央廣財經(jīng)記者稱，是公司管理的某定向資管計劃，對外開展債券投資交易發(fā)生違約引發(fā)仲裁，仲裁機構(gòu)于2022年2月裁決資管計劃以其全部財產(chǎn)償還融資債務(wù)。
“案件當(dāng)前正在執(zhí)行的是資管計劃本身的財產(chǎn)，該資管計劃的財產(chǎn)目前主要為債券，債券發(fā)行人因債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，至今尚未完成破產(chǎn)清算，完成時間破產(chǎn)管理人目前暫時無法預(yù)測。因資管計劃并非法人組織，因此只能列資管計劃管理人即開源證券為名義被執(zhí)行人?！遍_源證券稱，該案件對公司經(jīng)營發(fā)展無重大影響。
“新三板王”面臨挑戰(zhàn)
值得注意的是，2024年10月，開源證券因債券承銷違規(guī)收到證監(jiān)會監(jiān)管罰單，被暫停債券承銷業(yè)務(wù)六個月。違規(guī)行為包括：在個別公司債券項目中未勤勉盡責(zé)，導(dǎo)致募集說明書中存在誤導(dǎo)性陳述；在承銷多項綠色債券時未審慎核查把關(guān)，造成債券發(fā)行人依托虛假、無收益或有明確資金來源且即將建成等項目違規(guī)融資、重復(fù)融資，約定用于綠色項目的資金被挪為他用；在多個投行項目中質(zhì)控核查把關(guān)不嚴(yán)。
投行業(yè)務(wù)曾是開源證券的“強項”。根據(jù)行業(yè)公開數(shù)據(jù)，2018-2021年、2023年及2024年上半年，開源證券新三板掛牌項目行業(yè)排名第一，一度被媒體稱為“新三板王”。
“在深耕新三板領(lǐng)域同時，公司抓住北交所新設(shè)立的歷史契機，持續(xù)優(yōu)化中小企業(yè)服務(wù)體系，強化公司行業(yè)領(lǐng)先的中小企業(yè)服務(wù)能力，在北交所上市業(yè)務(wù)方面，已取得一定的比較優(yōu)勢”。開源證券在2024年12月披露的IPO申報稿中表示，“北交所保薦上市業(yè)務(wù)是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。”
然而，根據(jù)北交所官網(wǎng)信息，截至2025年7月20日，開源證券自2023年以來共新增保薦北交所IPO企業(yè)21家，但尚未有一家企業(yè)成功上市。其中，受理時間為2023年的14家企業(yè)中，已有13家終止審核，僅剩1家處于中止?fàn)顟B(tài)。
據(jù)央廣財經(jīng)記者初步統(tǒng)計，開源證券2023年北交所IPO新增保薦數(shù)量曾位居行業(yè)第一，但到2024年已下滑至第9名。截至2025年7月20日，開源證券2025年的新增保薦數(shù)量與多家同行并列第6名，僅為行業(yè)第一的27.78%。
近期，四維傳媒宣布終止與開源證券持續(xù)近三年的上市輔導(dǎo)合作，并隨即更換保薦機構(gòu)重啟北交所上市進程。對此，開源證券對央廣財經(jīng)記者表示，因四維傳媒與開源證券在企業(yè)資本市場發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃上存在差異，經(jīng)雙方友好協(xié)商達(dá)成終止服務(wù)意向。
關(guān)于保薦業(yè)務(wù)，開源證券表示，公司將以區(qū)域股交中心為抓手，前伸服務(wù)觸手，加快北交所、新三板項目的推進與儲備，提升市場競爭力。
巧合的是，開源證券申報稿提及“自2016年以來全面布局新三板業(yè)務(wù)”，而有著深厚監(jiān)管淵源的毛劍鋒，正是在2016年1月加入。資料顯示，2016年1月至2016年5月，毛劍鋒任職于開源證券，擔(dān)任總經(jīng)理助理；2016年5月至2018年4月，任職于開源證券，擔(dān)任總經(jīng)理助理兼股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理；2018年4月至今，擔(dān)任開源證券副總經(jīng)理、執(zhí)行委員會委員；2022年7月至2023年5月，兼任公司投資銀行總部總經(jīng)理。
此前，毛劍鋒于2009年12月至2012年12月，任職于中國證券業(yè)協(xié)會，擔(dān)任高級主辦；2013年1月至2015年6月，任職于全國股轉(zhuǎn)公司，擔(dān)任高級經(jīng)理。
全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)顯示，全國股轉(zhuǎn)公司為新三板運營機構(gòu)，為新三板市場提供場所和設(shè)施，組織新三板市場的具體運營，監(jiān)督和管理新三板市場。北交所官網(wǎng)顯示，北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，致力于打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。目前，北交所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）一體運營。
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